本報(bào)告導(dǎo)讀:

杉杉股份預(yù)告2017 年一季度Q1 業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)60%-110%,盈利加速確認(rèn),2017 年將是杉杉股份各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面爆發(fā)年。維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)19.16 元。

投資要點(diǎn):

維持“增持”評(píng)級(jí) ,目標(biāo)價(jià)19.16 元。2016 年實(shí)現(xiàn)收入54.75 億元,歸屬于上市公司股東扣非凈利潤(rùn)2.56 億元,分別同比增長(zhǎng)11%、22%,其中鋰電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 2.81 億元,同比上升181%。同時(shí)預(yù)告2017 年Q1 凈利潤(rùn)同比增60%-110%。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.82/1.14/1.31 元,維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)19.16 元鋰電池材料業(yè)務(wù)全面開(kāi)花,產(chǎn)能提升迅速。2016 年正極材料業(yè)務(wù)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.74 億元,同比上升121.48%。公司17 年將擁有4.3 萬(wàn)噸鋰電池正極材料產(chǎn)能,位居全球第一;負(fù)極材料實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9,696.67 萬(wàn)元,同比上升62.12%。17 年3.5 萬(wàn)噸負(fù)極材料成品項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn);電解液業(yè)務(wù)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)835.50 萬(wàn)元,較去年增加4,525.34 萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。17 年將投產(chǎn)20000 噸電解液項(xiàng)目和2000 噸六氟磷酸鋰。

上延下拓,打造新能源綜合體。針對(duì)上游,公司將通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)等方式進(jìn)入上游資源領(lǐng)域,爭(zhēng)取資源端主動(dòng)權(quán)。針對(duì)下游,公司進(jìn)入新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)和能源管理業(yè)務(wù)。16 年在電池系統(tǒng)集成與動(dòng)力總成、充電樁建設(shè)與新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)取得初步成效,并取得專(zhuān)用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)。同時(shí)公司投資100億進(jìn)入能源管理、儲(chǔ)能節(jié)能、光伏潔能,未來(lái)業(yè)績(jī)彈性進(jìn)一步增大。

催化劑:新訂單簽訂、鋰電技術(shù)材料取得突破。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期