股指期貨

反彈乏力

今日三大期指全線走弱，日內走勢強弱排列為IH、IF、IC。個股方面，今日整體盤面均以下跌為主，今日表現(xiàn)相對抗跌的則為旅游和石油板塊。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4月我國15個一線以及熱點二線城市中，與去年同期價格相比，全部城市新建商品住宅價格漲幅均比上月回落，回落幅度在0.7至7.4個百分點之間。從環(huán)比看，9個城市新建商品住宅價格下降或持平。5個城市漲幅回落，回落幅度在0.2至1.1個百分點之間，樓市降溫對市場交投情緒形成打壓。資金方面，截至5月17日，上交所融資余額報5184.52億元，較前一交易日增加5.60億元；深交所融資余額報3651.90億元，較前一交易日增加1.76億元；兩市合計8836.43億元，較前一交易日增加7.63億元，資金情況較上一日下降，但仍較前期有所改善。不過，從中長期而言，考慮到金融去杠桿的長效機制，雖然近期監(jiān)管層言論相對溫和，但在下半年經濟壓力偏重以及近期美國政經環(huán)境風險加大的影響下，股市大概率仍將維持震蕩弱勢整理，缺乏單邊行情的驅動。操作上，建議觀望為宜。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

暫且觀望

今日早盤期債主力跳空高開后窄幅波動，午后震蕩上行，十債主力突破20日均線，五債主力站上10日均線，兩合約最終收于十字。貨幣市場上，SHIBOR全線上行，質押回購利率同樣多數(shù)上漲，央行進行了800億逆回購，完全對沖當日到期量，繳稅因素擾動下，資金面維持緊平衡。外圍市場上，特朗普泄密門事件發(fā)酵令避險情緒升溫，美債價格上漲，推升我國國債價格，期債早盤高開。而國內監(jiān)管趨嚴仍是懸梁之劍，市場情緒難言樂觀。技術上，期債前期大幅下跌后有所反彈，不過上漲持續(xù)性仍待觀察，建議暫且觀望。

貴金屬

短多輕倉參與

今日貴金屬期價沖高回落，近期因風險偏好上升而達到一定反彈動能。近期美國重點數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，以及特朗普“泄密門”或將導致市場質疑美政府后期兌現(xiàn)政策的能力，美股歐股大幅跳水，全球市場整體風險偏好抬升。不過，從cftc持倉來看，非商業(yè)凈多頭連續(xù)兩周下降，截至最近數(shù)據(jù)，其持倉量降至15萬手，較上周數(shù)據(jù)下降2.89萬手，外圍資金并未存在大幅看多的意愿。操作上，短多輕倉參與。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

今日滬銅依托五日均線窄幅震蕩，現(xiàn)貨市場，持貨商挺價意愿減少，現(xiàn)貨銅貼水逐步擴大，新一批進口銅即將進入國內，中間商多數(shù)觀望，等待貼水進一步走弱。4月經濟數(shù)據(jù)大多走弱并不及預期，市場擔憂中國消費需求預期轉弱，5月SMM銅加工需求意外指數(shù)預計值回落5至-29.53，銅消費逐步由旺季轉向淡季。特朗普泄密門事件持續(xù)發(fā)酵，市場避險情緒升溫。操作上，觀望為宜。

螺紋鋼(RB)

暫時觀望

今日螺紋午后快速拉升。坯料方面，唐山鋼坯主流價格穩(wěn)至3020 元/噸。宏觀經濟數(shù)據(jù)有回落跡象，但下滑幅度并不明顯，房地產投資和固定資產投資仍處高位；現(xiàn)貨市場部分規(guī)格貨少以及庫存暫無壓力，現(xiàn)貨價格運行相對平穩(wěn)。螺紋在預期走弱與現(xiàn)實偏緊的矛盾下，或將延續(xù)寬幅震蕩行情，操作上，暫時觀望。

熱卷(HC)

