在大的趨勢性交易里,常常會(huì)出現(xiàn)小型塊狀震蕩回撤,而這種 ”回撤” 經(jīng)常迷惑了趨勢性交易員不知道是否市場已經(jīng)見底?或者見頂?于是就多次出現(xiàn)了 “摸頂拋底” 的交易現(xiàn)象。 由于量化交易已經(jīng)進(jìn)入了絕大部分的世界大宗商品市場,與過去十幾年前相比,現(xiàn)在這樣的的技術(shù)圖形已經(jīng)更加頻繁出現(xiàn),這也就是:在圖表中更多的出現(xiàn)了小型塊狀震蕩市。 請看下面芝加哥商品交易所 WTI 原油 2017年2月期貨在2016年的整年表現(xiàn)。 圖的左邊,從去年 2 月到去年 6 月將近四個(gè)月的時(shí)間之內(nèi), WTI 原油 2017年2月期貨價(jià)格增長了將近18美元。 雖然說在這短短的四個(gè)月之間,原油價(jià)格是在牛市之中,但是,如果你把這四個(gè)月的交易再仔細(xì)分析一下,就會(huì)發(fā)現(xiàn)整個(gè)交易可以分為 3 到 4 個(gè)區(qū)塊性震蕩市。 為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況?而且在幾乎所有的大宗商品交易之中,這種情況越來越頻繁的出現(xiàn)? 個(gè)人認(rèn)為,這是由于市場的流動(dòng)性造成的,原油期貨市場市場價(jià)值和每天的交易量,是原油現(xiàn)貨市場的幾十倍,各式各樣的投資者、投機(jī)者、套利者、對(duì)沖者,每天都在充分的利用期貨市場和其他衍生品市場,以達(dá)到自己的不同的目的。 也就是說,并不是原油期貨市場每天的價(jià)格上上下下,都能找到一個(gè)完美的理由去解釋,這就是在大趨勢性市場中出現(xiàn)區(qū)塊性震蕩的主要原因,而這樣的區(qū)塊性震蕩增加了趨勢交易的困難性。 怎樣利用其他衍生物來避免在大趨勢交易的回撤之中 “摸頂” ”拋底” “追漲殺跌”?期權(quán)寬跨套利(Strangle) 是最好的選擇之一。 擁有期權(quán)跨市套利 (Straddle) 是由買同一到期日的平值看漲看跌期權(quán)構(gòu)成 (下圖的左邊) 。期權(quán)的寬跨套利 (Strangle) 是由擁有同一到期日的虛值看漲和虛值看跌期權(quán)構(gòu)成 (下圖的右邊) 。 以上面的芝加哥商品交易所2017年2月份原油期貨在去年4月的交易作為一個(gè)例子,可以考慮購買協(xié)定價(jià)格 40美元的看跌期權(quán),同時(shí)購買協(xié)定價(jià)格為45 美元的看漲期權(quán)構(gòu)成寬跨套利。 這樣當(dāng)市場在回撤震蕩時(shí),就可以在很寬的跨度價(jià)格區(qū)間之內(nèi)大膽的高拋低吸。 期權(quán)寬跨套利和跨市套利不僅僅從形式上直觀的看上去不同,所需要的期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用不一樣,更重要的是兩個(gè)頭寸的 Gamma 值不一樣,Gamma 值變化曲線也不一樣。 總而言之,有了期權(quán)跨市套利和寬跨套利的保護(hù),趨勢性交易員對(duì)市場的大方向就會(huì)更加有信心,使得每一次的 “區(qū)塊性回撤” 都變成建立期貨新倉位的機(jī)會(huì)。 期權(quán)跨市套利和寬跨套利 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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