上證50指數(shù)可看至2600點

就近期市場走勢來看，“二八”分化現(xiàn)象嚴重，指數(shù)之間的表現(xiàn)可謂是大相徑庭，賺錢效應(yīng)更是天壤之別。上證50和滬深300指數(shù)的連續(xù)振蕩走高與中證500的橫盤振蕩筑底反映著市場炒作主線的變化。預(yù)計以券商、銀行、保險為主的低估值藍籌股，以及以基建、煤炭、鋼鐵、有色等為代表的周期性板塊強勢格局仍將進一步延續(xù)。

經(jīng)濟回暖，企業(yè)盈利改善

數(shù)據(jù)證實，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇跡象明顯。從領(lǐng)先指標PMI數(shù)據(jù)看，10月中國官方制造業(yè)PMI為51.2，大幅超出預(yù)期，并創(chuàng)2014年7月以來新高，連續(xù)第三個月高于榮枯線。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)均高于臨界點，呈現(xiàn)供需兩端齊升回暖的跡象。此外，作為“克強指數(shù)”重要指標之一的鐵路貨運量，進一步確認經(jīng)濟持續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，10月全國鐵路完成貨運量3.07億噸，同比增長11.2%，為2015年2月以來最高。鐵路貨運量的繼續(xù)增長再度證實短期經(jīng)濟回暖復(fù)蘇。

企業(yè)盈利回暖是看好股指后期走勢的重要原因之一。就A股市場來說，企業(yè)盈利在結(jié)構(gòu)上發(fā)生了實質(zhì)性變化。從三季度上市公司季報中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)盈利增速總體在回升。這與國家統(tǒng)計局公布的PPI由負轉(zhuǎn)正在時間上基本吻合，當前PPI正處于連續(xù)的上行周期。此外，近期統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1—10月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長8.6%，增速比1—9月加快0.2個百分點，再度刷新年內(nèi)最高紀錄。在整個宏觀經(jīng)濟大背景下，企業(yè)結(jié)構(gòu)性盈利改善已非常清晰，而且這個變化還在持續(xù)。

底部逐漸夯實，A股配置價值凸顯

在近大半年的時間里，A股市場在海外風險不斷侵擾的情況下走出了獨立的行情?！坝摎W”公投期間，A股表現(xiàn)出了足夠的韌性。近段時間外匯市場巨幅波動的情況下，A股市場不跌反漲。美國大選期間，A股也并沒有出現(xiàn)海外市場的大幅波動。在許多利空的情況下，A股走出了一波不錯的行情，由此說明A股抗風險能力逐步加強。我們認為，通過前期不斷的調(diào)整消化，疊加經(jīng)濟短期回暖復(fù)蘇、企業(yè)盈利逐步回升等利好基本面支撐，A股底部逐漸夯實，已形成一個相對健康的結(jié)構(gòu)。

在當前“抑制資產(chǎn)泡沫”和全球資產(chǎn)荒的主基調(diào)下，A股的中長期配置價值正在逐漸顯現(xiàn)。尤其是相比房地產(chǎn)、債市等資產(chǎn)而言，當前的A股更具“性價比”。我們認為，未來由資產(chǎn)配置需求引發(fā)的價值發(fā)現(xiàn)仍將在A股市場顯現(xiàn)。

短期市場風險偏好或受壓制

短期來看，債券市場正在反映一個最大的風險，即貨幣政策事實上已經(jīng)有所縮緊。本周二，10年期國債期貨跌幅一度擴大至0.81%，創(chuàng)上市以來最大跌幅。另外，各個期限的Shibor利率已連續(xù)14個交易日全線飄紅，回購利率近期也持續(xù)出現(xiàn)上漲。尤其值得注意的是，伴隨著回購利率和Shibor利率的不斷上行，銀行間市場隔夜拆借供需比及同業(yè)存單利率也同時出現(xiàn)飆漲現(xiàn)象。種種跡象表明，目前市場資金緊張的局面升溫。

此外，后續(xù)市場將面臨兩件風險事件，一是12月4日的意大利修憲公投，二是美聯(lián)儲12月議息會議。短期市場資金面趨緊疊加海外不確定性因素擾動，或在一定程度上壓制市場風險偏好。

近期利空擾動增多，加上大盤短期的連續(xù)上漲的確積累了不少的獲利盤，股指存在回調(diào)的壓力。若能在這里回調(diào)消化一下，以時間換空間，對于后續(xù)走勢更具積極意義?？傮w來看，市場目前依然處于一個相對健康的走勢之中，指數(shù)仍具備繼續(xù)上行的基礎(chǔ)，上證50指數(shù)可繼續(xù)看至2600點。