暫時觀望

今日熱卷午后小幅走高?，F(xiàn)貨方面，各地貨源供應較少，對于鋼市本身，嚴查地條鋼、環(huán)保督查輪番上陣，大中型鋼企利潤率明顯回升，刺激鋼廠生產積極性，粗鋼產量不降反升，利空鋼價。綜合來說，當前鋼價已進入盤整期，政策對市場影響明顯，后期走向暫不明朗，建議暫時觀望。

鋁(AL)

暫時觀望

今日滬鋁在14100元/噸反彈遇阻，現(xiàn)貨市場，持貨商出貨態(tài)度積極，下游剛需入場，采購有所增加。由于氧化鋁利潤下降，氧化鋁企業(yè)檢修減產增多，氧化鋁供大于求的局面有所改善，同時環(huán)保檢查導致鋁土礦產量收緊，成本端顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。供給側改革第一階段企業(yè)自查結束后，電解鋁即將進入第二階段的地方核查，關注去庫存落實情況。操作上，短期內暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

今日滬鋅增倉下行，整體維持區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場，部分巴西進口鋅品牌入滬，但由于國產貨稀少，市場流通貨源緊張，下游逢低采購，拿貨好轉。4月份國內冶煉廠開工率降至67%，5月國內冶煉廠延續(xù)檢修狀態(tài)，另國內鋅錠供應明顯收縮。下游去庫存加速，但消費未見回暖，加上環(huán)保檢察影響，下游普遍選擇觀望，導致部分煉廠出貨困難。操作行建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

隔夜鎳大幅跳水后，今日進行震蕩整理。菲律賓允許部分關閉礦山恢復運營，并擬放寬部分企業(yè)鎳出口，導致鎳價承壓下挫?，F(xiàn)貨市場，期鎳大跌后，貿易商出貨積極，下游拿貨積極性好轉。由于鎳鐵價格受到不銹鋼企業(yè)的擠壓，同時上游鎳礦價格降幅有限，導致鎳鐵企業(yè)利潤下滑，5月份鎳鐵冶煉企業(yè)減產而進行挺價。廢不銹鋼市場受中頻爐關停及鋼廠限產影響，需求較為疲弱，價格仍有下行壓力。操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

暫時觀望

鐵礦石維持寬幅震蕩，午后小幅走高?；久嫔?，今日鋼廠鐵礦石庫存依然維持在23天，不含稅成本在1917元/噸，下降72元。鋼廠高爐開工率周度環(huán)比有所減低，但鋼廠利潤有所增加。主要進口港庫存有所增加，成交漸弱，基本面依然比較疲軟。但是收到一帶一路相關基建項目的體征，其他黑色系領漲帶動鐵礦石反彈，操作上，依然暫時觀望，逢高拋空。

天膠(RU)

輕倉持空

目前國內外產區(qū)已相繼開割，未來供應將繼續(xù)增長，國內進口大增，青島保稅區(qū)與交易所庫存合計較同期增10%。貨幣政策收緊，地產銷售下滑，經濟或重回衰退，下游需求不足，4月汽車銷售增速同比降2.2%，重卡銷售旺季已過，國內輪胎企業(yè)整體開工維持偏低位水平，需求弱、銷售難、庫存增的情況下，短期開工難以提升。特朗普泄密門發(fā)酵，全球股市普遍大跌，避險情緒升溫。日膠早盤跌近3%%，建議滬膠空單持有或逢高放空，關注壓力位13800。

能化
研發(fā)團隊

PVC(V)

暫時觀望

今日PVC早盤午休前有一波拉升，下午開盤后整體增倉震蕩上行占據(jù)到60日均線處?，F(xiàn)貨方面，電石法5型料主流報價5800-5900元/噸自提。PVC裝置檢修，對電石價格企穩(wěn)有較大支持，但是PVC在行業(yè)開工率及社會庫存方面均同比偏高，供應充足，而且因為燒堿行業(yè)利潤較好，企業(yè)都保持較高的開工率。PVC價格近近期表現(xiàn)出較強的勢頭，但是供需矛盾還是存在，謹慎價格沖高回落作調整，操作上，建議暫時觀望。

