12月24日消息，由CCTV證券資訊頻道主辦、視通財(cái)富和五礦經(jīng)易協(xié)辦的“天縱期才”期貨電視大賽在北京國(guó)際飯店舉辦，新浪財(cái)經(jīng)作為獨(dú)家媒體直播本次會(huì)議。著名期貨投資人、農(nóng)民哲學(xué)家付海棠出席會(huì)議并發(fā)表主題演講。

付海棠表示做基本面投資的他，50%不叫回撤，70%、80%很正常。因?yàn)榱?xí)慣逢低做多，就一直虧損，2015年更是虧損慘重。去年的這個(gè)時(shí)候，感覺(jué)大行情要來(lái)了，價(jià)格這么低好像都不要錢(qián)了，當(dāng)時(shí)就很有信心，你敢白給我就敢照單全收，所以過(guò)去一年還好，賺了接近10個(gè)億。

付海棠表示做期貨不要怕虧錢(qián)，如果說(shuō)不虧錢(qián)，這個(gè)就不很不正常，期貨就是一個(gè)跌宕起伏的事兒，本身就有杠桿的放大，不放大就不穩(wěn)定，一放大更不穩(wěn)定。

以下是付海棠的演講實(shí)錄：

今天的領(lǐng)導(dǎo)致辭環(huán)節(jié)就結(jié)束了，我們的論壇是干貨滿(mǎn)滿(mǎn)，下面有請(qǐng)著名期貨投資人，從一千萬(wàn)的做到了十個(gè)億的，請(qǐng)他講講商品的邏輯，掌聲有請(qǐng)付海棠。

付海棠：很高興有機(jī)會(huì)能和各位投資者面對(duì)面的進(jìn)行分享和交流，過(guò)去的一年也是期貨行情最波瀾壯闊的一年，應(yīng)該是期貨這么多年以來(lái)，是期貨史上，像過(guò)去一年的行情波動(dòng)如此之大的很少見(jiàn)，應(yīng)該說(shuō)未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間之內(nèi)不會(huì)發(fā)生這樣的事，太波瀾壯闊了，短短地時(shí)間之內(nèi)，很多大宗商品幾乎全面上漲，有的漲了200%、300%，短短的一年時(shí)間之內(nèi)。我做期貨，現(xiàn)在做了整整17個(gè)年頭2000年進(jìn)入的投資圈，原來(lái)就是在家里種地，養(yǎng)豬，喂羊，沒(méi)事兒做個(gè)小生意。進(jìn)入期貨市場(chǎng)也沒(méi)有那么順利，做了八九年時(shí)間，持續(xù)到2008、2009年，就是賺賺虧虧，虧來(lái)虧去虧得傾家蕩產(chǎn)，當(dāng)時(shí)虧得活不下去了，都感覺(jué)沒(méi)有去那邊好，這邊活得很難受。

還好，信心一直沒(méi)有喪失，我對(duì)期貨投資的信心一直是存在，我感覺(jué)我的投資方法沒(méi)有錯(cuò)，就是不賺錢(qián)，沒(méi)有錯(cuò)，你老是虧，自己給自己安慰，那個(gè)苦還沒(méi)有吃夠，苦吃完了，好事就來(lái)了，終于2008年苦吃完了，2009年就掙錢(qián)了，第一桶金就是電子盤(pán)上，是大蒜期貨，不叫期貨，叫電子商務(wù)，實(shí)際上就是期貨。淘來(lái)了第一桶金，接下來(lái)就做鄭州的棉花期貨，經(jīng)過(guò)18個(gè)月的時(shí)間，從5萬(wàn)做大蒜，到最后棉花行情結(jié)束，那時(shí)候賺了1.2億。

