從2016年12月16日甲醇1705月合約出現(xiàn)高點(diǎn)3011元/噸算起，到2017年1月4月1705合約收盤價(jià)2670元/噸為止，1705合約累計(jì)調(diào)整幅度已達(dá)341元/噸或11.33%。筆者認(rèn)為，2017年甲醇基本面存在偏多支撐，投資者逢低做多更安全。

2017年全年國(guó)內(nèi)供需偏緊

我國(guó)甲醇表觀消費(fèi)量逐年穩(wěn)步增加，從供給結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要以國(guó)內(nèi)供應(yīng)為主，尤其是2009—2015年我國(guó)甲醇進(jìn)口依賴度從30%下降到12%，但是2016年我國(guó)甲醇進(jìn)口量明顯增加，進(jìn)口依賴度可能回升至16%。

從全年供需格局來(lái)看，2015、2016年我國(guó)甲醇供應(yīng)略有剩余，全年過(guò)剩量分別為60.2萬(wàn)噸和86萬(wàn)噸。2017年我國(guó)甲醇新增產(chǎn)能840萬(wàn)噸，其中600萬(wàn)噸新增甲醇產(chǎn)能有下游配套裝置，實(shí)際供應(yīng)增量?jī)H為240萬(wàn)噸。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)甲醇供應(yīng)可能出現(xiàn)31萬(wàn)噸的缺口，供需格局可以靜態(tài)地界定為偏緊狀態(tài)。

國(guó)際市場(chǎng)新增產(chǎn)能主要在三季度投產(chǎn)

2016年我國(guó)甲醇進(jìn)口最大特點(diǎn)是進(jìn)口總量大幅增加，1—11月累計(jì)進(jìn)口量達(dá)804萬(wàn)噸，月均進(jìn)口量在73萬(wàn)噸以上，華東和華南兩大港口對(duì)外依存度大幅上升。此外，我國(guó)甲醇進(jìn)口除了傳統(tǒng)的進(jìn)口來(lái)源國(guó)伊朗、新西蘭、阿曼之外，新增了美國(guó)。2017—2019年國(guó)際甲醇新增產(chǎn)能主要來(lái)自伊朗和美國(guó)，尤其是以美國(guó)為代表的國(guó)際甲醇新增產(chǎn)能可能有明顯釋放。資料顯示，2017年國(guó)際甲醇新增產(chǎn)能主要來(lái)自伊朗和烏茲別克斯坦，共有395萬(wàn)噸新增產(chǎn)能可能投放市場(chǎng)，其中伊朗2套裝置365.2萬(wàn)噸產(chǎn)能可能三季度投產(chǎn)；2018年的國(guó)際甲醇增量主要來(lái)自美國(guó)和伊朗，共有322.7萬(wàn)噸產(chǎn)能可能投放；2019年國(guó)際甲醇新增產(chǎn)能主要來(lái)自美國(guó)，新增產(chǎn)能360萬(wàn)噸?？梢?，2017年上半年國(guó)際甲醇新增產(chǎn)能不會(huì)有明顯釋放，外部新增沖擊主要在下半年。

一季度國(guó)內(nèi)有近300萬(wàn)噸需求增量

分析2017年甲醇供需格局，動(dòng)態(tài)觀察最重要的落腳點(diǎn)在甲醇制烯烴新增產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)點(diǎn)以及甲醇制烯烴的利潤(rùn)動(dòng)態(tài)方面，這是由甲醇下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)所決定的。

目前甲醇制烯烴消費(fèi)占比39%，在甲醇整體下游消費(fèi)中已居第一位，同時(shí)未來(lái)甲醇下游的消費(fèi)邊際增量也主要來(lái)自甲醇制烯烴領(lǐng)域。截至2016年年末，我國(guó)已經(jīng)投建的甲醇制烯烴項(xiàng)目共有24個(gè)，累計(jì)產(chǎn)能1062.5萬(wàn)噸，合計(jì)拉動(dòng)甲醇消費(fèi)量3188萬(wàn)噸。2017年我國(guó)還將有7個(gè)甲醇制烯烴項(xiàng)目待投建，合計(jì)新增產(chǎn)能383萬(wàn)噸，將新增甲醇需求1149萬(wàn)噸。具體到2017年一季度來(lái)看：2016年12月，常州富德MTO裝置一次性試車成功，將帶來(lái)港口外采甲醇增量99萬(wàn)噸。

此外，一季度江蘇盛虹83萬(wàn)噸的MTO裝置也將釋放，對(duì)應(yīng)甲醇需求增量是249萬(wàn)噸，未來(lái)這2套烯烴裝置投產(chǎn)對(duì)甲醇階段性供需的影響會(huì)十分明顯，尤其是港口區(qū)域。

綜上所述，在當(dāng)前價(jià)位繼續(xù)看空甲醇不合適，企穩(wěn)后做多可能更安全。但是，甲醇后市也存在一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如經(jīng)濟(jì)增速可能下移、貨幣流動(dòng)性趨緊等宏觀因素，以及資金持續(xù)流出商品市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配局限。