2016年煤炭行業(yè)“轟轟烈烈”的去產(chǎn)能行動已經(jīng)以“提前超額”完美收官。煤炭行業(yè)作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主抓領域之一，2016開局之年取得了豐碩成果，2017年有望迎來深化改革的關鍵一年。

2017年去產(chǎn)能將面臨更大壓力，實質(zhì)性去產(chǎn)能才真正剛剛開始，去產(chǎn)能開始步入深水區(qū)和攻堅期。2017年，煤炭行情將如何演繹？本周潮汐公開課我們邀請到中國煤炭市場網(wǎng)市場總監(jiān)李小龍來為分析煤炭行業(yè)的市場環(huán)境，以及投資機會和交易策略。

感謝各位朋友的捧場。根據(jù)今天會議的議程，我來給大家講解一下2017年供給側(cè)改革背景下的煤炭投資機會。

我主要從以下三方面給大家做一個匯報：第一方面是2016年供給側(cè)改革對煤炭的影響以及煤炭行業(yè)的運行情況，第二方面是2017年煤炭行業(yè)的影響因素及解析，第三方面是2017年煤炭投資機會及交易策略。

首先回顧一下2016年供給側(cè)改革對煤炭的影響以及煤炭行業(yè)的運行情況。

我主要通過以下三方面進行分析，首先是2016年供給側(cè)改革的政策影響。

2015年1月4號，李克強總理在山西調(diào)研完太鋼和西山煤電后，提出了鋼鐵和煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革。煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革主要以山西為試點進行，3月份開始在山西摸底、排查，4月份開始在山西推廣，5月份進行全國推廣。從數(shù)據(jù)來看，4月山西煤炭的產(chǎn)量下降了16%左右。從2016年的情況來看，供給側(cè)改革對于煤炭主要有以下四方面的影響：供給端大幅縮減，需求降幅大幅放緩，煤炭進出口逆勢回升，下游與中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)庫存觸底反彈。2016年煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能3.5億噸，涉及的安置人員是50萬人，2016年5月開始，各縣和國資委簽訂責任書，層層落實安置。

再來回顧一下2016年整體的產(chǎn)銷情況。2016年全國原煤產(chǎn)量是33.64億噸，同比下降了9.4%。從全國煤炭產(chǎn)量月度變化情況來看，隨著年初煤炭去產(chǎn)能和煤礦減量化生產(chǎn)措施的實施，4月份起產(chǎn)量降幅了超過10%，全國煤炭供需形勢由嚴重供大于求逐漸轉(zhuǎn)為供需基本平衡。

9月份以來，逐漸取消煤礦減量化生產(chǎn)措施，煤炭產(chǎn)能逐漸釋放，產(chǎn)量環(huán)比增加，降幅不斷收窄。

2016年全國煤炭消費在連續(xù)兩年下降的基礎上同比下降1.3%（具體數(shù)據(jù)國家統(tǒng)計局尚未對外發(fā)布），其中電力行業(yè)耗煤同比增長了0.3%，鋼鐵行業(yè)耗煤下降了1.4%，建材行業(yè)耗煤下降0.6%，化工行業(yè)耗煤增長了4.2%。從月度變化情況來看，前八個月全國煤炭消費同比下降3.4%，9月份以后，受水電出力減少等因素的影響，火電增速加快，9月到12月火電平均增速為8.9%，拉動了煤炭的消耗增加（9月到12月全國煤炭消費同比平均增長3%），也造成了去年動力煤急速的拉漲。進入2017年以來，煤電消耗同比繼續(xù)增長，截止2月上旬，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示重點發(fā)電企業(yè)日均耗煤347萬噸，同比增長4.4%，也造成了節(jié)后動力煤價格的上漲。

2016年全國共進口煤炭2.56億噸，同比增長25.2%，出口878萬噸，增長了64.5%，全年凈進口煤炭2.47億噸，同比增加4800萬噸，增長24.2%。受國內(nèi)供應形勢和價格回升的影響，自6月份起，煤炭進口持續(xù)處于高位，月均進口量均在2000萬噸以上，11月份當月達到了2700萬噸，尤其是2016年蒙古煤的進口量突破了2012年的高點，達到了2652萬噸。

