春節(jié)前最后一周，PTA市場(chǎng)突然發(fā)力，期貨價(jià)格連續(xù)收陽(yáng)；節(jié)后，延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，2月6日盤中最高突破5800元/噸，創(chuàng)兩年多以來(lái)新高。后期PTA期價(jià)仍有走高動(dòng)力。

原油價(jià)格重心抬升

經(jīng)過(guò)一整年的折騰，OPEC最終在2016年11月底達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，這是八年來(lái)的首份減產(chǎn)協(xié)議，同時(shí)也使國(guó)際原油期貨在達(dá)成協(xié)議的當(dāng)天，價(jià)格漲幅一度超過(guò)10%。截至目前，油價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)多月處于50美元/桶上方，而回顧2016年，油價(jià)曾三次突破50美元/桶關(guān)口，但維持的時(shí)間都不足一個(gè)月。

目前市場(chǎng)對(duì)油價(jià)的預(yù)期普遍較為樂觀，包括摩根大通、摩根斯坦利、瑞銀、花旗銀行、渣打銀行、加拿大皇家銀行等主流投行，對(duì)2017年原油價(jià)格預(yù)估在51—66美元/桶范圍，較2016年的預(yù)估值平均上升了20美元/桶左右。

不過(guò)，減產(chǎn)協(xié)議后續(xù)的執(zhí)行情況，以及美國(guó)頁(yè)巖油復(fù)產(chǎn)的可能性，或許會(huì)在一定程度上對(duì)油價(jià)后期走勢(shì)產(chǎn)生影響，基于此，主流投行對(duì)于2017年油價(jià)預(yù)估可以說(shuō)并不算很高。盡管如此，大概率可以確定的是，2017年油價(jià)運(yùn)行重心將會(huì)有所抬升，這會(huì)對(duì)PTA價(jià)格形成較強(qiáng)的支撐。

二季度PX裝置檢修力度較大

今年亞洲地區(qū)計(jì)劃投放的PX新產(chǎn)能在374萬(wàn)噸左右，單從計(jì)劃來(lái)看，與2016年相當(dāng)，考慮到新裝置投產(chǎn)經(jīng)常一波三折，實(shí)際投放量可能會(huì)少于2016年。另外，今年二季度PX裝置的檢修計(jì)劃量在687萬(wàn)噸左右，對(duì)比2015和2016年同期的438萬(wàn)噸和452萬(wàn)噸，從絕對(duì)值來(lái)看，今年的檢修力度遠(yuǎn)超前兩年。而二季度又是PTA傳統(tǒng)的需求旺季，PTA行業(yè)開工率在二季度均能保持較高水平，因此屆時(shí)若因PX裝置大量檢修，出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，則勢(shì)必會(huì)推漲PTA價(jià)格。

下游復(fù)產(chǎn)預(yù)期較好

從庫(kù)存上來(lái)看，2016年不論是滌綸長(zhǎng)絲還是瓶片，全年庫(kù)存均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。其中，四季度去庫(kù)存力度最大，部分品種庫(kù)存多次刷新歷史低位。目前隨著春節(jié)長(zhǎng)假的結(jié)束，織造企業(yè)最晚也會(huì)于正月十五后全面恢復(fù)正常生產(chǎn)，疊加滌絲庫(kù)存較低、效益好，以及旺季臨近等優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)下游復(fù)工情況會(huì)比較理想，這對(duì)處于上游的原料PTA而言，顯然是利好。

PTA仍有走高動(dòng)力

2016年我國(guó)PTA產(chǎn)能呈現(xiàn)低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年僅漢邦石化年產(chǎn)220萬(wàn)噸的裝置投產(chǎn)，自去年第四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)供應(yīng)已處于緊平衡狀態(tài)，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)。而今年可能投產(chǎn)的新產(chǎn)能約為100萬(wàn)噸，較為有限，產(chǎn)能過(guò)剩的格局逐步改善，從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著下游需求恢復(fù)以及行情的企穩(wěn)，PTA加工價(jià)差將會(huì)擴(kuò)大，行業(yè)景氣度或進(jìn)一步回升。

需要關(guān)注的是，盡管今年新增產(chǎn)能不多，但來(lái)自于舊裝置，包括翔鷺石化、遠(yuǎn)東石化、蓬威石化等裝置的復(fù)產(chǎn)，將使得PTA重返產(chǎn)能過(guò)剩的局面，據(jù)悉這些裝置可能集中在下半年重啟。因此，在二季度傳統(tǒng)需求旺季，如果PTA供應(yīng)未能增加，則其價(jià)格在成本支撐、需求穩(wěn)定向好的局面下，可能仍有走高的動(dòng)力。