本報告導(dǎo)讀：

公司擬收購意大利公司67%股權(quán)，布局通航活塞式發(fā)動機領(lǐng)域。國內(nèi)低空放開和通用機場建設(shè)提速，公司將分享通航萬億市場。

投資要點：

結(jié)論：公司擬收購 意大利公司67%股權(quán)，布局通航活塞式發(fā)動機領(lǐng)域。

國內(nèi)低空放開和通用機場建設(shè)提速，公司將分享通航萬億市場。維持判斷2016-2018 年EPS 為1.02、1.19、1.37 元，維持目標價32.0 元，增持。

擬收購意大利公司67%股權(quán)，布局通航活塞式發(fā)動機領(lǐng)域。①公司公告擬出資4,110 萬歐元收購股份及增資，獲取意大利C.M.D CostruzioniMotori Diesel S.p.A.公司67%的股份，目標公司客戶優(yōu)質(zhì)，2015 年凈利潤194 萬歐元，凈利率6.2%。②目標公司正在研發(fā)兩款通用航空活塞式發(fā)動機，其中汽油活塞式發(fā)動機適用于6 座以下輕型運動飛機和無人機，預(yù)計2017 年前獲得EASA 適航認證；柴油活塞式發(fā)動機適用于15 座以下通用航空飛機和中空長航時重載無人機，預(yù)計于2020 年前獲得適航認證。

低空放開和通用機場建設(shè)提速，公司無人機與通航業(yè)務(wù)成長空間巨大。

①通航政策力度增強，2016 年5 月國務(wù)院首次明確低空開放至3,000 米，且目標“十三五”期間建成500 個以上通用機場。2015 年，美國通用飛機超過20 萬架，我國通用飛機保有量約2,000 架；其中，2015 年全球活塞通用飛機出貨量1,056 架，我國活塞通用飛機保有量約為800 架，我國通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大。②公司并購加碼活塞式發(fā)動機領(lǐng)域，著眼于通用航空產(chǎn)業(yè)長期布局。未來通航活塞式發(fā)動機國產(chǎn)化，有利于公司在無人機及通用航空領(lǐng)域的業(yè)務(wù)推進，分享通用航空萬億市場。

催化劑：無人機業(yè)務(wù)拓展加速。

核心風(fēng)險：活塞發(fā)動機適航認證及國產(chǎn)化進程低于預(yù)期。