回顧一下2016年的煤炭庫存以及價格的變化情況。

2016年全社會存煤在連續(xù)四年增加后出現(xiàn)下降。年末重點煤炭企業(yè)存煤9300萬噸，比年初減少3499萬噸，下降了27.3%。重點發(fā)電企業(yè)存煤6546萬噸，比年初減少812萬噸，下降了11%，可用天數(shù)為16天。2016年末，中國煤炭價格指數(shù)是160點，比年初下降44.2點，增幅是38.1%。秦皇島港5500大卡市場的動力煤的平倉價是每噸639元，比年初每噸回升了269元，增長了72.7%，其中上半年每噸價格回升30元，7到11月每噸回升了300元，11到12月每噸的價格下降了60元。山西焦煤、肥精煤綜合售價為每噸1489元，每噸的價格比年初回升了920元。

第二部分是2017年煤炭行業(yè)的影響因素的解析，主要包含以下四點。

第一點是目前焦煤、動力煤的行業(yè)狀況。焦煤方面，進口煤增量幅度較大，而且對應國內(nèi)的限產(chǎn)。節(jié)后國內(nèi)煤礦的復工情況普遍較低，焦化廠和場地的煤炭庫存最近也在下降。受環(huán)保的影響，焦化廠的開工下降幅度整體較大。受兩會期間安全和環(huán)保因素的影響，焦煤的場地庫存也有一些下降。但是今年的一個現(xiàn)象是分煤種的庫存情況差異較大。

從節(jié)后現(xiàn)貨的報價情況來看，配焦煤價格下降幅度較大，節(jié)后開始山西安澤地區(qū)低硫主焦煤每噸的價格下降了130元左右，從去年11月到現(xiàn)在焦炭的價格已經(jīng)有510元的下降幅度。最近澳洲二線焦煤的價格穩(wěn)定在155附近，從下游反饋的情況來看，價格區(qū)間為149到160美金，成交在轉(zhuǎn)好。從蒙古煤的進口情況來看，1月份蒙古煤進口316萬噸，環(huán)比下降9.7%，但是同比增加了156%。所以今年焦煤的情況主要看蒙古煤的變量。

動力煤方面，節(jié)后動力煤的價格持續(xù)回升，港口庫存從節(jié)后2月份的620萬噸下降到現(xiàn)在的450萬噸左右，主要受以下幾方面的影響：第一個是安全方面的影響，陜西的場地控制火耗導致了價格的堅挺。內(nèi)蒙復產(chǎn)比較慢，中轉(zhuǎn)地的庫存持續(xù)下降，但是調(diào)入量沒有太大的增加。下游電廠現(xiàn)在的日耗是64萬噸，但是電廠庫存急速下降。此外，下游電廠從上周開始陸續(xù)接到一個主要針對動力煤的進口煤報關延長的文件，動力煤進口所需的時間會可能會延長。我們也在多方求證事情的真實性，如果屬實，對于華東、華南地區(qū)的電廠采購還是有很大的影響。

第二點是恢復276工作日制度的具體方案及對焦煤、動力煤的價格影響。今年年初出臺了276工作日制度的草案，出臺的背景是預計2017年煤炭總需求為39到40億噸，而考慮到減量置換和增減掛鉤、新投產(chǎn)煤礦生產(chǎn)能力、煤炭進口及去產(chǎn)能等因素，煤炭的總供給約為40到42億噸，總體上還是處于供大于求，所以應該繼續(xù)執(zhí)行276個工作日（276是在330的基礎上減去節(jié)假日），并對實施范圍和具體措施進行調(diào)整完善，保障煤炭市場的穩(wěn)定和能源的安全，避免煤炭價格的大起大落。

今年取暖季結(jié)束后，恢復276的初步方案是今年分區(qū)域分階段的執(zhí)行276。第一個是安全高效的先進產(chǎn)能煤礦（包括先進產(chǎn)能煤礦、一級安全質(zhì)量標準化煤礦還有特級安全高效礦井）按照330個工作日組織生產(chǎn)。第二個是主焦煤、肥煤產(chǎn)量占總產(chǎn)量70%以上的生產(chǎn)特殊緊缺煤種的煤礦按照330工作日組織生產(chǎn)。第三個是煤炭的凈調(diào)入省份，如遼寧、吉林、黑龍江、江西、湖南、湖北、四川、廣州、重慶、貴州等煤炭外調(diào)數(shù)量多難度大的地區(qū)，由省級人民政府自行確定減量化生產(chǎn)措施。第四個是其它煤礦根據(jù)消費淡旺季不同情況分類實施，2017年3月到8月實行276個工作日制度，2017年9月到2018年2月按照330天工作日組織生產(chǎn)。

