南美天氣因素、美國(guó)大豆種植面積和單產(chǎn)預(yù)期將主導(dǎo)市場(chǎng)

油脂市場(chǎng)的熱度逐漸退去，價(jià)格重心小幅下移。目前，雖然基本面多空交織，錯(cuò)綜復(fù)雜，但缺乏主導(dǎo)性基本因素對(duì)行情的絕對(duì)指引。

短期供應(yīng)充足率提升

國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征，距春節(jié)已不足一個(gè)月，無(wú)論是上游油脂企業(yè)，還是下游消費(fèi)端，某種程度上的“備貨”會(huì)隨著時(shí)間的推移而縮減。如果在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上上游大豆供應(yīng)相對(duì)增加，對(duì)市場(chǎng)必然會(huì)產(chǎn)生壓力。數(shù)據(jù)顯示，12月預(yù)期大豆到港量將達(dá)到890萬(wàn)噸，高于11月783萬(wàn)噸的水平；2015年12月大豆到港量為911萬(wàn)噸左右，近5年的均值水平為800萬(wàn)噸附近。12月大豆到港量低于去年同期，高于5年均值。整體來(lái)看，這對(duì)市場(chǎng)造成沖擊的可能性不大，但短期供應(yīng)壓力客觀存在。

天氣升貼水提前釋放

前期南美相對(duì)干燥的天氣對(duì)油脂市場(chǎng)構(gòu)成支撐，近期干燥天氣有所緩解，原有價(jià)格中的“升貼水”部分被提前釋放，影響了支撐力度。而問(wèn)題的“導(dǎo)火索”就是市場(chǎng)預(yù)期將有700萬(wàn)噸巴西早熟大豆較快供應(yīng)市場(chǎng)，也就是說(shuō)，巴西有一部分大豆可能已經(jīng)度過(guò)了所謂的天氣“危險(xiǎn)期”。不過(guò)，在南美大豆真正收割高峰到來(lái)前，天氣因素依舊非常重要，畢竟當(dāng)下巴西和阿根廷天氣都存在不正常的傾向。未來(lái)天氣變化情況依舊決定著天氣因素中“升貼水”的“導(dǎo)入”或“導(dǎo)出”及程度，這就是極為重要的市場(chǎng)預(yù)期之一。

需求整體依舊旺盛

2016年10月12日，國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)菜籽油競(jìng)拍“復(fù)拍”開(kāi)啟，截至目前已經(jīng)累計(jì)進(jìn)行了12次，累計(jì)競(jìng)拍數(shù)量接近120萬(wàn)噸，全部100%成交。成交均價(jià)大致分為三個(gè)階段，10月中旬至11月中下旬整體均價(jià)在6500元/噸左右；11月末至12月中下旬整體均價(jià)為7000元/噸左右，12月28日成交均價(jià)為6783元/噸，可能會(huì)開(kāi)啟第三個(gè)階段，呈現(xiàn)出的態(tài)勢(shì)是大體穩(wěn)定，微幅回落，需求相對(duì)旺盛。

目前市場(chǎng)較為擔(dān)心的因素主要有兩個(gè)，一是2017年預(yù)期再度擴(kuò)大大豆種植面積；二是已經(jīng)處于高企位置的大豆期末庫(kù)存。在高達(dá)52.5蒲式耳/英畝的創(chuàng)紀(jì)錄單產(chǎn)支撐下，大豆龐大的期末庫(kù)存確實(shí)是我們需要面對(duì)的。不過(guò)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部也在近期公布的未來(lái)10年展望報(bào)告中表示，2017/2018年度大豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)為47.9蒲式耳/英畝。該報(bào)告同時(shí)表示，2017年大豆播種面積預(yù)計(jì)將達(dá)到8460萬(wàn)英畝，較2016年增加2%，但隨后三年里的播種面積會(huì)略微減少。在客觀面對(duì)市場(chǎng)整體潛在供應(yīng)壓力的同時(shí)，其實(shí)市場(chǎng)的供需平衡是呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化的，市場(chǎng)預(yù)期也是受外界諸多因素制約的，特別是以供應(yīng)端為主導(dǎo)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)極為重要。

生物柴油對(duì)豆油的影響需要時(shí)間

根據(jù)美國(guó)能源信息署最新公布的數(shù)據(jù)，截至9月美國(guó)生物柴油產(chǎn)量為135百萬(wàn)加侖，1—9月產(chǎn)量共計(jì)1137百萬(wàn)加侖，高于2014年和2015年同期的917百萬(wàn)加侖與948百萬(wàn)加侖。預(yù)計(jì)接下來(lái)的生物柴油數(shù)據(jù)還會(huì)對(duì)豆油消費(fèi)起到拉動(dòng)作用，即使政策、法規(guī)方面出現(xiàn)變化調(diào)整也需要時(shí)間，目前只是市場(chǎng)的預(yù)期及傾向性有所變化并發(fā)揮作用。

綜合以上分析，油脂市場(chǎng)當(dāng)前多空交織構(gòu)建了相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格體系，未來(lái)價(jià)格將在寬幅振蕩中明確基本面傾向性并找尋方向。未來(lái)一段時(shí)期，南美天氣因素及預(yù)期，美國(guó)大豆種植面積、單產(chǎn)及預(yù)期，生物能源政策因素及預(yù)期將主導(dǎo)市場(chǎng)，并發(fā)揮極其重要的作用。