期權的買賣雙方是絕對不平等的，就如同保險公司和投保人之間的關系一模一樣。投保人付給保險公司一筆保險費，比如說買一個汽車保險，當出車禍的時候，保險公司承擔義務修理汽車或者給予投保人一個新車。投保人有權利，保險公司有義務，這個義務和權力的不平等關系用保險費來作為交換和補償，以達到雙方滿意的程度。

期權的買賣雙方，關系也是如此。期權的買方付給期權的賣方一筆保險費 (又被稱為權益金)，保證在一定的時間內(nèi)，有權利以一定的協(xié)定價格，買進 (看漲期權) 或者賣出 (看跌期權)一個標的產(chǎn)品。

這樣期權交易的核心，基本上就可以歸結為期權保險費的交易。

怎樣找出一個買賣雙方都滿意的，合理的期權保險費實際上是期權交易的本質。

人類在17世紀荷蘭郁金香瘋狂的時候，就已經(jīng)發(fā)明了看漲期權 (Call)，但是對于期權保險費，特別是看跌期權的保險費如何定價，一直持續(xù)到了 20世紀70年代才找到了答案。

1973年美國兩位學者Fischer  Black 和 Myron  Scholes 的一篇學術報告，開創(chuàng)了現(xiàn)代衍生品定價的紀元，這一期權定價模式被后人稱為The Black–Scholes model。

盡管隨著市場的不斷發(fā)展，人們對市場認識的不斷深入，在期權定價應用的過程中，這一期權價格模式開始暴露出了很多的缺陷和不足，但是用 "開山鼻祖" 來形容Fischer  Black和 Myron Scholes 他們對現(xiàn)代衍生品定價模式的貢獻是絕對不過分的。

Black–Scholes model期權價格模式當時是為了股票期權而發(fā)明的，對于商品期權的定價，后人又根據(jù)商品的特性，比如上行風險，對Black–Scholes model做了某些修正。

下面我們對影響大宗商品期權保險費價格的各個風險因素做簡短的分析由于標的產(chǎn)品是一個幾乎每秒鐘都在變動的價格，不同協(xié)定價格的期權保險費也隨之而變動，比如明年3月份協(xié)定價格45美元的 WTI原油看跌期權，假定其他因素不變，當 WTI 原油價格在50美元和45美元的時候，他的保險費的價格絕對是不一樣的。期權保險費價格和標的產(chǎn)品的價格變化之間的關系和風險管理，用希臘字母 "Delta" 來表示。

1.其他條件不變，期權保險費的時間價值應該是逐日遞減。就像買了三個月的汽車保險，但在三個月之內(nèi)沒有交通事故，保險費就全部被保險公司收走是一樣的概念。這一期權保險費的時間風險用希臘字母Theta 來表示。

2.投資的資本費用在高利率時代是一個重要問題，這一資本費用的風險管理，用希臘字母" Rho " 來表示。

3.保險公司利用各個年齡群發(fā)生車禍的歷史數(shù)據(jù)，找出各個年齡群發(fā)生車禍的可能性(或然率) 根據(jù)這個概率定出對不同的年齡群的汽車保險收費標準?？梢赃@樣說，保險公司是根據(jù)或然率定出對各個不同年齡層的汽車保險收費標準。

同樣在期權市場，期權做市商則根據(jù)當時的市場波動的可能性情況 (波動率)，定出期權保險費的買賣價格，這一影響期權保險費價格的市場波動率風險我們用“ Vega” 來表示。

上述希臘值風險都是直接用于衡量各種風險因子：標的產(chǎn)品價格變化(Delta)，時間(Theta)，利率(Rho)，市場變化速度(Vega) 對于期權保險費價格變化的影響，我們稱他們之為一階衍生品風險。

希臘值 Gamma 是衡量標的產(chǎn)品價格變化與期權保險費的Delta值的變化之間的風險關系，我們稱之為2階衍生品風險。對于希臘值Gamma 我們將在今后的短文中再加以論述。