第三點是2017年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的目標和措施。國家能源局在《2017年能源指導意見》中提出2017年要力爭關閉落后煤礦500處以上，退出產(chǎn)能5000萬噸左右。2016年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的任務是2.5億噸，2017年的目標直接壓減到了5000萬噸，但是今天兩會上李總理的報告提到2017年煤炭去產(chǎn)能的量是1.5億噸。淘汰落后產(chǎn)能或者去產(chǎn)能的具體措施主要是通過市場化和法制化來化解產(chǎn)能過剩，進一步提高安全環(huán)保技術等標準，淘汰一批災害嚴重、資源枯竭、技術裝備落后和不具備生產(chǎn)條件、不符合煤炭產(chǎn)業(yè)政策的煤礦。2017年的煤炭去產(chǎn)能可能會涉及到一些在產(chǎn)煤礦，2016年去產(chǎn)能的很多煤礦都是2009年企業(yè)兼并重組以后遺留的僵尸產(chǎn)能。

第四點是運輸政策對煤炭的影響。2016年8月18號交通部通過《超限運輸車輛行駛公路管理規(guī)定》，2016年9月21號開始執(zhí)行。這個政策的反應特別明顯，9月21日以后下游的中卡消費激增，這幾年積累的庫存有所消耗，而且新增的訂單特別多，短期內(nèi)造成了汽車運費的快速上漲，最高的記錄是汽運費價格每噸增長100元。節(jié)后也提出了天津港的煤炭全部由公路轉(zhuǎn)向鐵路運輸?shù)姆桨?，最新的消息是鐵總已經(jīng)批復了3000列的車皮給太原和呼和浩特等鐵路局去應對運力的激增。2016年天津港煤炭的集港運量是1.04億噸，其中鐵路運輸?shù)募圻\量是4852萬噸，汽車集港運量是5600萬噸，也就是說約53.85%的煤炭靠公路運輸集港，相當于110萬輛六軸卡車的運量。汽車運輸改為鐵路運輸后將為鐵路部門帶來巨額的收益。去年大秦線的計劃是保證4億噸運量，如果沒有去年9月這個交通政策的出臺，這個運量可能會大打折扣。

第三部分是2017年煤炭的投資機會和交易策略。

先來看2017年焦煤的供需情況，從國內(nèi)的情況來看，焦煤主產(chǎn)區(qū)是山西、河北、山東、河南等地，以山西為例，高瓦斯礦井比較多，因為政策規(guī)定近五年不會批復任何新增產(chǎn)能，所以新增產(chǎn)能幾乎沒有，即使有產(chǎn)能置換的增量，也以配焦煤為主。河北主要是開灤和冀中能源這兩個集團，他們主要以老礦井為主，開采成本高，地質(zhì)條件差，資源儲備也在縮減，沒有新增產(chǎn)能。山東也以老礦井為主，主要生產(chǎn)氣煤和肥煤，山東省也幾乎沒有新增產(chǎn)量，所以國內(nèi)焦煤的新增產(chǎn)能非常低。從國外的情況來看，澳洲焦煤今年的新增產(chǎn)能在500萬噸左右，蒙古今年新開了一個200萬噸的煤礦，今年蒙古有增產(chǎn)的空間，但是新增的煤量不會太多。此外，蒙古政壇不太穩(wěn)定，政策方面的影響比較大。

關于焦煤投資的機會，第一個是今年煤炭行業(yè)276的實施。從276草案來看，生產(chǎn)主焦煤和肥煤的礦井基本上都不會執(zhí)行276，后期又涉及到一些產(chǎn)能置換和淘汰落后產(chǎn)能后的員工安置問題。前段時間的會議上提到了今年給煤炭企業(yè)去債務的情況，如果企業(yè)能夠去債務的話，應該略微會有一些盈利。在企業(yè)略微盈利的情況下，從成本推算，今年焦煤的價格不會像2016年一樣出現(xiàn)極端價格，預期今年焦煤的價格區(qū)間為1100到1400。

