周四上證50ETF延續(xù)前期漲勢(shì)，全天振蕩上行，最終上漲0.61%，收盤于2.49。期權(quán)市場(chǎng)成交明顯放緩，全日累計(jì)成交1041433手，較上一交易日下跌34.4%，認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽分別成交386648手和261785手，成交量PCR維持在0.6—0.7波動(dòng)。隨著價(jià)格的波動(dòng)，遠(yuǎn)月合約掛盤數(shù)量有所增加，大大提升了交易靈活性，同時(shí)有利于提升期權(quán)成交量。持倉(cāng)量方面，各月份認(rèn)沽期權(quán)均實(shí)現(xiàn)增倉(cāng)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)雖然總體增倉(cāng)，但6月、9月合約開(kāi)始顯現(xiàn)減倉(cāng)跡象，投資者看漲情緒有所降溫，風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)提升?？傮w看，當(dāng)前認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)總量分別達(dá)到865518手和766471手，認(rèn)沽持倉(cāng)高于認(rèn)沽持倉(cāng)的市場(chǎng)特征初步形成。

圖為近期期權(quán)持倉(cāng)量對(duì)比

標(biāo)的資產(chǎn)振蕩上行，助力認(rèn)購(gòu)期權(quán)全線上漲，其中“7月認(rèn)購(gòu)2.6”上漲46.91%，成為漲幅最大合約，認(rèn)沽除個(gè)別虛值期權(quán)外，其他合約收跌。標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動(dòng)率為9.96%，目前走勢(shì)穩(wěn)步抬升。隨著標(biāo)的市場(chǎng)波動(dòng)加劇，隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)分化，其中虛值認(rèn)沽隱含波動(dòng)率平均上漲1個(gè)百分點(diǎn)，這與虛值認(rèn)沽市場(chǎng)需求量增大有關(guān)，其他合約隱含波動(dòng)率保持穩(wěn)定，6月主力合約中，認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率波動(dòng)范圍在7%—12%，大部分實(shí)值認(rèn)購(gòu)已呈持平狀態(tài)，認(rèn)沽隱含波動(dòng)率則在12%—15%波動(dòng)，二者平均價(jià)差達(dá)到13.31%。隱含波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)亦有所改變，認(rèn)沽期權(quán)呈現(xiàn)“兩邊高，中間低”的微笑結(jié)構(gòu)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)則保持右偏結(jié)構(gòu)。

圖為6月合約隱含波動(dòng)率對(duì)比

綜合來(lái)看，上證50ETF短期將維持強(qiáng)勢(shì)，操作上宜采用牛市策略，但后期上漲力度將有所放緩。建議無(wú)標(biāo)的資產(chǎn)持倉(cāng)的投資者采用牛市價(jià)差組合，保守賺取上漲收益，持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者買入遠(yuǎn)期虛值認(rèn)沽，鎖定部分收益。