國內(nèi)大宗商品豆粕和白糖的期權(quán)即將上市,作為期權(quán)交易的初學者一般來說總是從買期權(quán)開始。那么期權(quán)買方應該注意什么呢? 第一,永遠要記住期權(quán)和期貨不同,期權(quán)保險費具有時間性。期權(quán)交易是立體的。 第二,由于期權(quán)的立體性,所以選擇期權(quán)協(xié)定價格對于期權(quán)買方來說至關(guān)重要。 期權(quán)的買方有兩種:第一種就是已經(jīng)有了現(xiàn)貨和期貨的投資者需要買進看跌期權(quán),來保護自己的現(xiàn)貨和期貨期貨頭寸。 第二種就是純粹的為了投機先買期權(quán)然后再賣出。 無論是上面的哪一種期權(quán)交易者,作為期權(quán)的買方主要應該注意下列三個方面。 第一,首先要選擇的是:這個頭寸需要持有多長時間?所選期權(quán)協(xié)定價格與標的產(chǎn)品價格變化之間的關(guān)系。 第二,買期權(quán)的最大敵人是時間,但這僅僅是主要對有擁有短期期權(quán)而言。 第三,對于中長期期權(quán)的買方,最大敵人是期權(quán)保險費所代表的隱含波動率的降低。 下面對上面所講的三點做一下簡單的論述: 1)所有期權(quán)的教科書都告訴我們期權(quán)買方的最大敵人是時間。也就是我們在希臘值中所說的 Theta Risk。 絕大部分的教科書同時告訴了我們,期權(quán)的時間值(Theta)消失最快的時間段,是期權(quán)到期日之前的前兩周。 這一現(xiàn)象可以用下面的圖表顯示出來,下圖中的急劇下跌錐形圖像表示,平值期權(quán)時間價值在最后兩個星期的下降速度。這也就是為什么我們說,時間是買期權(quán)的最大敵人。但殺傷力最大的是最后的兩個星期。 2)對于中期和長期期權(quán)的買方持有者來說,最大的敵人是隱含波動率下降。這是我們希臘值中間的 Vega Risk。 下面這一張圖表示平值期權(quán)相同隱含波動率在不同的時間段所代表的不同 “價值”。圖表中可以清楚的看到,隨著時間的流逝,平值期權(quán)同樣的隱含波動率所代表的價值在不斷的下降。舉一個例子來說,一個月的期權(quán)的1%的隱含波動率的變化和一年的期權(quán)的1%的隱含波動率的變化從價值上來說是兩個完全不同的檔次。 所以,對于購買中長期期權(quán)的投資者來說,一定要在隱含波動率上 “斤斤計較”。 3)假定其他因素不變,不同協(xié)定價格的期權(quán)保險費的價值變化對標的產(chǎn)品的變化的反應是不同的。這就是我們平時所說的 Delta。 不同的協(xié)定價格的期權(quán)有不同的Delta值。 那么對于期權(quán)的買方來說應該怎樣選擇協(xié)定價格呢,假定其他條件不變,在標的產(chǎn)品價格的105%至115%和 95%至85% 這兩個區(qū)間之內(nèi)選擇期權(quán)買方協(xié)定價格可能是比較好的。 這樣我們就期權(quán)的買方總結(jié)出了三個所需要考慮的因素。期權(quán)協(xié)定價格的選擇是一個綜合性的考慮,要統(tǒng)籌兼顧。缺一方面也不行。 責任編輯:七禾編輯 |
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