關于今年淘汰落后產(chǎn)能和去產(chǎn)能1.5億噸的政策影響，具體情況要看后期的細則。如果焦煤礦在今年1.5億噸去產(chǎn)能的政策范圍內(nèi)占比增加的話，焦煤的價格還會比較堅挺，因為從資源的儲量情況看，國內(nèi)低硫主焦煤非常缺。

動力煤方面，動力煤的產(chǎn)地比較集中，主要集中在晉北、陜西、蒙西這三個地區(qū)。從節(jié)后的復產(chǎn)情況看，陜西地區(qū)受兩會期間安全和環(huán)保因素的影響，生產(chǎn)產(chǎn)地有些控制火耗，產(chǎn)量增加的比例較低，復產(chǎn)情況不及預期。山西和內(nèi)蒙的開工情況稍微比陜西好一些，但是2月下旬的一場大雪短期內(nèi)影響了整個的交通運輸。因為現(xiàn)在鐵路直達煤的利潤高于港口中轉(zhuǎn)的煤炭利潤，所以調(diào)入量增加的少一些。動力煤今年的價格區(qū)間應該在470到600之間。如果市場價格為470，國家可能會出臺276來調(diào)控產(chǎn)量，如果價格到了600，國家也會放開先進產(chǎn)能，動力煤的主產(chǎn)區(qū)特別集中，而且以國營大礦為主，產(chǎn)量釋放的收縮空間特別大。

最近導致動力煤價格上漲的因素還有進口煤炭報關的延長，動力煤延長到45天，印尼煤的進口會受到影響，現(xiàn)在是印尼的雨季，發(fā)運也會受到影響。澳洲煤最近的成交價格比較堅挺，澳洲動力煤出口量，日本是第一，中國是第二。后期進口煤報關延長會導致進口煤的增量下滑，對于國內(nèi)的動力煤價格來說是一個支撐。針對盤面，動力煤價格中樞為470到600?，F(xiàn)在主要關注兩會結(jié)束以后主產(chǎn)地的產(chǎn)量增加情況，還要關注下游日耗的情況。3月下旬或者4月初開始水電會進行一部分補充，氣溫回升以后日耗下降，對于煤炭的價格來說是一個利空。所以動力煤的價格區(qū)間預計為470到600。

關于煤炭的投資機會和交易策略，在276工作日背景下，從焦煤到焦炭都處于一個區(qū)間振蕩狀態(tài)，焦煤在1100到1400的價格區(qū)間，動力煤在470到600的價格區(qū)間。

煤炭方面，主要關注山西國企改革。山西省長王一新主推今年煤炭的國企改革，從山西焦煤銷售公司范總的設想來看，現(xiàn)在的五大集團或者七大集團后期可能會進行一些兼并重組。比如陽泉煤業(yè)或晉煤集團這樣的企業(yè)，下游客戶相同，煤質(zhì)相同，這種情況下可能會進行一些兼并重組。再比如中煤集團主要生產(chǎn)劣質(zhì)煤，生產(chǎn)煤的指標不太好，但是神華集團生產(chǎn)高卡煤和低硫煤，這兩種企業(yè)的重組對于企業(yè)自身來講是一個資源整合、優(yōu)勢互補的過程。

去產(chǎn)能目前主要還是針對僵尸產(chǎn)能。今年能源局規(guī)劃了5000萬噸去產(chǎn)能的任務，兩會期間增加到1.5億噸，增加了1億噸，具體要看細則如何制定。產(chǎn)能置換在煤炭行業(yè)推行的比較慢，而且也沒有按照一定的相關系數(shù)去推動，主要看后期的政策情況，產(chǎn)能置換涉及到淘汰落后產(chǎn)能以后的人員安置等問題。整體來看，煤炭的成本是抬升的，價格區(qū)間會有一個很強的支撐。因為產(chǎn)能置換和人員安置，80%的資金由企業(yè)自行解決，20%由國家補貼，這個前提下，煤炭企業(yè)應該要保持一定的利潤。

謝謝各位。