事件： 1) 公司與山水環(huán)境聯(lián)合收購(gòu)中恒聯(lián)合（北京）城鄉(xiāng)規(guī)劃設(shè)計(jì)有限公司 100%股權(quán)，其中公司出資 1500 萬(wàn)元，并按比例增資 1000 萬(wàn)元，合計(jì) 2500 萬(wàn)元的對(duì)價(jià)持有目標(biāo)公司 50%股權(quán)。 2）公司分別以 3223.7 萬(wàn)和 982 萬(wàn)的對(duì)價(jià)受讓大慶海嘯機(jī)械設(shè)備制造有限公司和成都西石大油田技術(shù)服務(wù)有限公司的設(shè)備、存貨、知識(shí)產(chǎn)權(quán)。 3）公司首期員工持股計(jì)劃草案披露，發(fā)行份額上限 1960 萬(wàn)份。

收購(gòu)中恒聯(lián)合，補(bǔ)齊公司在規(guī)劃、設(shè)計(jì)咨詢上的資質(zhì)短板。 公司致力于成為綜合性的環(huán)境服務(wù)商，積極布局市政水務(wù)、油田環(huán)保、監(jiān)測(cè)、生態(tài)治理以及固廢領(lǐng)域的市場(chǎng)。 此前公司在環(huán)保相關(guān)設(shè)備和技術(shù)上具備優(yōu)勢(shì)，但項(xiàng)目的前端規(guī)劃、設(shè)計(jì)上存在資質(zhì)的短板。此次收購(gòu)標(biāo)的中恒聯(lián)合具擁有城鄉(xiāng)規(guī)劃甲級(jí)、園林景觀甲級(jí)雙甲級(jí)資質(zhì)，極大強(qiáng)化了公司的一體化能力，提升了后期項(xiàng)目招投標(biāo)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

全面進(jìn)軍油田環(huán)保， 打造海外國(guó)內(nèi)承接平臺(tái)： 伴隨監(jiān)管懲罰的加嚴(yán)，倒逼油企加大對(duì)油田廢水、油泥等污染物的治理投入。我們測(cè)算鉆井泥漿、壓裂反排液、 油泥、含油廢水的處理每年產(chǎn)值空間約 240 億元，若考慮存量治理，將超過(guò)千億。公司整合原有圣騎士在油田污染治理方面的技術(shù)、設(shè)備沉淀，此次又收購(gòu)大慶海嘯和成都西石大油田兩個(gè)標(biāo)的，充分吸收西南石油大學(xué)有關(guān)油田環(huán)保領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，同時(shí)加強(qiáng)了相關(guān)的設(shè)備制造能力。通過(guò)此次收購(gòu)，公司整合國(guó)內(nèi)外的優(yōu)勢(shì)技術(shù)，打造一個(gè)較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的油田環(huán)保平臺(tái)， 強(qiáng)化公司在油田污染治理領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)滲透。

首期員工持股落地，核心團(tuán)隊(duì)利益綁定。 公司首期員工持股草案計(jì)劃不超過(guò) 1960 萬(wàn)份，募集資金總額不超過(guò) 1960 萬(wàn)元，且按照 1:1 比例設(shè)立優(yōu)先和劣后份額，總規(guī)模不超過(guò) 3920 萬(wàn)元，大股東對(duì)本次計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)權(quán)益及劣后級(jí)本金回收進(jìn)行擔(dān)保。此次員工持股計(jì)劃進(jìn)一步將核心員工利益與公司發(fā)展綁定在一起，保持核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，同時(shí)激發(fā)員工的積極性。

大環(huán)保平臺(tái)逐步做實(shí)， 維持“買入”評(píng)級(jí)： 維持對(duì)公司 16-18 年的歸母凈利潤(rùn) 1.42 億元、3.21 億元和 4.52 億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng) EPS 為 0.34、0.55、0.77 元，我們大環(huán)保平臺(tái)逐步做實(shí)，協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)， 訂單落地明顯加快，目標(biāo)價(jià) 27.50 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 水電設(shè)備繼續(xù)下滑的影響，項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度低預(yù)期。