瀝青(BU)

暫時觀望

今日早盤瀝青主力合約1709開盤后下挫，盤中跌幅逾1%，隨后觸底反彈，午后延續(xù)反彈態(tài)勢，尾盤收漲0.24%。近期瀝青于20日均線附近震蕩，下方于2400一線支撐較強，現(xiàn)貨整體表現(xiàn)穩(wěn)定，供需基本面無重大變化，維持寬幅震蕩思路，并圍繞2500-2700一線波動。供需總體矛盾并不突出，終端需求未有明顯好轉，特別是雨季中的華南地區(qū)壓力較大，長三角地區(qū)出貨壓力明顯。價格方面，3月國內瀝青市場上旬價格走高，價格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場走穩(wěn)，部分煉廠價格小幅調整，其中西南中旬價格反向下跌，跌幅為150元/噸。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，09合約已基本回歸合理。

塑料(L)

暫時觀望

塑料今日整體震蕩上行，期貨價格突破60日均線，表現(xiàn)強勁。PE市場部分小漲，各大區(qū)個別線性小漲50元/噸，個別高壓略高50-100元/噸，下游堅持剛需，成交商談為主，華東地區(qū)LLDPE價格在9050-9250元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在9200-9450元/噸。石化廠價格繼續(xù)上調，石化檢修較多等利多因素對市場提振較大，但是下游消費需求一般，還是要以防價格的回落，今日LLDPE和PP的主力合約價差達到1380多，近半年來最高位，可以嘗試空LLDPE多PP，尋求價差縮小到1200-1100左右。單邊操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯(PP)

暫時觀望

PP今日上午震蕩整理為主，下午表現(xiàn)較好，窄幅震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，PP今日華北市場拉絲主流價格在7600-7750元/噸，華東市場拉絲主流價格在7650-7750元/噸，華南市場拉絲主流價格在7750-7950元/噸，下游市場主動接貨意愿有限，市場觀望情緒較重。檢修方面，本周揚子石化停車檢修，上海石化復產。雖市場庫存小幅下降，但是去庫存仍舊較緩慢下游開工率略有上升，LLDPE和PP價差達到1380度，可以嘗試空LLDPE多PP，價差有望回歸1200-1100正常水平。單邊操作上謹慎追多，以防價格的回落，暫時觀望。

PTA(TA)

暫時觀望

今日早盤TA主力合約1709低開后下行，盤中跌幅逾1%，之后探底回升，午后震蕩上行，尾盤收跌0.28%，上方受短期均線壓制，但于4800一線獲得支撐，整體弱勢格局料將延續(xù)。五月上旬檢修PTA裝置將打壓ACP價格，據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限，6月后裝置復車與終端淡季不利于去庫存進程延續(xù)，美油增產制約成本支撐及資金偏緊風險仍在，上方空間中期受限。但聚酯原料市場成交重心逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿易商獲利了結情緒也比較濃厚，導致價格下跌尤其明顯。PTA主力合約的盤面加工利潤已無太多壓縮空間，行業(yè)整體面臨虧損。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認為PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場缺乏主要矛盾，建議暫時觀望。

焦炭(J)

空單繼續(xù)持有

焦炭主力1709合約今日跟漲期鋼乏力，近期現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌，受到環(huán)保政策的影響，開工率有所下降，但由于下游鋼廠采購積極性減弱，因此焦化廠庫存開始堆積，目前焦化廠尚存利潤，因此開工率下降有限，焦價將會繼續(xù)受到打壓，操作上建議空單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

空單謹慎持有

焦煤主力1709合約今日跟漲期鋼乏力，現(xiàn)貨價格維持跌勢，下游焦化廠在開工率下降的情況下對焦煤采購積極性有所降低，在煤礦復產積極性較高的背景下，貨源供應充足，進口煤也在陸續(xù)流入，因此在煉焦利潤有限的情況下，焦煤短期將會繼續(xù)維持跌勢，操作上建議空單謹慎持有。

