事項(xiàng)：

澳洋順昌公告：公司 引入戰(zhàn)略合作方木林森股份有限公司以貨幣資金 50,000 萬(wàn)元向澳洋順昌子公司淮安澳洋順昌光電技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“淮安光電”）增資，其中 34,880 萬(wàn)元進(jìn)入注冊(cè)資本，其余進(jìn)入資本公積。

評(píng)論：

木林森此次增資澳洋順昌子公司淮安光電，我們認(rèn)為將有助于澳洋順昌穩(wěn)固LED芯片第一梯隊(duì)行業(yè)地位。

澳洋順昌三季度精準(zhǔn)把握時(shí)點(diǎn)，推進(jìn)LED 二期計(jì)劃再擴(kuò)3倍，預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)大至年產(chǎn)800 萬(wàn)片，待明年擴(kuò)產(chǎn)完成，其產(chǎn)能將僅此于芯片龍頭三安光電，排名國(guó)內(nèi)第二。澳洋順昌憑借其出色的成本管控能力和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，順利邁入LED 芯片生產(chǎn)的第一梯隊(duì)，其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力也得到了客戶的高度認(rèn)可。此次木林森戰(zhàn)略合作增資淮安光電，正是對(duì)澳洋在LED芯片業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)力的肯定，同時(shí)也將進(jìn)一步穩(wěn)固并加強(qiáng)澳洋順昌LED芯片行業(yè)龍頭地位。

木林森一直以來(lái)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)并購(gòu)，芯片需求不斷擴(kuò)大，通過(guò)綁定澳洋順昌，確保其戰(zhàn)略發(fā)展。

木林森作為國(guó)內(nèi)LED封裝產(chǎn)業(yè)的龍頭，致力于LED 業(yè)務(wù)經(jīng)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，一直瞄準(zhǔn)LED 產(chǎn)業(yè)鏈上下游，尋找合適的機(jī)會(huì)。除了大家密切關(guān)注的收購(gòu)Osram 照明業(yè)務(wù)，其年中公告擬以3.16 億元收購(gòu)綠色照明公司時(shí)代光源，募集資金23億元增資3 個(gè)子公司再擴(kuò)LED 封裝及照明業(yè)務(wù)，1.7 億投資和諧明芯，投資55 億元落戶義烏建設(shè)年產(chǎn)10 億套LED 照明燈具的生產(chǎn)基地，從這一系列投資、擴(kuò)產(chǎn)及并購(gòu)事件中，我們可以明確的看到木林森在LED 中游和下游的快速擴(kuò)產(chǎn)勢(shì)必不斷擴(kuò)大對(duì)LED芯片需求。其這次通過(guò)綁定澳洋順昌，為確保其芯片需求的進(jìn)一步擴(kuò)大提供有力的保障。

澳洋順昌借此次增資，將有望成為木林森的首要供應(yīng)商，為其明年擴(kuò)產(chǎn)3倍以及LED 芯片業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展打消市場(chǎng)疑慮。

木林森2016 年封裝產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到25000kk/月，未來(lái)將有望進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)40%。過(guò)往其8成以上芯片供應(yīng)主要依靠晶元光電，但由于2015 年的芯片端價(jià)格暴跌，凸顯了LED 國(guó)產(chǎn)芯片性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯，并且晶元光電從去年以來(lái)不斷關(guān)停產(chǎn)能，而同時(shí)木林森有進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)需求，因此木林森需要綁定更具發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)勢(shì)供應(yīng)商。此次增資澳洋順昌子公司，正是出于長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略布局需要，其將深化澳洋順昌與木林森的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并且我們認(rèn)為，由于此次股權(quán)綁定，可以合理預(yù)期澳洋將有望取代晶元光電成為木林森LED 芯片的主要供應(yīng)商。

通過(guò)此次增資，澳洋順昌將順利成為封裝集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈的芯片龍頭企業(yè)。

從產(chǎn)業(yè)格局來(lái)看，未來(lái)LED行業(yè)將形成兩大集團(tuán)，一是以三安光電為龍頭的芯片集團(tuán)，二是以木林森為龍頭的封裝集團(tuán)。

而澳洋順昌明年擴(kuò)產(chǎn)后800 萬(wàn)片/年的產(chǎn)能已順利躋身于國(guó)內(nèi)第二大LED 芯片企業(yè)，并且憑借木林森此次增資澳洋順昌子公司淮安光電，也確立了澳洋順昌成為封裝集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈的芯片企業(yè)龍頭地位，同時(shí)也為澳洋順昌未來(lái)的進(jìn)一步蓬勃發(fā)展奠定了有力的基礎(chǔ)

LED 明確反轉(zhuǎn)，維持“買入”評(píng)級(jí)

通過(guò)此次增資進(jìn)一步確保澳洋順昌的LED板塊貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)明年爆發(fā)，同時(shí)公司傳統(tǒng)主業(yè)金屬物流配送汽車零部件比例有望持續(xù)提升，穩(wěn)定增長(zhǎng)；三元鋰電業(yè)務(wù)明年另有超目前3 倍產(chǎn)能投放在即，且剩余超半數(shù)股權(quán)收購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈。公司基本面已明顯步入上升通道，值得期待。預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)245/455/612 百萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS 0.25/0.47/0.63 元，同比增長(zhǎng)1.3%/86.2%/34.5%。對(duì)應(yīng)16-18 年的PE 分別為35X、19X和14X，維持“買入”評(píng)級(jí)。