很多人最開始在理解收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系的時(shí)候，很懵懂，僅僅知道風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系是如果一個(gè)人愿意承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，則可能獲得更高的補(bǔ)償收益；或者說，追求的收益越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大。

這個(gè)看起來很好理解，但是在我做量化交易之前，是沒真正搞懂兩者之間的關(guān)系的，這種關(guān)系的理解，無論一個(gè)人在課本上學(xué)的再多，也難以在沒通過量化交易前去真正的理解它。因?yàn)樵诤芏嗳搜劾铮找婧惋L(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，是這個(gè)樣子的：

圖：風(fēng)險(xiǎn)和收益

這個(gè)圖橫軸是風(fēng)險(xiǎn)，縱軸是收益，它揭示的是，在承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)的情況下的預(yù)期收益情況。很多人能夠明確的知道預(yù)期收益是什么，3的預(yù)期收益，就是賺300%，那是資本家愿意踐踏人間一切所追求的收益，這里通常指的是年化收益率。

關(guān)鍵是，風(fēng)險(xiǎn)是什么呢？坦白講，我在從量化交易之前，真沒想過這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)具體指的是什么。事實(shí)上風(fēng)險(xiǎn)指的是，在預(yù)期的收益下，你將承擔(dān)虧損本金的幅度，也可以理解為追求預(yù)期收益最大的回撤幅度，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)并不是說或有的，而是實(shí)實(shí)在在存在的，是你追求預(yù)期收益下必然會(huì)達(dá)到的回撤幅度，就算今年你僥幸沒達(dá)到，但預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益一樣，只要你長時(shí)間做下去，最終是肯定會(huì)達(dá)到的，它也是符合概率的穩(wěn)定性的。你可以這么理解：如果追求300%的利潤，就必然有回撤幅度達(dá)到100%的那一天，這就是風(fēng)險(xiǎn)！

那么在理解了這個(gè)問題之后，你再看這張圖，你知道這張圖的背后隱藏的險(xiǎn)惡匕首在哪里了嗎？實(shí)際上，上圖并沒表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)和收益的真實(shí)含義，風(fēng)險(xiǎn)和收益的真實(shí)樣子應(yīng)該是這樣的：

圖：風(fēng)險(xiǎn)和收益的真實(shí)樣子

上圖中，黃色的線是在不同風(fēng)險(xiǎn)下的波動(dòng)情況，紅色的線是破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)線，即虧損50%的線，一般一個(gè)策略虧損達(dá)到50%的虧損，就已經(jīng)幾乎被認(rèn)定是一個(gè)失敗的策略了，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)并不是說一定要虧損達(dá)到100%才叫破產(chǎn)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)通常是指一個(gè)策略的清盤閾值，達(dá)到這個(gè)條件，就被定義為達(dá)到了破產(chǎn)條件，因?yàn)闊o論是誰都無法在資金回撤達(dá)到50%的情況下還繼續(xù)運(yùn)作這個(gè)策略，就算心理上能，保證金也不夠開倉。

所以，風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)是收益的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)也是一種預(yù)期。你既然相信正向期望下，預(yù)期收益一定能夠給你帶來回報(bào)，那最好也相信預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)也一定能給你帶來虧損?？梢钥吹?，隨著風(fēng)險(xiǎn)收益比的不斷放大，你的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸放大。

目前優(yōu)質(zhì)的CTA低頻策略能夠再國內(nèi)盤將收益風(fēng)險(xiǎn)比做到3：1左右，即最大回撤1%的情況下，預(yù)期收益能做到3%。當(dāng)達(dá)到50%左右預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)值時(shí)，你的資金第一次達(dá)到了50%的最大回撤，對(duì)應(yīng)的，你追求的是年化150%的預(yù)期收益，顯然，你的期望過高。

150%的預(yù)期年化收益是一個(gè)注定會(huì)破產(chǎn)的收益，它有多高呢？如果你能保持年化150%的收益率，那么5年后你的本金將翻100倍，10年后你的本金將翻10000倍，這明顯不是一個(gè)可能的收益率。

所以，在保證金市場(chǎng)中，除了冒巨額風(fēng)險(xiǎn)賭來的收益外，我很難看出有什么其他的方式提高收益率，這也是為什么在華爾街，流星無數(shù)，恒星寥寥的原因。

講到這里，你是否回憶起前文所講的賭徒的資金曲線？

兩者的區(qū)別在于，賭徒的資金曲線，是沒有獲得正向的預(yù)期的情況下的資金曲線，而獲得了正向的預(yù)期，沒有良好的資金管理，最終的結(jié)果也和賭徒的下場(chǎng)一樣。

賭徒破產(chǎn)的結(jié)局，和沒有控制好風(fēng)險(xiǎn)最終破產(chǎn)的結(jié)局，是交易中唯一可能的兩種破產(chǎn)情況，也是我們做交易必須要去避免的兩種情況，只要避免了以上兩種情況，剩下的就看市場(chǎng)能夠獎(jiǎng)勵(lì)你多少利潤了。所以，一個(gè)真正能夠在市場(chǎng)中運(yùn)行的策略，一定要保證以上兩點(diǎn)，即正向的預(yù)期，和合理的資金管理。

點(diǎn)擊閱讀：

《量化交易之門》連載1：序，什么是量化交易？

《量化交易之門》連載2：怎樣成為一個(gè)成功的交易者？

《量化交易之門》連載3：成功是99%的努力，加1%的天賦

《量化交易之門》連載4：普世價(jià)值觀阻礙了人們對(duì)交易世界的探索

《量化交易之門》連載5：賭博導(dǎo)致破產(chǎn)的原因？

《量化交易之門》連載6：為什么普通人“期望的曲線”是向下的？

《量化交易之門》連載7：決定盈利與否的分水嶺——一致性

《量化交易之門》連載8：從恐懼和貪婪的角度談一致性

《量化交易之門》連載9：成功的交易習(xí)慣是反人性的

《量化交易之門》連載10：站在虧貨的對(duì)面

《量化交易之門》連載11：走出技術(shù)分析的迷宮

《量化交易之門》連載12：大部分新手虧損的原因——善于操底摸頂

《量化交易之門》連載13：趨勢(shì)交易法能夠有效獲利的原因

《量化交易之門》連載14：從零到一，構(gòu)建量化交易系統(tǒng)

《量化交易之門》連載15：交易系統(tǒng)構(gòu)建的兩種方式：自上而下VS自下而上

《量化交易之門》連載16：選擇一種方法來構(gòu)建交易系統(tǒng)的買賣模塊

《量化交易之門》連載17：交易系統(tǒng)的選擇

《量化交易之門》連載18：參數(shù)

《量化交易之門》連載19：參數(shù)最佳化

《量化交易之門》連載20：參數(shù)最佳化的三大陷阱——前視偏差、過度優(yōu)化、曲線擬合

《量化交易之門》連載21：止損和止盈

《量化交易之門》連載22：加倉VS不加倉

《量化交易之門》連載23：正向的預(yù)期=勝率*盈虧比

《量化交易之門》連載24：勝率、盈虧比的互損性

《量化交易之門》連載25：時(shí)效性、頻率、勝率、盈虧比的互損性 風(fēng)險(xiǎn)

《量化交易之門》連載26：風(fēng)險(xiǎn)

《量化交易之門》連載27：收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

《量化交易之門》連載28：風(fēng)險(xiǎn)的角度談收益，MAR和夏普比率