報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

公司公告2016 年四季度經(jīng)營數(shù)據(jù)：2016 年四季度公司中標(biāo)工程55.97 億元，同比增長67.88%；全年累計(jì)中標(biāo)138.22 億元，同比增長5.79%。

事件評(píng)論

公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，基建訂單明顯增長。2016 年全年，公司新簽訂單同比增長5.79%，增長主要出現(xiàn)在基建工程，其中水利工程、市政工程、公路橋梁分別增長42.11%、76.65%、46.34%。新簽訂單中，基建工程項(xiàng)目占總金額69.22%；房建訂單減少36.06%，占比29.66%。公司為安徽省建筑龍頭企業(yè)，是省內(nèi)唯一上市建筑企業(yè)，也是省交通廳指定的兩家國道升級(jí)改造企業(yè)之一，有望受益于“十三五”期間省內(nèi)基建投資的快速增長。

進(jìn)軍PPP 項(xiàng)目，帶來業(yè)務(wù)發(fā)展新機(jī)遇。公司業(yè)務(wù)向基建及PPP 方向轉(zhuǎn)型，增加了訂單來源，克服了傳統(tǒng)房建受長期宏觀經(jīng)濟(jì)低景氣增長趨緩放緩的影響。2016 年公司新簽PPP 及EPC 項(xiàng)目均有所突破，PPP 項(xiàng)目涉及投資共約74.5 億元，占公司2015 年?duì)I收的81.4%。公司未來受益于政府積極推進(jìn)PPP 項(xiàng)目，PPP 在監(jiān)管性、法制性、公開性方面要遠(yuǎn)優(yōu)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，PPP 轉(zhuǎn)型對(duì)建筑工程企業(yè)尤其是公司來說是重大機(jī)遇。2015 年安徽建工集團(tuán)發(fā)起設(shè)立400 億PPP 產(chǎn)業(yè)基金，推進(jìn)安徽省PPP 項(xiàng)目投資與運(yùn)營，約可撬動(dòng)2000 億元資金規(guī)模的PPP 項(xiàng)目。

公司作為省內(nèi)建筑龍頭，將從中顯著收益。

合并安徽建工增強(qiáng)實(shí)力，實(shí)施員工持股計(jì)劃完善激勵(lì)機(jī)制。公司與安徽建工合并已收到證監(jiān)會(huì)批文，改革措施實(shí)施在即。合并后公司將成為安徽省國資委控制的最大建筑企業(yè)，具有完善的設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈，有利于加速PPP 及EPC 業(yè)務(wù)的開展，且通過資產(chǎn)整合強(qiáng)兩公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)形成互補(bǔ)協(xié)同效應(yīng)，消除大部分同業(yè)競爭，盈利能力有望得到明顯改善，綜合實(shí)力將得到大幅提升。另一方面，員工持股計(jì)劃將提高員工積極性與能動(dòng)力，提升企業(yè)經(jīng)營效率。

投資建議：預(yù)測公司2016-2018 年EPS 0.37/0.45/0.56 元，對(duì)應(yīng)2016-2018 年的PE 分別為27/23/18 倍，給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 國企改革推進(jìn)不及預(yù)期；

2. PPP 項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期。