動力煤(TC)

新進空單繼續(xù)持有

動力煤主力1709合約今日延續(xù)隔夜弱勢格局，現(xiàn)貨價格維持陰跌，主產區(qū)坑口地銷情況較差，紛紛普調銷售價格，港口現(xiàn)貨價格一直處于弱勢下跌過程中，隨著銷售淡季的來臨以及水力發(fā)電量的逐漸攀升，后期港口庫存又將進入一個攀升的過程中，如果環(huán)保政策沒有明顯的支撐力度，那么對應的09合約必將跌破500關口，操作上建議新進空單繼續(xù)持有。

甲醇(ME)

擇機輕倉試空

益于下游階段性補貨、商家補空操作支撐，上周西北產區(qū)出貨有所好轉，多數(shù)企業(yè)庫壓略緩解。加之前期市場大幅深跌后，甲醇下游產業(yè)整體盈利略有好轉；利潤持續(xù)壓縮導致上游生產企業(yè)“求穩(wěn)”心切，初步預計本周主產區(qū)行情趨穩(wěn)概率較大，山東、華北及華中等市場偏弱整理為主。此外，陜蒙部分裝置檢修、環(huán)保持續(xù)監(jiān)察及產品基本面仍較弱等多空因素對市場的“滲透”需密切關注。港口方面，期貨持續(xù)低位、05合約交割放量及外盤相對低位下，預計本周港口市場將延續(xù)弱勢窄幅盤整，進口到貨情況、烯烴企業(yè)采購節(jié)點等需謹慎關注。今日甲醇期價震蕩下行，20日均線承壓明顯，操作上建議激進者可逢高輕倉試空。

玻璃(FG)

輕倉試空

上周以來玻璃現(xiàn)貨市場穩(wěn)定為主，部分地區(qū)市場價格略有小幅上漲，市場氣氛一般。經過前期價格的上漲，目前各地區(qū)市場價格已經處于相對高位，同時由于純堿價格等因素的影響，生產企業(yè)盈利狀況相對較好，廠家經營壓力不大。在這種情況下，生產企業(yè)盡量選取挺價或者延緩價格變動。從目前加工企業(yè)訂單情況看，整體走勢一般，環(huán)比增量有限，因此貿易商和加工企業(yè)提貨的意愿不強，基本隨進隨出為主。不愿意增加自己的庫存和占用資金。對于后期價格，表示相對謹慎為主。今日玻璃期價震蕩反彈，但60日均線依然承壓，操作上建議輕倉試空。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日高開高走。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

今日白糖期價震蕩下跌。市場方面，今日廣西柳州中間商6740元/噸，比前一日跌10元/噸，南寧中間商報價6790元/噸，維持不變。Unica報告顯示4月下半月巴西中南部地區(qū)糖產量增加至112.2萬噸,明顯高于上半月產量70.4萬噸。且市場預計巴西降雨或將改善下榨季甘蔗產量，同時東南亞甘蔗產量有望大幅修正，食糖供需在下半年期間有望進一步寬松。但國內仍在靜待5月下旬之前要發(fā)布的進口政策。操作上，建議觀望。期權方面，白糖9月平值6700看漲期權比看跌期權隱含波動率低，反映市場對白糖價格往上突破的可能性不太看好，預計白糖價格區(qū)間震蕩可能性較大，建議盤整策略。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

