中國證監(jiān)會近期發(fā)布《關于建立股指期貨投資者適當性制度的規(guī)定（試行）（征求意見稿）》，同時，中國金融期貨交易所也發(fā)布了《股指期貨投資者適當性制度實施辦法（試行）（征求意見稿）》和《股指期貨投資者適當性制度操作指引（試行）（征求意見稿）》，中國期貨業(yè)協(xié)會則發(fā)布了《股指期貨交易特別風險揭示》。從適當性制度的內(nèi)容與條款來看，本人認為其有利于保護中小投資者。

股指期貨的推出，有利于做空機制的完善，但它的風險與收益波動將較主板更大。如果大量的中小投資者進入股指期貨市場，其劇烈的波動或?qū)⑹沟弥行⊥顿Y者虧損嚴重。由于股指期貨高風險、高杠桿的交易模式，此次適當性制度中制定了三條硬性指標：投資者必須有一定的經(jīng)濟和風險承受能力，申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不得低于50萬，法人投資者同時需要擁有100萬以上人民幣的凈資產(chǎn)；必須具備一定的股指期貨知識，需接受相關的股指期貨知識培訓并通過測試；必須擁有一定的商品期貨交易經(jīng)驗或仿真股指期貨交易經(jīng)歷，具有至少10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄。我認為，從上述要求來看，是有利于保護中小投資者的。本人在研究香港創(chuàng)業(yè)板時，就看到其明確提示：買者自負。而從歷年香港市場來看，其鮮有明顯的政府救市情況出現(xiàn)，許多業(yè)績平平、虧損公司要么以仙股存在，要么退市；美國市場20年來，其退市率已接近50%，這也說明其政府直接救市的情況很少發(fā)生，它主要是有完善的股期定價引導與避險機制。因此，在中國股指期貨推出前期，適當提高入市門檻，實際上是對中小投資者的保護。但從中長期來看，隨著股指期貨運行時間與效率、投資者熟悉程度、風險承擔程度等的提升，應降低入市門檻和保證金水平，為中小投資者做空避險提供交易工具。