負(fù)面因素不減反增

由于部分產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率不及預(yù)期，加上美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)量持續(xù)增加，導(dǎo)致國(guó)際原油在供應(yīng)壓力攀升的背景下，發(fā)生了“久盤(pán)必跌”的現(xiàn)象。其中，紐約原油自52美元/桶附近下滑至48美元/桶以下，布倫特原油也從55美元/桶回落至50美元/桶。雖然步入3月下旬以后，油價(jià)跌勢(shì)趨緩，但上周歐佩克就減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)未取得共識(shí)，同時(shí)美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)增加，令油市負(fù)面因素不減反增。因此，預(yù)計(jì)后期油價(jià)仍將維持弱勢(shì)，筑底企穩(wěn)尚需時(shí)日。

產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)欠佳，協(xié)議延長(zhǎng)暫無(wú)望

今年以來(lái)，歐佩克產(chǎn)油國(guó)整體減產(chǎn)執(zhí)行率較好。其中，沙特和安哥拉減產(chǎn)幅度超過(guò)約定份額規(guī)模，但部分非歐佩克國(guó)家則出現(xiàn)減產(chǎn)折扣。據(jù)了解，截至2月底，歐佩克產(chǎn)油國(guó)及非歐佩克產(chǎn)油國(guó)平均減產(chǎn)執(zhí)行率為94%。步入3月以后，歐佩克國(guó)家減產(chǎn)執(zhí)行率為106%，而非歐佩克國(guó)家在64%左右，后者顯然拖了前者的后腿。根據(jù)產(chǎn)油國(guó)評(píng)估，只有當(dāng)非歐佩克國(guó)家也達(dá)到100%的減產(chǎn)執(zhí)行率時(shí)，國(guó)際油價(jià)才會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的積極現(xiàn)象，供需平衡才能有望在第三季度實(shí)現(xiàn)。

目前，歐佩克產(chǎn)油國(guó)正在抓緊研究是否將減產(chǎn)協(xié)議期限再延長(zhǎng)6個(gè)月，主要為了應(yīng)對(duì)美國(guó)原油產(chǎn)量大幅提升給減產(chǎn)效果造成的破壞影響。然而，從產(chǎn)油國(guó)官方現(xiàn)有的表態(tài)來(lái)看，負(fù)面消極情緒偏多，尤其是沙特對(duì)其他歐佩克成員國(guó)減產(chǎn)遵循率的表現(xiàn)相當(dāng)失望。如果在5月召開(kāi)的減產(chǎn)監(jiān)督會(huì)議前仍不能達(dá)到滿(mǎn)意的程度，屆時(shí)成員國(guó)內(nèi)部分歧可能會(huì)增大，從而導(dǎo)致減產(chǎn)協(xié)議的延長(zhǎng)最終破產(chǎn)。

美國(guó)石油鉆井續(xù)增，庫(kù)存超預(yù)期增長(zhǎng)

就在歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)忙于減產(chǎn)之際，美國(guó)石油企業(yè)則鉚足了干勁，持續(xù)增加鉆井平臺(tái)數(shù)量。美國(guó)油服貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日當(dāng)周，該國(guó)石油鉆井總數(shù)升至652口，較上周增加21口，為連續(xù)第10周取得增長(zhǎng)，并創(chuàng)1月以來(lái)最大周度增幅。一方面是美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，另一方面卻是全球原油需求處在淡季模式，由此引發(fā)供需失衡。

目前距離北半球夏季出行高峰季尚有時(shí)日，在需求端尚未發(fā)力的背景下，不僅全球范圍內(nèi)庫(kù)存下滑非常有限，而且美國(guó)商業(yè)庫(kù)存更是在產(chǎn)量增加和需求減弱的雙重作用下連創(chuàng)歷史新高。美國(guó)能源信息署（EIA）最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日當(dāng)周，該國(guó)原油庫(kù)存意外大增近500萬(wàn)桶至5.331億桶，不但遠(yuǎn)超預(yù)期280萬(wàn)桶的增幅，而且EIA總庫(kù)存再創(chuàng)歷史高位。美國(guó)庫(kù)存高企及產(chǎn)量增加，令國(guó)際油市持續(xù)承壓。

總體來(lái)看，后期以沙特為代表的歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)組織能否將凍產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至下半年依然存在較大的不確定性，內(nèi)部分歧的出現(xiàn)可能會(huì)掣肘繼續(xù)減產(chǎn)共識(shí)的達(dá)成，市場(chǎng)仍需持續(xù)關(guān)注。如果轉(zhuǎn)向利多原油的一面，則有助于價(jià)格筑底企穩(wěn)。此外，季節(jié)性需求旺季的到來(lái)還需時(shí)日，高庫(kù)存現(xiàn)狀在短期內(nèi)仍難有效改善，預(yù)計(jì)油價(jià)弱勢(shì)姿態(tài)還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。