買玉米拋淀粉套利繼續(xù)持有

昨日東北地區(qū)玉米價格大致穩(wěn)定，基層新糧基本見底，主要供當?shù)仞B(yǎng)殖和食品加工使用。新糧外銷較少，拍賣糧成為市場主要供應貨源。貿易商關注今日國儲拍賣情況，總體看，參與積極性較高。華北玉米運行疲弱，山東廠家普遍繼續(xù)下調收購價格。下游深加工廠家?guī)齑婢徛厣?0天的高位，麥收之前競爭銷售壓力較重，整體維持疲弱和緩跌態(tài)勢。淀粉方面，國內玉米淀粉市場價格弱勢持穩(wěn)，近期由于下游需求疲軟，市場整體交投氣氛欠佳。考慮到目前華北地區(qū)主要企業(yè)面臨庫存與虧損的雙重壓力，企業(yè)承壓能力不斷減弱。在成本壓力居高不下的背景下，為緩解當前市場供需矛盾，華北地區(qū)行業(yè)開工率有望繼續(xù)下滑。下游對于采購態(tài)度非常謹慎，市場高價難以持續(xù)穩(wěn)定，成交情況清淡。操作上，建議買玉米拋淀粉套利繼續(xù)持有。

豆一(A)

買9拋1正套

今日連豆期價震蕩下跌，收帶上下影線的陰線，成交量和持倉量小幅增加，多空雙方對后市走勢依舊存分歧。市場方面，現(xiàn)階段黑龍江地區(qū)產區(qū)大豆收購行情基本停滯，農民貨緊持續(xù)惜售，伴隨著產區(qū)春耕持續(xù)，各地市場基本處于有價無市狀態(tài)，近期整體以穩(wěn)定行情為主。綜合來看，目前市場利好消息較少，國產豆市場行情暫無大的起伏，近期或仍以穩(wěn)定為主，仍需關注大豆拍賣消息。操作上，由于今年東北種植結構改革以及外圍環(huán)境偏弱，建議長期持有買9拋1正套。

豆粕(M)

Y09/M092.27上方入場做收窄

豆粕今日早盤迅速回落，回吐隔夜?jié)q幅，重回2800下方，承壓40日均線。豆粕行情在USDA供需報告發(fā)布后展開弱勢回調，而油脂類偏強的走勢同樣對粕類形成壓制。2016/17年度南美大豆產量上調，全球大豆期末庫存增加，豐產的壓力還將長期作用于美豆價格。USDA供需報告給出的2017/18年度美豆新作種植面積及單產仍有較大不確定性，需關注后期美豆產區(qū)天氣狀況。但是在美豆種植生長季的前期，由于天氣升水難以被證偽，且低位區(qū)間南美農戶惜售情緒仍在，美豆整體維持區(qū)間震蕩走勢。國內方面，5-7月大豆到港量龐大，油廠開機率維持高位，豆粕庫存較往年偏高，豆粕供應寬松導致下游提貨情緒較為低迷。二、三季度為養(yǎng)殖業(yè)需求旺季，豆粕價格存在上漲預期，但環(huán)保壓力較大，預計豆粕需求增幅有限。操作上建議暫且觀望。技術上，連豆粕回調后仍處于窄幅區(qū)間運行。對于主力M1709期權合約，近期歷史波動率小幅走低，標的資產整體仍維持震蕩思路。

豆油(Y)

觀望為宜

豆油延續(xù)震蕩，站上40日線，重心雖有所上移，但40日線阻力較大，盤中寬幅震蕩，6000一線失守。USDA5月份供需報告上調南美兩國大豆產量數(shù)據(jù)，預計17/18年度全球大豆庫存同比上升，而北美同比下降，整體上報告對豆類價格影響中性偏空。綜合來看，基本面供應壓力上升格局并沒有發(fā)生有效改變。連豆油期價偏強震蕩，目前5日均線表現(xiàn)出一定支撐。市場方面，豆油價格大多漲30-90元/噸，局部昨天漲幅偏大的跌40元/噸。馬來利多報告消化后，市場回歸基本面，期貨價格偏弱，成交轉淡。南美大豆產量上調令全球庫存高于預期，令美豆承壓，或考驗960美分/蒲支撐。且大豆到港龐大，油廠開機率超高，中下旬周壓榨量將突破190萬噸，油脂供大于求格局未改，油脂難以持續(xù)大幅 反彈，上方空間受限，但美國對印尼及阿根廷生物柴油反傾銷反補貼調查，將提振美豆油需求，及馬來棕櫚油產量恢復慢于預期，投機商開始轉為買油賣粕，粕強油弱格局有轉變跡象，將支撐油脂行情近期仍偏強。操作上，暫時觀望為宜。

