事件:近日, 公司發(fā)布公告成立麗江隆基硅材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“合資公司”),投資建設(shè)年產(chǎn) 5GW 單晶硅棒項(xiàng)目。合資公司注冊(cè)資本為人民幣 8 億元,其中西安隆基硅材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”)擬以現(xiàn)金出資 4.8 億元,占 60%股權(quán);常州天合光能有限公司(以下簡(jiǎn)稱“常州天合”)擬以現(xiàn)金出資2.0 億元,占 25% 股權(quán);四川永祥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“四川永祥”)擬以現(xiàn)金出資 1.2 億元,占 15%股權(quán)。

點(diǎn)評(píng): 光伏公司強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合,促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。此次的公司發(fā)起成立的合資公司聯(lián)合了上游和下游的光伏龍頭,四川永祥全國(guó)上游多晶硅料產(chǎn)能排名前三,常州天合全球下游組件出貨量第一,都是屈指可數(shù)的優(yōu)質(zhì)公司。為廣泛利用市場(chǎng)資源,實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作共贏,公司于 2017 年1 月4 日在西安與常州天合、四川永祥簽訂了《合資協(xié)議》,基于三方對(duì)單晶光伏產(chǎn)業(yè)的一致看好,三方擬以出資組建合資公司的方式共同建設(shè)麗江年產(chǎn) 5GW 單晶硅棒項(xiàng)目。光伏公司的強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合將大大提升行業(yè)的產(chǎn)業(yè)水平和生產(chǎn)效率,利用各自分別在各產(chǎn)業(yè)鏈條的技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì),促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展。 減少投資成本,加速單晶市場(chǎng)占有率。據(jù)公司之前的公告表示, 云南麗江5GW 單晶硅棒項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資額是21 億元,本次合資將減少公司8.4 億元的資本開(kāi)支,給公司留下了更多的流動(dòng)資金。此外, 四川永祥和常州天合兩大行業(yè)龍頭的加入也說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)單晶路線的認(rèn)可,此次的合資也將提升公司的單晶市場(chǎng)占有率。公司2016 年單晶硅片產(chǎn)量預(yù)計(jì)在7.5GW 左右,麗江5GW 項(xiàng)目投產(chǎn)后,公司單晶硅棒/ 硅片產(chǎn)能將達(dá)到12.5GW。 再加上預(yù)備在云南保山的5GW 單晶硅棒項(xiàng)目,公司預(yù)計(jì)在2020 年將有望實(shí)現(xiàn)20GW 的單晶硅片產(chǎn)能。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議: 在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下,單晶市場(chǎng)占比持續(xù)提高的情況下,公司單晶組件規(guī)模規(guī)模不斷擴(kuò)大,有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.64、0.86 和1.13, 給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。