3月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)走弱，美國(guó)鉆井?dāng)?shù)量不斷回升、頁(yè)巖油產(chǎn)量回歸以及高企的庫(kù)存令累積的利空情緒集中釋放，WTI原油脫離前期50美元/桶上方的運(yùn)行區(qū)間，不過(guò)利比亞供應(yīng)意外中斷以及市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)協(xié)議可能延期的利好預(yù)期對(duì)市場(chǎng)形成了一定支撐。短期來(lái)看，油價(jià)還將在50美元/桶下方運(yùn)行一段時(shí)間，但未來(lái)基于市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)延期的炒作以及天氣回暖帶來(lái)的汽油需求好轉(zhuǎn)，油價(jià)中期回升的概率較大。

減產(chǎn)協(xié)議可能延期，利比亞供應(yīng)意外中斷

1月以來(lái)，產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)進(jìn)入實(shí)施階段，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到90%，同時(shí)隨著OPEC產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)，OPEC的剩余產(chǎn)能也在過(guò)去7年來(lái)首次出現(xiàn)較為明顯的回升。2月，OPEC原油產(chǎn)量降至3200萬(wàn)桶/日左右，較去年12月下降了100萬(wàn)桶/日。其中，沙特產(chǎn)量降至979.7萬(wàn)桶，較去年12月下降了64.6萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)幅度超預(yù)期；伊拉克產(chǎn)量降至414.4萬(wàn)桶/日，降幅達(dá)到22.8萬(wàn)桶/日。與此同時(shí)，近期有消息稱(chēng)受薪資拖欠爭(zhēng)端影響，利比亞關(guān)閉了三分之一以上的石油設(shè)施，此前由于利比亞西部的巨型油田Sharara去年12月重新投產(chǎn)，同時(shí)關(guān)閉兩年多的輸油管道得以重啟，致使今年2月利比亞原油產(chǎn)量回升至70萬(wàn)桶/日左右，此番沖突導(dǎo)致利比亞原油產(chǎn)量損失了約25萬(wàn)桶/日，令OPEC整體供應(yīng)進(jìn)一步下降。俄羅斯與伊朗方面發(fā)布聯(lián)合聲明稱(chēng)將在減產(chǎn)方面積極合作，并稱(chēng)減產(chǎn)協(xié)議可能在6月以后繼續(xù)執(zhí)行。

美石油鉆井持續(xù)回升，美原油庫(kù)存創(chuàng)歷史新高

近幾個(gè)月，美國(guó)原油產(chǎn)量、頁(yè)巖油產(chǎn)量及鉆井?dāng)?shù)量呈現(xiàn)同步回升態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)在線(xiàn)鉆井平臺(tái)數(shù)量在去年5月降至最低316座后開(kāi)始持續(xù)增長(zhǎng)，至3月下旬升至652座，翻了一倍。而鉆井?dāng)?shù)量的回升伴隨的是產(chǎn)量水平的提升，美國(guó)原油產(chǎn)量在去年年中降至最低842.8萬(wàn)桶/日后開(kāi)始逐步恢復(fù)，尤其是從去年11月開(kāi)始增長(zhǎng)步伐加快，至今年3月底，美國(guó)原油產(chǎn)量升至912.9萬(wàn)桶/日，創(chuàng)近一年來(lái)新高。

美國(guó)原油產(chǎn)量的恢復(fù)主要來(lái)源于頁(yè)巖油的回歸，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖油鉆井?dāng)?shù)量從去年6月開(kāi)始回升，而頁(yè)巖油產(chǎn)量也從去年10月開(kāi)始增長(zhǎng)，這其中頁(yè)巖油產(chǎn)量占比近一半的美國(guó)最大的頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)盆地貢獻(xiàn)最大，同時(shí)它也是成本最低的頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)，該區(qū)頁(yè)巖油產(chǎn)量在最近一年已增長(zhǎng)了40多萬(wàn)桶/日。

去年10月以來(lái)，隨著產(chǎn)量的持續(xù)回升，美國(guó)原油庫(kù)存也在同步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存升至5.34億桶，遠(yuǎn)高于往年同期水平，較去年9月最低點(diǎn)增加6000多萬(wàn)桶，庫(kù)存總量再度刷新歷史紀(jì)錄。與此同時(shí)，美國(guó)汽油庫(kù)存及餾分油庫(kù)存也保持同步增長(zhǎng)，成品油庫(kù)存總量為近一年來(lái)新高，整體庫(kù)存壓力仍然較大。在產(chǎn)量持續(xù)提升、庫(kù)存持續(xù)走高以及美國(guó)放開(kāi)原油出口的背景下，美國(guó)原油出口量在近幾個(gè)月驟增，數(shù)據(jù)顯示，2月中旬美國(guó)原油出口量一度超過(guò)120萬(wàn)桶/日。

中、美需求不盡如人意，我國(guó)成品油市場(chǎng)整體過(guò)剩

美國(guó)是目前世界上最大的原油消費(fèi)國(guó)，但近幾個(gè)月美國(guó)油品總需求基本維持在2000萬(wàn)桶/日左右，從近幾年來(lái)看變化都不大；從季節(jié)性來(lái)看，3、4月是美國(guó)消費(fèi)的淡季，油品需求處于年內(nèi)低位，而汽油需求雖然較前期有所增長(zhǎng)，至920萬(wàn)桶/日，但仍低于往年同期水平。

作為世界第二大原油消費(fèi)國(guó)，中國(guó)原油對(duì)外依存度超過(guò)60%，雖然原油進(jìn)口量整體保持增長(zhǎng)，但成品油出口量卻在暴增。從2015下半年開(kāi)始我國(guó)正式成為成品油凈出口國(guó)，數(shù)據(jù)顯示，2016年全年進(jìn)口量達(dá)到3.8億噸，同比增長(zhǎng)13.6%；而成品油出口量達(dá)到4831萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)33.7%。2017年1—2月進(jìn)口量累計(jì)同比增長(zhǎng)12.5%，而出口量累計(jì)同比增長(zhǎng)14.8%。我國(guó)成品油市場(chǎng)整體仍呈現(xiàn)過(guò)剩局面。