2011年沒(méi)有賺錢(qián)投資，打了一個(gè)平手，打平手資金回撤程度也很大，因?yàn)槲易龌久?，做長(zhǎng)線的，50%對(duì)我來(lái)講不叫回撤，很多朋友問(wèn)我，回撤怎么控制的？50%不叫回撤，70%、80%很正常。很多朋友就蒙了，這怎么行。在2011年雖然沒(méi)有賺錢(qián)，來(lái)回波動(dòng)，也是來(lái)回回撤資金60%、70%，然后再上去，再回來(lái)。2012年還好，參加海通的比賽賺了一個(gè)億，2013、2014年也不掙錢(qián)了，多少虧點(diǎn)。2015年就虧大發(fā)了，我比較習(xí)慣做逢低做多，就一直虧損，大概去年這個(gè)時(shí)候，比這個(gè)時(shí)候早一點(diǎn)，資金回撤的基本上差不多了，大行情來(lái)了，我一看這個(gè)行情這么低都不要錢(qián)了，當(dāng)時(shí)我就很有信心，你敢白給我就敢照單全收，朋友圈、微信圈，再跌就沒(méi)有了，再跌就歸零了，你敢不要錢(qián)，你有多少我就要多少，管你經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好。逢低做多，見(jiàn)什么買(mǎi)什么，還好，運(yùn)氣還不錯(cuò)，過(guò)去一年還好，賺了接近10個(gè)億，賺錢(qián)很快，不怕虧錢(qián)，做期貨不怕虧錢(qián)，如果說(shuō)不虧錢(qián)，這個(gè)就不很不正常，期貨就是一個(gè)跌宕起伏的事兒，本身就有杠桿的放大，不放大就不穩(wěn)定，一放大更不穩(wěn)定。

當(dāng)然了，這個(gè)不穩(wěn)定最后還得回來(lái)，最后這個(gè)辦法回不來(lái)了，下去了就麻煩了。我是怎么回來(lái)的？肯定我有自己的投資辦法，那就是基本面研究，供求分析，供求決定價(jià)，這個(gè)行情為什么市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)，遵循天道規(guī)律，價(jià)格趨勢(shì)，源于供求動(dòng)力，行情為什么漲，肯定是供不應(yīng)求，為什么跌，肯定是供大于求沒(méi)有其他原因。當(dāng)然了有一個(gè)前提條件，供不應(yīng)求的情況之下，漲的價(jià)格處在低位也不行，你得知道它的成本，沒(méi)有它的成本，無(wú)所謂高低，很多人說(shuō)高拋低息，什么叫高，什么叫低？如果高了肯定就暴利，巨虧肯定就太低了，如果是巨虧的情況之下，反而又發(fā)生了供不應(yīng)求的情況或者說(shuō)為了發(fā)生供不應(yīng)求，我們做期貨是做未來(lái)的事情，今天做著未來(lái)的事情，一定要看今天以后發(fā)生什么事情，今天這個(gè)商品巨虧，隨著時(shí)間的推移未來(lái)發(fā)生了供不應(yīng)求，一定會(huì)暴漲，毫無(wú)疑問(wèn)。就像今年的黑色，尤其是煤炭，本來(lái)就巨虧，煤礦工人半年都拿不到工資，老婆孩子都沒(méi)有辦法吃飯了。

有朋友說(shuō)漲不上供大于求，國(guó)家330個(gè)工作日，突然來(lái)276，未來(lái)不漲才怪呢，如果得到了這個(gè)消息，煤礦上確實(shí)按照這個(gè)276執(zhí)行的，你要不買(mǎi)就沒(méi)有想通，如果再放空，這個(gè)事兒就太不像話(huà)了，錢(qián)就沒(méi)有了，幾千萬(wàn)就沒(méi)有了，你不要想不通，過(guò)去的幾年就沒(méi)有漲過(guò)，多高都不能漲，多高都能漲，后來(lái)發(fā)改委又放開(kāi)了，330，就是這個(gè)原因，要發(fā)生供不應(yīng)求了，供求決定價(jià)格。我感覺(jué)只有這個(gè)辦法最可靠，你不要追求一時(shí)的波動(dòng)。國(guó)家出來(lái)的276的時(shí)候，焦炭才700多塊錢(qián)，這就是典型的供求決定價(jià)值。

