自今年1月上旬以來,中國央行采取的包括上調(diào)存款準備金等工具在內(nèi)的收緊流動性政策,使得市場預期中國將更早地退出經(jīng)濟刺激政策,促使國內(nèi)資產(chǎn)價格和商品期貨走勢出現(xiàn)一輪較大的調(diào)整,并對國際資本和商品市場走勢形成了沉重打擊。NYMEX原油期貨連續(xù)合約從最高的84美元/桶附近回探到72美元/桶左右,同期連塑主力合約L1005跌幅達1600多個點位。筆者認為,由于近期原油消費逐步上升、美元沖高受阻等因素促使原油振蕩筑底,連塑或在11000元/噸附近觸底反彈。 美元沖高承壓,原油近期將振蕩筑底 近期由于亞太股市走勢疲軟導致資金回流傳統(tǒng)投資地,希臘的債權(quán)評級問題也使得市場對歐元資產(chǎn)需求下降,同時美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)利好促使市場對美元加息的預期增強,美聯(lián)儲在1月17的議息會聲明上也停止了多項釋放流動性工具操作,這一切都使得美元持續(xù)走強,美元指數(shù)從1月中旬的76.8左右上沖到近期的79.5附近。CFTC最新的美元指數(shù)持倉報告顯示,截止到1月26日非商業(yè)凈多頭持倉為3.75萬多張,環(huán)比增加了7500多張,美元的強勁走勢對原油形成了較強的壓力。 美元近期的走強,主要是預期美聯(lián)儲或會提前加息,美國經(jīng)濟的基本面雖然在向好的方面發(fā)展,但是并不支持美元持續(xù)反轉(zhuǎn)走高。近期的數(shù)據(jù)顯示,美國經(jīng)濟至少在房地產(chǎn)(NAR公布的2009年12月份成屋銷售量下滑17%)、就業(yè)恢復(最近1個月的周度首次申領失業(yè)救濟人數(shù)均為45萬人,而月度的失業(yè)率保持在10%)、消費增長等等幾個關鍵領域遠遠沒有恢復到危機之前的水平,甚至比人們預期的還差。國際權(quán)威經(jīng)濟研究機構(gòu)預計,美國就業(yè)市場要到2014以后才能恢復到危機前的水平。 近期美元承壓的因素主要有兩方面:首先是白宮在2月1日宣布今年財政預算為字將高達1.6萬億美元,再創(chuàng)歷史新高。美國政府高額的財政赤字將迫使美國國債收益率提高,并有可能影響到美國國債評級,巨額赤字可能束縛白宮推出進一步措施刺激經(jīng)濟和拉動就業(yè)的手腳,并可能在長期對美元構(gòu)成壓力。美元指數(shù)在80整數(shù)關口位置將遇到較強阻力。其次是美國政府近期一直強調(diào)加強對銀行自營業(yè)務的監(jiān)管。美國政府加強監(jiān)管的態(tài)度會使得大機構(gòu)此時大幅做多美元受到較強的壓力,也會使得國際資本減少流入美國貨幣投機市場。 美元沖高受阻,對原油走勢是一個利好。從消費方面看,EIA公布的報告顯示,美國原油庫存是持續(xù)下降的,截止到1月22日,美國商業(yè)原油庫存為3.26億桶,而在2009年4月份的高點為3.75億桶左右。盡管近期取暖油消費下降,但是隨著天氣轉(zhuǎn)暖汽油消費會逐步上升。國際能源機構(gòu)IEA對今年原油消費也是看好的,將原油消費預測值上調(diào)到了8600萬桶/日(比2009年年底的預測增加了100萬桶/日),同時預測全年油價的均值將在70—80美元/桶。OPEC也認為新興經(jīng)濟體今年的原油消費將維持一個高位,并對其需求上調(diào)了80萬桶/日。從資金面上看,截止到1月26日,NYMEX原油非商業(yè)凈多頭持倉維持在10萬張,資金對原油的支持還是很強的,原油很可能在73美元/桶附近區(qū)域振蕩筑底。 國家支農(nóng)措施將提振塑料需求 LLDPE消費帶有明顯的季節(jié)性特征,盡管今年由于之前的農(nóng)地膜生產(chǎn)周期提前,透支了一些行情,但是總的需求格局不會發(fā)生太大的變化。1月底公布的中央一號文件也提出了要推動資源要素向農(nóng)村配置的決定,塑料是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活中廣泛使用的材料,中央一系列惠農(nóng)強農(nóng)的措施,將有效提供對農(nóng)地膜、包裝膜等的消費。當前華北地區(qū)多數(shù)農(nóng)膜生產(chǎn)商的庫存都偏低,而節(jié)日臨近,交通運輸受到一定的限制,節(jié)后農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的任務很重,市場很可能將迎來一波采購農(nóng)地膜與包裝膜的熱潮,預計下游廠家采購也會抓住這時間窗口,在目前較低的價格上,逐步增大采購量。 綜上所述,筆者認為,連塑經(jīng)過近一個月大幅調(diào)整,不僅在技術(shù)上有反彈需要,而且需求旺季來臨也會使得現(xiàn)貨交易逐步趨暖。在原油面臨止跌趨穩(wěn)的節(jié)點上,石化廠家將積極拉高掛牌價,貿(mào)易商也會抓住機會炒作,連塑期價極有可能在11000元/噸附近觸底反彈。 |
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