芝加哥商業(yè)交易所名譽(yù)主席、金融期貨之父梅拉梅德在執(zhí)掌CME期間，推動(dòng)了20世紀(jì)80年代早期股指期貨的發(fā)展。而在二十多年后，他仍然是股指期貨的堅(jiān)定不移支持者。梅拉梅德曾經(jīng)這樣描述股指期貨在金融衍生品發(fā)展中的作用：在整個(gè)世界范圍內(nèi)，股票指數(shù)期貨已經(jīng)成為股票風(fēng)險(xiǎn)管理工具不可缺少，股指期貨與期權(quán)已經(jīng)改變了股票市場(chǎng)的投資風(fēng)格和投資領(lǐng)域，世界經(jīng)濟(jì)也普遍受益于它們的發(fā)展。

未來(lái)中國(guó)滬深300指數(shù)期貨的正式推出，不僅將促進(jìn)國(guó)內(nèi)期貨交易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大、期貨品種結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善和優(yōu)化，同時(shí)也將促使期貨公司努力提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以嶄新的面貌迎接期貨行業(yè)脫離同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代。此外，股指期貨的推出還將有助于徹底解決一直困擾中國(guó)期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題。股指期貨的推出，不僅是中國(guó)期貨市場(chǎng)的一次創(chuàng)新，更是中國(guó)金融市場(chǎng)的一次變革。

2010年是全球經(jīng)濟(jì)冬去春來(lái)的一年，但卻是中國(guó)期貨市場(chǎng)的春暖花開(kāi)之年。帶著2009年高達(dá)130萬(wàn)億成交額的成績(jī)單，作為全球第二大商品期貨市場(chǎng)的中國(guó)期貨市場(chǎng)即將在2010年迎來(lái)重大變局之年。

2010年1月8日，在距離中金所成立整整3年零4個(gè)月之后，國(guó)務(wù)院原則同意推股指期貨。經(jīng)過(guò)三年的蟄伏，萬(wàn)眾期待的滬深300指數(shù)期貨終于要迎來(lái)“破繭化蝶”之時(shí)。股指期貨合約上市的腳步聲離我們?cè)絹?lái)越近，盼望已久的滬深300股指期貨上市已經(jīng)進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在股指期貨的引領(lǐng)下，中國(guó)期貨市場(chǎng)將在2010年迎來(lái)前所未有的大變革。

股指期貨的上市從表面上看僅僅是期貨市場(chǎng)又一個(gè)新品種的推出，但是其合約設(shè)計(jì)、特殊的投資者群體和它所涉及的整個(gè)金融市場(chǎng)幾乎所有的機(jī)構(gòu)及其利益關(guān)系，共同決定了股指期貨的上市必將給我國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)模和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)帶來(lái)翻天覆地的變化。
　　
　　交易量和品種的快速擴(kuò)容
　　
　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)了艱難的2009年，后危機(jī)時(shí)代的我國(guó)期貨市場(chǎng)打了一場(chǎng)堪稱完美的翻身仗，正式跨入“百萬(wàn)億時(shí)代”。根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，2009年，全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量累計(jì)達(dá)21.57億手，成交額累計(jì)達(dá)130.51萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)58.18%和81.48%。可以說(shuō)，商品期貨市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，為股指期貨的上市奠定了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。雖然我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模不斷攀登新的至高點(diǎn)，但長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展一直受到“規(guī)模小、品種少、散戶占主導(dǎo)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的困擾。尤其是缺失成熟衍生品市場(chǎng)上金融期貨的鼎力相助，使得我國(guó)期貨市場(chǎng)盡管能在成交量上比拼國(guó)際列強(qiáng)，但在品種數(shù)量和結(jié)構(gòu)上卻無(wú)法與對(duì)手相抗衡。而然，隨著股指期貨的上市，中國(guó)期貨市場(chǎng)將開(kāi)始步入“踩油門”高速發(fā)展的時(shí)代。

