隨著面粉加工廠備貨高峰結(jié)束，國(guó)內(nèi)小麥現(xiàn)貨價(jià)格高位滯漲。2016年12月下旬以來，強(qiáng)麥期貨也維持了高位振蕩走勢(shì)。展望后市，春節(jié)過后，小麥?zhǔn)袌?chǎng)將迎來階段性需求淡季，存糧企業(yè)也面臨著出庫(kù)壓力，小麥供需將日益寬松，強(qiáng)麥期貨有望高位回調(diào)。

備貨高峰結(jié)束，價(jià)格滯漲企穩(wěn)

隨著小麥消費(fèi)旺季的到來，面粉加工廠開工率提高，國(guó)內(nèi)小麥現(xiàn)貨價(jià)格從2016年10月開始加速上行。2016年12月后，小麥價(jià)格上漲至歷史高點(diǎn)附近，但由于面粉加工廠集中備貨結(jié)束，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格滯漲企穩(wěn)，上漲動(dòng)力大為減弱。截至1月20日，鄭州地區(qū)普通小麥進(jìn)廠價(jià)為2590元/噸，比前1個(gè)月僅上漲10元/噸，遠(yuǎn)低于前期漲速。

小麥價(jià)格上漲乏力的原因除了面粉廠集中備貨結(jié)束外，下游產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有跌也是重要原因，使得面粉廠無法將小麥成本上漲壓力向下游傳導(dǎo)。據(jù)監(jiān)測(cè)，在鄭州地區(qū)，截至1月20日，面粉出廠價(jià)為3200元/噸，和1個(gè)月前持平；次粉出廠價(jià)為1770元/噸，和1個(gè)月前持平；麩皮出廠價(jià)為1450元/噸，較1個(gè)月前下跌20元/噸。

拍賣持續(xù)進(jìn)行，成交略有下滑

和其他糧油品種不同，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格的上漲還是有“天花板”限制的。由于政府歷年來小麥?zhǔn)諆?chǔ)數(shù)量大、庫(kù)存充裕，每周例行的政策性小麥拋售完全可以成為國(guó)內(nèi)供給的主渠道。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格過高時(shí)，面粉廠在政策性小麥拋售會(huì)上接拍小麥就比較劃算。

從2016年11月以來，河北、山東等地價(jià)格漲至1.32元/斤以上的高位，政府在河北、山東、安徽、江蘇等地開始拋售2015年產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較好的小麥，上述四省的面粉企業(yè)接拍較為積極，使得四省的政策性小麥拍賣成交率大幅走高，但近期隨著消費(fèi)旺季逐漸過去，政策性小麥拋售成交率開始下降。上周三舉行的最新一期最低收購(gòu)價(jià)和國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)小麥成交率僅為9.61%，環(huán)比前周下降4.41個(gè)百分點(diǎn)，自2016年11月22日以來首次跌破10%。與此同時(shí)，國(guó)家臨儲(chǔ)進(jìn)口小麥拍賣成交率同樣大幅走低，上周四競(jìng)拍的成交率僅為1.09%，大大低于前期35%以上的成交水平。

國(guó)際小麥不振，進(jìn)口有所增加

由于我國(guó)小麥產(chǎn)量較高，又有進(jìn)口配額限制，一直以來，國(guó)內(nèi)價(jià)格受國(guó)際市場(chǎng)影響不大。不過，近年來國(guó)際小麥產(chǎn)量不斷增加，價(jià)格逐步走低，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，使得進(jìn)口量有所增加。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2016年1—11月，我國(guó)小麥進(jìn)口量為315萬噸，比上年同期增加39萬噸，增幅為14.2%，而且截至2016年11月，小麥進(jìn)口量已經(jīng)超過2015年全年，為連續(xù)第2年增加。今年的小麥進(jìn)口配額仍為963.6萬噸，由于目前國(guó)際小麥價(jià)格較低，進(jìn)口量存在繼續(xù)增加的可能。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至1月20日，3月交貨的美國(guó)2號(hào)軟紅冬小麥FOB價(jià)格為173.9美元/噸，折合人民幣1195元/噸；到中國(guó)口岸完稅后總成本約為1722元/噸，較上日跌19元/噸。

氣象條件適宜，總體長(zhǎng)勢(shì)良好

由于連年實(shí)施小麥最低價(jià)收購(gòu)政策，2016年我國(guó)秋冬播小麥繼續(xù)保持穩(wěn)定，播種面積在3.38億畝以上，而且全國(guó)氣象條件良好，土壤墑情適宜，冬小麥總體長(zhǎng)勢(shì)正常。據(jù)農(nóng)業(yè)部調(diào)查，冬小麥一類苗比例為44.6%，二類苗比例為38.6%。較好的小麥長(zhǎng)勢(shì)為今年豐收創(chuàng)造了有利條件。

綜上所述，隨著春節(jié)的臨近，小麥需求轉(zhuǎn)淡，春節(jié)后供需形勢(shì)有望進(jìn)一步寬松。在高位橫盤1個(gè)多月后，強(qiáng)麥期貨下行概率加大。