七禾網20、目前貴公司在股票策略、股指策略、商品策略、外盤策略四個方面是如何搭配的？會不會根據市場情況的不同，調整比例？不同的產品，會不會有不同的策略配置？

言程序：如題，公司在股票策略、股指策略、商品策略、外盤策略這四個方面搭配出言起目前的三大類型產品：

1.純境內產品

2. QDII境內外產品

3.純境外產品（不參與境內）

至于投資范疇的比例初期都是確定的，上圖所表示的為上限比例，但根據實際的盈虧情況在上限的前提程序會自動調整。

七禾網21、就您看來，量化交易在2017年，股票、股指、商品、外盤這4個市場中，哪一兩個市場最有可能獲得較高的收益？為什么？

言程序：在國內政策受限的前提下明年我們看好國內商品以及外盤市場。A股迎來慢牛，但商品會依舊火爆輪動，外盤因為股指有避險的工具所以應對大幅度的上下震蕩容易獲得收益。但事實上我們在運作基金的時候，一定股票、股指、商品、外盤這4個市場全覆蓋，畢竟我們對國內政策的開放有一定的期待，一旦股指能恢復流動性，我們在國內的股票、股指市場又有用武之地了！

七禾網22、2016年以來，證監(jiān)會和基金業(yè)協(xié)會對私募基金行業(yè)出臺了一系列管理條例、指引、規(guī)則、制度等，并且嚴厲執(zhí)行，某些不合規(guī)的私募被處理。請您談談嚴厲監(jiān)管對私募基金行業(yè)的意義？

言程序：這是各國金融市場必經的趨勢，由不規(guī)范走向規(guī)范。這樣的行為與我們的交易的理念不謀而合，對于國家來說這一系列管理條例、指引、規(guī)則、制度等是來抵御風險的產生。畢竟股災1.0、2.0、3.0，點出我們在金融的道路上還需要更完善的機制，使得私募基金行業(yè)在事前能夠有效的預防道德風險，事后能夠有效的監(jiān)管。索羅斯提到，真正的道德行為，是隨時做好修正錯誤的準備。但是，我們必須承認，在人人逐利，想要讓投機完全不存在，是不可能的，所以制度的修正就是承認錯誤的結果。

七禾網23、投資者在選擇私募機構和基金產品時，應該注意什么？

言程序：交易團隊有跟投是最好的指標，代表有長期獲利能力。要活過多頭、空頭、盤整等不同市況，觀察在黑天鵝事件中的處理方式。風控仍然是重點，不輸+時間=必然盈利。

七禾網24、有朋友提出，一個交易者或投資機構要取得成績，“短期靠能力，中期靠資源，長期靠人品”，您是否認同？為什么？

言程序：交易要做久做大要靠團隊，沒有人品不會有團隊。做期貨與其說是作單，不如說是做人。要做的好可以靠修煉內心，要做的大，就是要政通人和了。

七禾網25、言程序團隊比較注重和投資者、合作伙伴的共同成長，就您看來，做到怎樣的程度才算是共同成長？

言程序：通路、客戶、交易團隊最終能持續(xù)三贏就是共同成長的結果。

七禾網26、言程序團隊希望自己在投資者心目中充當怎樣的角色？在相關商業(yè)伙伴的心目中充當怎樣的角色？

言程序：我們不斷地追求在風險控管的前提上追求穩(wěn)健的收益。在交易上，言起打算活100年以上，先求生存仍然是我們的最高指導原則。在合規(guī)的前提我們將我們大量的資產投資在我們自己的產品上，不只是投資者，我們也希望我們的長期的合作伙伴也投資在我們的產品上。我們不斷地問自己這個問題，敢把所有身家財產都交給言起管理嗎？未來高管退休后愿意把所有身家財產都交給言起管理嗎？我們要做到的就是這樣的角色。

七禾網27、言程序交易團隊進入大陸市場已有四五年時間，這幾年來您在大陸市場經營、拓展、交流，最大的感悟是什么？您覺得團隊這幾年來最大的進步體現(xiàn)在哪些方面？團隊最需要改進的點是什么？

言程序：大陸市場是世界的舞臺，像是一個與海洋隔絕的巨大湖泊，強烈的競爭讓各式物種在這個湖中快速演化，目前演化的豐富生態(tài)系，讓世界級的企業(yè)也不一定能夠生存。早期我們看到世界各國來投資市場競爭，如韓國、以色列、華爾街回來的精英們，也不容易在這個市場上獲利。這歸因為市場的變化速度太快，過去的成功經驗已不適用，管理學院教的那套，幾年之內會完全被淘汰。過去十多年來，我們求的就是「活著」，在活著的前提下，達到其它目標。但要活100年這件事，做起來并不簡單。我們要有最嚴格的風控，要讓不同風格的交易團隊默契合作，接著讓交易、行政、業(yè)務部門相互協(xié)作，以達成安全穩(wěn)健的交易行為，不只要讓投資者滿意，也要讓我們自己滿意。我們最大的進步在成功的穿透股票與期貨，股指與商品期貨，順勢及擺蕩行情，境內與海外市場。各式交易需求，我們都能提出解決方案。我們現(xiàn)在的目標是，繼續(xù)穿透更多的市場，更加分散投資組合，更加對沖風險。

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沈良訪談整理

2016-11-29

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