當(dāng)然了，我們投資雖然研究供求，說(shuō)得是簡(jiǎn)單，想要分析供求，今天跟我的時(shí)間有限，就半個(gè)小時(shí)，只能簡(jiǎn)單的說(shuō)一下大的框架。研究供求，做商品期貨，大概就是兩個(gè)品種，一個(gè)是工業(yè)品，一個(gè)是農(nóng)產(chǎn)品，要研究這兩個(gè)大的品種的時(shí)候，這還不一樣，農(nóng)產(chǎn)品主要是在供應(yīng)上會(huì)出問(wèn)題，工業(yè)品是在需求上出問(wèn)題，當(dāng)然也不一定，一般情況下，工業(yè)品都是需求上出問(wèn)題，農(nóng)業(yè)品都是從供應(yīng)上出問(wèn)題。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)靠天，發(fā)生干旱，發(fā)生水災(zāi)，看不見(jiàn)的原因造成大幅度的減產(chǎn)、增產(chǎn)，產(chǎn)量的起伏很大，沒(méi)種過(guò)地不在農(nóng)村待過(guò)都不知道這個(gè)事兒，我看農(nóng)業(yè)專(zhuān)家也不太了解這個(gè)事兒。有的時(shí)候沒(méi)有什么干旱、洪災(zāi)，單產(chǎn)也會(huì)急劇下降，以前不說(shuō)，就像今年玉米整個(gè)華北，包括河北、山東、河南、安徽、江蘇的北部，這是中國(guó)的玉米主產(chǎn)區(qū)第一，今年的單產(chǎn)就大幅下降，平均比去年的單產(chǎn)每畝下降了150-200市斤，減少15%左右，這是我親自調(diào)查的，全面走了一圈。你要按國(guó)家的數(shù)據(jù)不是這樣，和去年持平，大差不差，上下波動(dòng)幅度0.3%，看他的產(chǎn)量不把你騙死才怪。所以我們很多做平衡表的都不準(zhǔn)，平衡的數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，你看他那個(gè)，不把你蒙死算他本事小，所以你自己要有一套。我們做平衡表是對(duì)的，但是基本的數(shù)據(jù)要準(zhǔn)確，你不要看農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，農(nóng)業(yè)部造假也沒(méi)有錯(cuò)，很正確，他不能說(shuō)波動(dòng)幅度老大，造成人心慌慌，一直是年年豐產(chǎn)，是穩(wěn)定的，造假是很對(duì)的，但是我們心里要有數(shù)，你如果做期貨都信以為真就麻煩了。美國(guó)的農(nóng)業(yè)部報(bào)告準(zhǔn)不準(zhǔn)？也不準(zhǔn)，全國(guó)的玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存沒(méi)有中國(guó)自己的多，肯定不準(zhǔn)，中國(guó)自己目前2.5億噸的庫(kù)存，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告全球還沒(méi)有超過(guò)2億，自己的就不算了，其他國(guó)家的也很多，看他們的也不準(zhǔn)。油脂也是這樣，全國(guó)油脂結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存沒(méi)有中國(guó)自己的多，你說(shuō)你做平衡表能做準(zhǔn)嗎？不準(zhǔn)。我聽(tīng)說(shuō)中國(guó)國(guó)家農(nóng)業(yè)部和美國(guó)農(nóng)業(yè)部一起開(kāi)會(huì)的時(shí)候就喊過(guò)來(lái)，你這個(gè)不準(zhǔn)，說(shuō)我們自己的怎么比全球的都多，回去還是不改，下一個(gè)月回去還是那個(gè)數(shù)據(jù)。

