上周股指呈現(xiàn)振蕩下跌態(tài)勢。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深300指數(shù)下跌1.32%，上證50指數(shù)下跌1.79%，中證500指數(shù)下跌0.36%，三大股指現(xiàn)貨指數(shù)成交量均比前一交易周有所下滑。在本周全國兩會召開之際，股指有望呈現(xiàn)區(qū)間窄幅振蕩的維穩(wěn)行情。

歷年全國兩會期間大盤走勢

2月以來，A股市場逐漸走出低迷格局，國內(nèi)股指也呈現(xiàn)緩慢多頭態(tài)勢。這期間，市場情緒受到全國兩會即將召開的影響因素較大。我們統(tǒng)計過去16年的歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在全國兩會召開期間，大盤上漲11次，下跌了5次，上漲概率為68.75%。

從主題來看，全國兩會的熱點還是會吸引市場的眼球，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)等相關(guān)投資主題有望再掀市場關(guān)注，同時各產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策有望在全國兩會期間得到進一步明確。央企改革、混改的市場關(guān)心問題也會放到前臺來，政策的布局和實質(zhì)性利好因素有利于刺激熱點行業(yè)行情，從而帶動股指的多頭情緒。

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟喜憂參半

從國內(nèi)經(jīng)濟來看，“去庫存”政策仍在繼續(xù)，并在一定程度上引發(fā)微觀企業(yè)主體利潤的回升，從而減緩經(jīng)濟下行壓力。前期在“去庫存”政策的作用下，原材料出現(xiàn)的價格上漲很大程度上是基于短期的補庫存。當(dāng)前來看，補庫周期或已轉(zhuǎn)入被動補庫階段，并引發(fā)社會通脹的隱憂。去年拉動經(jīng)濟增長的主力軍房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控仍在持續(xù)，價格維持高位振蕩。1—2月（剔除春節(jié)）房地產(chǎn)成交繼續(xù)縮量，調(diào)控政策效應(yīng)延續(xù)。一線城市零增長，部分二三線城市去庫存需求有所回升，帶動價格環(huán)比微漲，但房地產(chǎn)景氣回落態(tài)勢不變。

與此同時，為了緩解經(jīng)濟下行壓力，政府公布了固定資產(chǎn)增速目標(biāo)。據(jù)統(tǒng)計24個省區(qū)2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)加總規(guī)模近50萬億元，目標(biāo)增速為12.4%，遠高于2016年8.1%的實際增速水平。預(yù)計全國投資規(guī)模會超過60萬億元，政府投資動力十足，今年有望迎來新一輪投資大爆發(fā)。政府的大規(guī)模固定資產(chǎn)投資，很大程度上對沖了房地產(chǎn)業(yè)下滑所帶來的經(jīng)濟下行壓力，這有利于股指的穩(wěn)定。

美國加息預(yù)期加大利空股指

本月4日美聯(lián)儲主席暗示美聯(lián)儲極有可能在即將召開的3月FOMC會議上加息。耶倫演講后，美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，3月美聯(lián)儲加息概率上漲至96%，從而也使得國內(nèi)股市上周出現(xiàn)下跌態(tài)勢。美國是全球經(jīng)濟的龍頭，加息后資本勢必會從新興經(jīng)濟回流，對國內(nèi)股指形成利空。

技術(shù)上看，國內(nèi)三大股指日線圖上的MACD指標(biāo)線和KDJ指標(biāo)線形成死叉共振或基本形成死叉，顯示短線調(diào)整還有下跌動能。但是，周線圖上的MACD指標(biāo)線與KDJ指標(biāo)線形成金叉共振，顯示短線調(diào)整不會出現(xiàn)持續(xù)單邊下跌，因此股指維持區(qū)間振蕩的概率較大。

總體來看，我們認為，本周宏觀經(jīng)濟層面的影響較為中性，美國加息預(yù)期的加大對于股指形成利空。全國兩會期間政策的布局和實質(zhì)性利好因素有利于提升股指的多頭情緒。技術(shù)指標(biāo)顯示股指下跌幅度不會太大。因此，全國兩會期間股指呈現(xiàn)區(qū)間窄幅振蕩的穩(wěn)定行情概率較大。