股指期貨的推出將推動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨交易量快速增長(zhǎng)。在國(guó)際成熟衍生品市場(chǎng)上，金融衍生品占據(jù)了絕大多數(shù)的市場(chǎng)份額。根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）的全球衍生品發(fā)展報(bào)告，2008年金融衍生品交易量占全部衍生品交易量的86%，商品衍生品占比僅為14%。而且在金融衍生品中，股指類衍生品的比重最大，約占金融衍生品交易量的36%，占所有衍生品交易量的31%。因此，可以預(yù)計(jì)，股指期貨一經(jīng)推出，來(lái)自于證券投資基金、社?；?、保險(xiǎn)基金、QFII等機(jī)構(gòu)投資者資金的進(jìn)入，我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易量和交易額會(huì)呈現(xiàn)大幅度增加。我們可以大膽地預(yù)料，股指期貨一旦推出，我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模將大幅度地?cái)U(kuò)大。同時(shí)，借助于股指期貨，將會(huì)有更多的投資者認(rèn)識(shí)到商品期貨的避險(xiǎn)功能和投資價(jià)值。

股指期貨一直被新興市場(chǎng)用作開(kāi)拓金融衍生品市場(chǎng)的先鋒。從我國(guó)滬深300指數(shù)期貨的合約設(shè)計(jì)來(lái)看，合約高達(dá)300點(diǎn)的乘數(shù)在提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力的基礎(chǔ)上，也增加了廣大中小投資者參與股指期貨的難度。因此，在滬深300指數(shù)期貨成功運(yùn)行后，設(shè)計(jì)適合中小投資者需求的迷你合約以及相應(yīng)的期權(quán)等其他衍生品，也將隨著指數(shù)期貨的上市和運(yùn)行逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，股指期貨的上市也為我國(guó)金融期貨新品種的開(kāi)發(fā)、上市打開(kāi)了大門。以此為契機(jī)，我國(guó)不僅更多、更適合市場(chǎng)需求的商品期貨新品種將進(jìn)一步推出，而且包括國(guó)債、外匯等在內(nèi)的其他金融期貨和期權(quán)的誕生也將指日可待?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著滬深300指數(shù)期貨的上市，商品期貨一統(tǒng)江山的局面將被打破，這必將推動(dòng)我國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)模和品種體系的進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　
　　期貨公司的華麗轉(zhuǎn)身
　　
　　股指期貨的推出，加速了期貨公司的分化。期貨公司為了在此次分化中不被歷史的潮流淘汰，必須選擇適合自身的生存、發(fā)展之道。一部分期貨公司選擇與券商、國(guó)外投行、基金、銀行等展開(kāi)合作，利用后者在金融、證券研究領(lǐng)域中的優(yōu)勢(shì)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，完善自身的研發(fā)結(jié)構(gòu)。一部分期貨公司則選擇自力更生，利用自身在行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位，加強(qiáng)對(duì)金融期貨領(lǐng)域研究的培養(yǎng)和對(duì)金融人才的引入，一心一意做好商品期貨或金融期貨的某個(gè)領(lǐng)域或某些品種，定位為專業(yè)的期貨經(jīng)紀(jì)商和投資顧問(wèn)，在某個(gè)領(lǐng)域或某些品種上成為品牌公司。

在這次具有歷史性意義的期貨公司分化進(jìn)程中，券商系期貨公司有望成為股指期貨市場(chǎng)的主力軍。截至2009年12月，全國(guó)共有63家券商參股或控股期貨公司，占現(xiàn)有163家期貨公司的38.65%。券商系期貨公司的規(guī)模迅速擴(kuò)大，一些公司業(yè)的務(wù)拓展速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了傳統(tǒng)的期貨公司，券商系期貨公司具有巨大潛力。

