拋儲在即，進口量高企

4月初以來，大連大豆企穩(wěn)運行，一個多月時間在200余點的區(qū)間內(nèi)徘徊。展望后市，美豆短期內(nèi)低位振蕩趨勢難改，而國內(nèi)大豆拋儲在即，加之新作播種面積增加，大連大豆仍將維持低位振蕩走勢。

陳作收購結(jié)束，大豆拋儲在即

去年大豆上市后，歷經(jīng)幾個月的收購、消耗，目前在大豆主產(chǎn)區(qū)，農(nóng)民大豆庫存見底，基層大豆收購基本停滯。雖然在黃淮部分地區(qū)國產(chǎn)大豆報價較高，但基本有價無市，市場需求方都在等待臨儲大豆拋售。按照去年節(jié)奏，在臨儲菜油停止拋儲后，即會進行臨儲大豆拋售，而今年從3月8日暫停臨儲菜油拋儲后，至今仍未開啟大豆拋儲。近期政府開始對臨儲玉米進行競價銷售，基本符合市場預期。因此，臨儲大豆的拋售也將為期不遠。據(jù)了解，目前在庫約有400萬噸左右的臨儲大豆，一旦拋儲開始，屆時較低的拋售價格將對大豆現(xiàn)貨價格形成較大壓力。

進口大豆充裕，分銷價格低迷

今年以來，我國大豆進口量不斷增加。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月我國大豆進口量為802萬噸，比3月的633萬噸增加26.7%，創(chuàng)下歷史同期最高水平。1—4月大豆進口2754萬噸，比去年同期增加18%。較高的大豆進口量使得沿海港口大豆庫存不斷上升。據(jù)監(jiān)測，截至5月9日，港口進口大豆庫存671萬噸，為2月下旬以來最高水平。

由于近期豆油價格大幅下跌，且豆粕價格同樣偏弱，油廠大豆加工利潤維持在負值，導致沿海地區(qū)大豆分銷價格不斷走低。據(jù)監(jiān)測，截至5月9日，山東青島港美西散裝大豆價格在3370—3380元/噸，袋裝大豆價格在3390—3400元/噸，比3月底的3670元/噸左右下跌300元/噸。進口大豆分銷價格持續(xù)走低，使其與國產(chǎn)大豆價差擴大，拖累國產(chǎn)大豆價格走低。

此外，后期大豆進口勢頭不減，據(jù)調(diào)查，5月大豆到港量將為887萬噸，環(huán)比增11%，同比增15%。6月預期850萬噸，7月預期830萬噸。而且后期南美大豆進口占比將不斷增加，相比之下，南美大豆更加物美價廉，這將壓低進口成本，港口進口大豆庫存將進一步增加，從而使得國產(chǎn)大豆價格愈加不振。

種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，預計產(chǎn)量增加

去年以來，政府引導農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，在“鐮刀彎”地區(qū)減少玉米播種，鼓勵農(nóng)民種植大豆等作物，使得我國大豆播種面積在2016年實現(xiàn)恢復性增加。今年政府的大豆扶持力度進一步加大，加之去年大豆收購價格較高，種植收益較好，今年春播大豆面積有望繼續(xù)擴大。據(jù)國家統(tǒng)計局預計，今年我國大豆播種面積將比去年增加8.1%。另據(jù)國家糧油信息中心預計，今年我國大豆產(chǎn)量將達到1430萬噸，高于去年的1310萬噸，增幅為9.2%。

外盤大豆振蕩，短期難以走高

目前南美大豆收獲大半，巴西大豆收獲接近尾聲，而阿根廷大豆收獲也已過半。由于巴西農(nóng)民惜售，龐大的供給壓力尚未完全體現(xiàn)。美國大豆播種如期開展，上周局部地區(qū)出現(xiàn)的強降雨天氣導致播種進度稍有延遲，但由于尚處于生長早期，對最終產(chǎn)量的形成影響不大。在周三晚公布的本月月度供需報告中，USDA雖然采用了明顯低于去年單產(chǎn)水平的趨勢單產(chǎn)，但由于播種面積大幅增加，其給出的2017/2018年度期末庫存比上年度繼續(xù)增加。南北美大豆產(chǎn)量相繼調(diào)高，勢必限制美豆進一步上行。

綜上所述，國內(nèi)大豆拋儲在即，大豆進口量高企，供應趨增。南美大豆豐產(chǎn)上市，北美播種順利，預計增產(chǎn)概率較大。在內(nèi)外盤多重利空影響下，短期內(nèi)大連大豆上行乏力，將維持低位振蕩走勢。