棕櫚油(P)

反彈高度有限，背靠5540空單輕倉介入

棕櫚油主力09昨夜沖高后早盤大幅下挫，，雖依托均線上漲但技術指標已轉空。因MPOB報告利空程度不及預期，棕櫚價格階段性反彈。國際市場，馬棕油MPOB4月產量數(shù)據(jù)明顯不及MPOA此前公布的4月數(shù)據(jù)，短期提振馬棕油價格，不過在棕油復產節(jié)奏不變下，預計棕櫚油中長期壓力依舊。國內市場，目前全國港口食用棕櫚油庫存在60.15萬，雖然絕對值不大，但相對目前的需求，供應較為充足。而MPOB報告，雖然兌現(xiàn)的產量的增長，同時也兌現(xiàn)了出口的增加，但兩者幅度均不及預期，造成庫存最終錄得159.9萬噸的水平，低于市場預期的平均水平165萬噸，僅較上月同期增加4.7萬噸，利空報告幅度不及預期造成空頭離場引發(fā)的價格快速拉升。但實際上，馬棕庫存增加是不爭的事實，也符合其季節(jié)性特征。因此，本輪反彈更多的來自于報告短期效應，其反彈空間相對有限。建議觀望，激進投資者背靠5540空單輕倉介入。

菜籽類

暫且觀望

今日菜粕增倉下行，上方承壓40日均線。豆菜粕價差維持回升態(tài)勢?，F(xiàn)貨方面，沿海菜粕2320-2580元/噸，跌10-30元/噸。國產菜籽將于5月底上市，屆時將增加菜粕供給量，同時隨著進口菜籽大量到港，亦使菜籽及菜粕庫存有所增加。豆粕單位蛋白價格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢，或將觸發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕，不利于菜粕擴大消費量。鄭油小幅跳水后寬幅震蕩，上方承壓5日均線?，F(xiàn)貨方面，沿海菜油現(xiàn)貨6120-6280元/噸，局部略跌20-50元/噸。較為充足的菜籽庫存和預期到港量將增加國內菜油供應。5月底之前，前期拍賣的菜油也將出庫流向市場，菜油供應壓力仍將持續(xù)。雖然菜油庫存開始回落，但菜籽油整體庫存仍處于絕對高位，對反彈高度形成壓制，預計高庫存形態(tài)將維持到8-9月份。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

空單謹慎持有

今日全國雞蛋價格穩(wěn)中下跌。收貨方面，目前大部分地區(qū)收貨較好收，走貨方面，受H7N9影響，雞蛋需求低迷，大部分地區(qū)反映走貨較慢。目前大部分地區(qū)貿易商反映庫存偏少，市場看跌預期減弱。雖然雞蛋貿易形勢有所好轉，但是短期蛋價仍將偏弱調整。今日雞蛋主力1709合約盤中小幅反彈，但期價整體依然承壓均線系統(tǒng)，關注反彈動力，空單謹慎持有。

棉花(CF)

暫且觀望

今日鄭棉期價震蕩下跌，修復周一跳空高開形成的缺口。今日成交量和持倉量相對前三日均有所減少，說明今日下跌主要是頭多減倉為主。外面美棉也高位回落，對鄭棉支撐力度減弱。上周5月USDA供需報告下調2016/17年度全球期末庫存，周一美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2017年5月14日當周，美國棉花種植率為33%，低于去年同期的38%，五年均值為37%。預計國際棉價震蕩為主。國內棉花市場正在拋儲，國內供需相對寬松，預計國內棉花價格在15500-16300區(qū)間波動為主，操作上建議暫且觀望。