當(dāng)前期貨行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)的期貨公司依舊是老牌的期貨公司，它們憑借雄厚的根基、數(shù)年的良好經(jīng)營(yíng)以及先進(jìn)的專業(yè)力量，在商品期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。但是股指期貨一經(jīng)推出，券商系期貨公司將會(huì)迎頭趕上。而在未來(lái)股指期貨業(yè)務(wù)的開(kāi)展上，與傳統(tǒng)的期貨公司相比，券商系期貨公司具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。一是券商的大量資金注入使得期貨公司的規(guī)?？梢匝杆贁U(kuò)大。二是借助于券商已有的證券客戶資源，券商系期貨公司在開(kāi)發(fā)客戶上具有很大的優(yōu)勢(shì)。三是依靠券商在技術(shù)上以及研發(fā)能力上的支持，券商系期貨公司可以更快的速度介入到新的領(lǐng)域。

對(duì)于傳統(tǒng)的老牌期貨公司而言，傳統(tǒng)的商品期貨經(jīng)營(yíng)依然是它們的優(yōu)勢(shì)。面對(duì)股指期貨這塊大蛋糕，傳統(tǒng)的老牌期貨公司也不甘示弱，勢(shì)必會(huì)依靠傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，介入到股指期貨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)。同時(shí)，期貨公司不能再單靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)挑大梁了，應(yīng)該根據(jù)自身公司的資質(zhì)水平涉入到創(chuàng)新業(yè)務(wù)中去。長(zhǎng)期以來(lái)，期貨行業(yè)圍繞著交易量、手續(xù)費(fèi)、保證金的競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)逐步過(guò)渡到期貨公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的競(jìng)爭(zhēng)。

因此，無(wú)論是券商系期貨公司或是傳統(tǒng)的期貨公司，在股指期貨即將推出之際，都應(yīng)該努力提高自身的資質(zhì)水平，不斷做優(yōu)做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)完美而華麗的轉(zhuǎn)身。
　　
　　期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)大變身
　　
　　股指期貨的推出，必定吸引大量的機(jī)構(gòu)投資者，如證券投資基金、期貨投資基金、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)基金、QFII等等。機(jī)構(gòu)投資者的大量涌入，必定徹底改變我國(guó)期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的散戶占主導(dǎo)的不合理的投資者結(jié)構(gòu)。一直以來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)都是以散戶為主導(dǎo)投資力量，我國(guó)期貨市場(chǎng)的投資者中95%是中小散戶。

股指期貨推出，首先吸引的是證券投資基金。與其他機(jī)構(gòu)投資者相比，證券投資基金對(duì)股指期貨的需求更為強(qiáng)烈。由于我國(guó)股市沒(méi)有避險(xiǎn)工具和做空機(jī)制，當(dāng)股市整體下跌時(shí)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)防范工具對(duì)沖市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在剛剛過(guò)去的這場(chǎng)大危機(jī)中，集聚了專家智慧的證券基金也并未逃過(guò)一劫。證券投資基金可以利用套期保值原理，根據(jù)股票指數(shù)和股票價(jià)格變動(dòng)的同方向趨勢(shì)，在股票的現(xiàn)貨市場(chǎng)和股票指數(shù)的期貨市場(chǎng)上作相反的操作來(lái)積極應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其次，股指期貨的推出，會(huì)促使期貨投資基金發(fā)展步伐會(huì)加快。由于投資股指期貨的門檻較高，大批散戶被暫時(shí)劃在股指期貨合格投資者的邊界之外，散戶為了分股指期貨的一杯羹，參與期貨投資基金的需求會(huì)變得強(qiáng)烈。

股指期貨一經(jīng)推出，證券投資基金和期貨投資基金會(huì)迅速成為股指期貨的投資主體。之后隨著時(shí)機(jī)的不斷成熟，社?；稹⒈ｋU(xiǎn)基金等也將陸續(xù)粉墨登場(chǎng)。所以，股指期貨推出，必定壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，改變當(dāng)前散戶占主導(dǎo)的不合理的投資者結(jié)構(gòu)。