還有一個(gè)就是單產(chǎn)，你不能看，這個(gè)也不準(zhǔn)，你自己心里也要有數(shù)，每年的波動(dòng)幅度很大，由于效益問(wèn)題，農(nóng)民起伏也很大，波動(dòng)劇烈的時(shí)候，一年相差30%都很正常。我們坐在辦公室里面，也不出門(mén)，看看平衡表，看看權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，這都不準(zhǔn)。最典型的，今年的棉花行情。2015年，最權(quán)威的機(jī)構(gòu)，最能代表國(guó)家的一個(gè)機(jī)構(gòu)，去年的總產(chǎn)是520，事實(shí)上是450，多說(shuō)了70萬(wàn)噸，需求也不準(zhǔn)，國(guó)家說(shuō)的還好一點(diǎn)，700萬(wàn)噸，我們很多的機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)都按600萬(wàn)噸，這兩邊一年的數(shù)量接近200萬(wàn)噸左右的懸殊，所以很多的投資機(jī)構(gòu)把整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈全線配套，從一萬(wàn)出頭一口氣拉到一萬(wàn)六，虧了錢(qián)還不服輸，還去告狀，還是那個(gè)基本面，怎么就漲了，到處告狀，也不想想自己錯(cuò)在哪兒了。你數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，我告訴他們漲的時(shí)候，他們都笑話(huà)我，我說(shuō)棉花要漲了，哄堂大笑，這個(gè)姓夫的胡扯，怎么會(huì)漲呢？結(jié)果星期一就漲停了，后悔了，沒(méi)聽(tīng)我話(huà)。怎么分析它也不漲，就是因?yàn)閿?shù)據(jù)不準(zhǔn)。按他的數(shù)據(jù)怎么都不漲，外面的皮棉太多了，還有幾百萬(wàn)噸，怎么會(huì)有這么多需求呢。問(wèn)我怎么知道的？我可以告訴你一個(gè)方法怎么分析出來(lái)的，我怎么知道需求是800萬(wàn)？原來(lái)國(guó)家的數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，國(guó)家也不想造假，也搞不清楚是多少，只能聽(tīng)地方政府上報(bào)，大概說(shuō)這個(gè)數(shù)就差不多了，原來(lái)國(guó)家是收儲(chǔ)，感覺(jué)這個(gè)辦法不好，不能進(jìn)行收儲(chǔ)了，最后1100萬(wàn)，太多了，收儲(chǔ)制度要改革，怎么改呢？在目標(biāo)價(jià)位補(bǔ)貼，咱定一個(gè)目標(biāo)價(jià)，2萬(wàn)，我們頂?shù)?9700，農(nóng)民收了棉花到市場(chǎng)去買(mǎi)，便宜了怎么辦呢？我給你補(bǔ)貼，最后棉農(nóng)賣(mài)完補(bǔ)萬(wàn)還是19700，不讓農(nóng)民吃虧。國(guó)家給錢(qián)得有一個(gè)數(shù)，就想了一個(gè)辦法，國(guó)家指定一部分庫(kù)，收完棉花你過(guò)來(lái)報(bào)，國(guó)家驗(yàn)完等級(jí)你再上報(bào)。當(dāng)年還有一部分沒(méi)有進(jìn)入入庫(kù)的，頭一年很多環(huán)節(jié)沒(méi)有跟上，耽誤事兒，皮棉加工好了，紡織廠不能用了，最后紡織廠斷糧了，出高價(jià)，有一部分沒(méi)有進(jìn)入公檢的就直接進(jìn)入棉廠了。新疆產(chǎn)了460，內(nèi)地國(guó)家說(shuō)的是220，其實(shí)內(nèi)地沒(méi)有220，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比他說(shuō)的下降的面積要多，這是一個(gè)660，需求最后新疆建設(shè)兵團(tuán)剩了很多，剩了10萬(wàn)多，大概還有40萬(wàn)，這個(gè)需求能有多少呢？他們都不相信，他們就是不相信有這個(gè)需求，最后就吃虧了。到了2014、2015年那個(gè)產(chǎn)量又下去了，一算賬到4月份沒(méi)有棉花了，國(guó)家拋200萬(wàn)根本不夠，一拋就瘋漲，大家都往那兒跑。所以你要有辦法，這才是真實(shí)的，你掌握了真實(shí)的才知道這個(gè)行情是漲是跌，可以明確的把握，這個(gè)才能賺大錢(qián)，也準(zhǔn)，只能分析供求。

因?yàn)闀r(shí)間有限，說(shuō)一千道一萬(wàn)，供求決定價(jià)格，這是核心和本質(zhì)，其實(shí)很簡(jiǎn)單，餓了就吃飯，渴了就喝水，熱了脫衣服，冷了就穿，不管你怎么搞，只要偏離這個(gè)核心，結(jié)果就不會(huì)太好，這是一個(gè)長(zhǎng)期投資，你一定要找到本質(zhì)的，核心的，就是你要研究供求，研究?jī)r(jià)值，研究?jī)r(jià)值就是研究它的成本，目前是在成本線以上，還是成本線以下，是暴賺還是暴虧的，暴虧是要回來(lái)的，有人說(shuō)成本是浮動(dòng)的，浮動(dòng)的也有一個(gè)最低成本線，一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游都活不了，像螺紋鋼賣(mài)160，鐵礦石賣(mài)280，挖煤的半年不開(kāi)工資，26美元的原油都倒閉了，這太不像話(huà)了，不能往前走了，上中下游都活不下去了，要往上拉，所以有的時(shí)候很明確，反而在那個(gè)時(shí)候都是看空，索羅斯說(shuō)要做空中國(guó)，當(dāng)時(shí)我一看就笑了，這是找死。所以你有時(shí)候要在最瘋狂的時(shí)候清醒，才能賺到大錢(qián)，才能抓到根本性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我們才有底氣，狹路相逢勇者勝，期貨就是對(duì)手相逢，誰(shuí)的底氣足，誰(shuí)就贏了。這個(gè)底氣不能是憑空想象，要找到你的依據(jù)，這個(gè)依據(jù)并且是真理，那這樣再配合你的底氣就來(lái)了。