2月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)化工類期貨品種大幅下挫，塑料主力合約最大跌幅達(dá)15%。塑料此輪下跌主要受需求啟動(dòng)不及預(yù)期、庫(kù)存累積至新高、原油破位大跌等因素共同影響，目前做空動(dòng)能逐漸衰竭。從基本面看，后期塑料價(jià)格有望止跌回穩(wěn)。

前期塑料價(jià)格大跌的主要原因是需求啟動(dòng)不及預(yù)期。不過(guò)，后期塑料行業(yè)供需面有轉(zhuǎn)好預(yù)期。供應(yīng)方面，雖然3月下旬聚乙烯裝置檢修較少，但PP裝置檢修較多。從時(shí)間上看，PP裝置從3月開(kāi)始進(jìn)入集中檢修期，而PE裝置集中檢修期是4—6月。PP提前進(jìn)入檢修，PP價(jià)格有望率先企穩(wěn)，從而限制PE跌幅。另一方面，PE行業(yè)4—6月進(jìn)入集中檢修也使得后期價(jià)格存在反彈預(yù)期。

從需求上看，春節(jié)后市場(chǎng)需求不及預(yù)期，環(huán)保檢查及全國(guó)“兩會(huì)”期間限產(chǎn)措施對(duì)需求也造成一定的影響。當(dāng)前，華南地區(qū)需求尚可，但華北地區(qū)需求不盡如人意。隨著后期環(huán)保制約因素逐漸減弱，華北地區(qū)農(nóng)膜、地膜生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率有望季節(jié)性提升，華北地區(qū)市場(chǎng)容量大，需求前景和空間較好，預(yù)計(jì)3月下旬供需面形勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)。

今年元宵節(jié)后，石化庫(kù)存消化進(jìn)程異常緩慢，整體庫(kù)存水平不但沒(méi)有下降反而創(chuàng)出新高。庫(kù)存是供需形勢(shì)的體現(xiàn)，前期聚烯烴市場(chǎng)供需形勢(shì)較差，庫(kù)存不斷累積。4月以后，聚乙烯市場(chǎng)檢修較多，去庫(kù)存目標(biāo)明確，高庫(kù)存壓力將會(huì)緩解。

從聚乙烯市場(chǎng)內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，進(jìn)口倒掛維持在高位。近期CFR遠(yuǎn)東低端LLDPE進(jìn)口價(jià)折算人民幣在9900元/噸上方，華北低端LLDPE現(xiàn)貨價(jià)為9180元/噸，進(jìn)口倒掛超過(guò)720元/噸。較高水平的倒掛格局，表明進(jìn)口虧損比較嚴(yán)重，轉(zhuǎn)口貿(mào)易和出口貿(mào)易涌現(xiàn)，預(yù)計(jì)3—4月國(guó)內(nèi)聚乙烯進(jìn)口量將下降，出口量將會(huì)上升，進(jìn)口下降、出口增長(zhǎng)的形勢(shì)將有利于消化較高的港口庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存。

近期原油價(jià)格大跌對(duì)商品尤其是化工品的打壓特別大，油價(jià)大跌的主要原因是美國(guó)頁(yè)巖油在線鉆井?dāng)?shù)量增加及加拿大油砂產(chǎn)量增加，同時(shí)美國(guó)原油庫(kù)存大增也是打壓油價(jià)的重要因素。另一方面，美國(guó)最新的API原油庫(kù)存在下降，終端需求預(yù)期逐步走高，煉廠加工量恢復(fù)將提振美國(guó)原油需求。此外，50美元/桶的油價(jià)對(duì)大部分美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采商來(lái)說(shuō)仍無(wú)利可圖，鉆井平臺(tái)縮量將是必然。

最新的OPEC月報(bào)中，產(chǎn)量是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，除沙特外的其他OPEC成員國(guó)產(chǎn)量均有下降，沙特產(chǎn)量環(huán)比雖增加，但并沒(méi)有違反此前減產(chǎn)協(xié)議。根據(jù)沙特能源部的聲明，2月的增產(chǎn)主要是增加國(guó)內(nèi)庫(kù)存，對(duì)外供應(yīng)量并未增加，反而減少9萬(wàn)桶/日。同時(shí)，月報(bào)上調(diào)了2017年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期，從此前119萬(wàn)桶/日提高至126萬(wàn)桶/日。產(chǎn)油國(guó)理想的油價(jià)是55—60美元/桶，產(chǎn)油國(guó)對(duì)于減產(chǎn)的承諾兌現(xiàn)預(yù)期仍較高。因此，對(duì)油價(jià)后市不應(yīng)過(guò)分悲觀。

綜上所述，近期塑料期貨價(jià)格大跌已經(jīng)反映了基本面的利空，預(yù)計(jì)后期塑料價(jià)格將止跌回穩(wěn)。