事件：

公司發(fā)布年度業(yè)績報告，2016 年歸屬于母公司所有者的凈利潤為8.3 億元，較上年同期增349.79%；營業(yè)收入為324.19 億元，較上年同期增6.93%；基本每股收益為0.61 元，較上年同期增281.25%。

點評：

公司業(yè)績符合預(yù)期， 2016 年我國PTA 有效總產(chǎn)能3260 萬噸，產(chǎn)能出清逐步顯現(xiàn)，新增產(chǎn)能釋放增速大幅度下降，PTA 下游滌綸等行業(yè)迎來了緊平衡回暖周期，供需格局逐步改善。特別是四季度以來，受下游旺盛需求和產(chǎn)品價格企穩(wěn)回升的影響，公司產(chǎn)品盈利能力增強。此外公司參股浙商銀行4.17%股份，浙商銀行2016 年凈利潤破百億，給公司帶來穩(wěn)定增長的利潤。公司銷售費用和財務(wù)費用下降顯著，主要是公司改由客戶承擔運費致使主營產(chǎn)品銷售費用明顯下降，另一方面公司借款總額減少、外匯套保業(yè)務(wù)使得財務(wù)費用下降。

2016 年三季度以后，因國內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)能投放趨緩以及下游需求的恢復(fù)，己內(nèi)酰胺供求偏緊，產(chǎn)品價差上升，公司現(xiàn)有己內(nèi)酰胺權(quán)益產(chǎn)能10 萬噸，盈利能力快速提升。

報告內(nèi)公司已完成非公發(fā)行，募集資金用于文萊PMB 石化項目，預(yù)計18 年投產(chǎn)。新項目將解決公司PTA 等產(chǎn)品原料瓶頸，對降低未來公司生產(chǎn)成本，打通公司產(chǎn)品上下游產(chǎn)業(yè)鏈起到積極作用。

公司是國內(nèi)最大的PX、PTA 和聚酯纖維（PET）上下游全產(chǎn)業(yè)鏈的民營企業(yè)巨頭，擁有PTA 權(quán)益產(chǎn)能612 萬噸，聚酯權(quán)益產(chǎn)能183.5 萬噸。目前國內(nèi)PTA 供求偏松，但投產(chǎn)高峰期已過，未來幾年新增產(chǎn)能有限，隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進，更多落后產(chǎn)能的淘汰，我們認為PTA供需格局將有效改善；PTA 或?qū)⑹菧炀]產(chǎn)業(yè)鏈中盈利彈性較好的石化化纖品。公司PTA 生產(chǎn)成本優(yōu)勢顯著，話語權(quán)突出，文萊項目穩(wěn)步推進，看好公司未來發(fā)展。

風險提示：新項目拓展不達預(yù)期、原油價格加速下滑