原油公司雖然依然在財務(wù)困境中無法自拔，但在油價同比明顯提高的情況下現(xiàn)金流預(yù)計(jì)會大幅改善。不過，跨國油企正在向頁巖油氣公司吸取經(jīng)驗(yàn)。然而，如果美國今年的原油產(chǎn)量增幅達(dá)到了百萬桶級別，整個市場都會面臨挑戰(zhàn)。

盡管油價同比提高了70%，絕大多數(shù)油氣公司依然沒有達(dá)到現(xiàn)金流與股東分紅和項(xiàng)目建設(shè)等支出平衡的地步。最大的5家上市油氣公司，即英國石油公司（BP）、雪佛龍（Exxon Mobil）、美孚（Exxon Mobil）、殼牌（Royal Dutch Shell）和道達(dá)爾（Total）的債務(wù)水平，截至去年12月依然為2970億美元，相當(dāng)于2012年水平的2倍?；ㄆ煦y行的分析師表示，包括利息支出在內(nèi)的整體收支平衡在2020年才有可能達(dá)成。奧本海默（Oppenheimer & Co）原油分析師蓋特（Fadel Gheit）認(rèn)為：

“對于整個行業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債情況是史上最糟的。資產(chǎn)負(fù)債表情況艱難，市場應(yīng)該謹(jǐn)慎?！?/strong>

不過，美國原油生產(chǎn)商現(xiàn)在有OPEC減產(chǎn)的機(jī)會可以利用：其在產(chǎn)油井中的一部分在40美元虧損，但是50美元就盈利了。因此行業(yè)內(nèi)正在押注油價會保持脆弱的平衡，既足夠改善資產(chǎn)負(fù)債情況并為新項(xiàng)目提供融資，但又沒提高到催生供應(yīng)大幅提高的地步。路透社對最新投資計(jì)劃的調(diào)研顯示，跨國油企計(jì)劃在至少2021年前持續(xù)增產(chǎn)。前文提到的5家公司，以及挪威國家石油公司（Statoil）和埃尼（Eni）合計(jì)計(jì)劃在接下來的5年提高15%。

花旗銀行的研究顯示，如果油價保持在55美元附近，跨國原油公司的現(xiàn)金流就可以較2016年提高71%，且55-60美元的油價就能平衡收支。其中，雪佛龍預(yù)期今年就可以產(chǎn)生正現(xiàn)金流。同此前借債分紅相比較，這也是一種顯著的改善。此外，道達(dá)爾今年會將分紅提高1.6%（三年來的首次），并預(yù)期會在50美元的水平上實(shí)現(xiàn)收支平衡；而挪威國家石油公司美國公司主管利坦（Torgrim Reitan）表示在制定運(yùn)營計(jì)劃的時候“已經(jīng)停止猜測”O(jiān)PEC的行動了，做好了迎接波動性的準(zhǔn)備。

問題是，太多的油井太快投產(chǎn)了，這抵消了OPEC的努力，或會讓油價再次下行、甚至回到2016年年初的12年低點(diǎn)。美國三月頁巖油產(chǎn)量預(yù)計(jì)會環(huán)比提高7.9萬桶/日、逆轉(zhuǎn)去年產(chǎn)量下滑的趨勢，并在年底前提高逾50萬桶/日，IHS Markit副主席尤金（Daniel Yergin）表示：

“美國頁巖油已經(jīng)展現(xiàn)出了生命力，它依然是國際市場的重要力量。”

同大型原油企業(yè)不同，美國頁巖油公司對波動性的應(yīng)對能力更好。當(dāng)波動性提高，這些公司就會提高鉆井、并通過對沖鎖定收益，這是大型油企一般不會做的；而當(dāng)價格下跌，它們因?yàn)轶w量小減支也更容易。同時，頁巖油公司現(xiàn)金中投入技術(shù)開發(fā)的比例更大，這回將現(xiàn)存油井的產(chǎn)量提高，且實(shí)現(xiàn)速度比幾年前快得多。德州頁巖公司Lilis Energy Inc的首席執(zhí)行官彌爾曼（Avi Mirman）表示：

“存活下來的公司都十分靈活?！?/strong>

類似的動作在跨國油企是十分緩慢的，不過雪佛龍正在嘗試投入可以在幾個月投產(chǎn)的短周期項(xiàng)目，而不是需要幾年的傳統(tǒng)大型項(xiàng)目。不過，花旗銀行追蹤全球油氣公司的分析師Alastair Syme認(rèn)為，頁巖油公司持續(xù)削減成本的努力會打擊OPEC通過減產(chǎn)提振油價的能力，意味著其現(xiàn)金流會下降：

“如果頁巖生產(chǎn)商能夠?qū)a(chǎn)量提高100-150萬桶/日，所有人都會面臨挑戰(zhàn)?！?/strong>