美國(guó)量化寬松貨幣政策即將結(jié)束，市場(chǎng)流動(dòng)性開始收緊
 
　　1月27日，盡管美聯(lián)儲(chǔ)以9：1的投票結(jié)果決定仍然維持0-0.25%的基準(zhǔn)利率不變，但同時(shí)明確美聯(lián)儲(chǔ)于2月1日將如期終止大部分緊急貸款計(jì)劃，其與海外的央行的美元互換安排也將在同日結(jié)束。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策已經(jīng)開始退出，而一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始升息，則意味著量化寬松政策的全面推出。

歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣，PIGS債務(wù)危機(jī)使歐元雪上加霜
 
　　繼希臘因債務(wù)問題被降級(jí)以后，葡萄牙、冰島、西班牙（甚至還有意大利）也紛紛出現(xiàn)問題，被稱為PIGS或PIIGS。這些國(guó)家的財(cái)政經(jīng)濟(jì)問題都導(dǎo)致對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心，進(jìn)而導(dǎo)致歐元疲弱，引發(fā)美元指數(shù)反彈。
 
　　美元套息交易平倉(cāng)引發(fā)金融市場(chǎng)大震蕩
 
　　在美國(guó)實(shí)行量化寬松貨幣政策之時(shí)，美元利率降至歷史最低點(diǎn)，拆借美元進(jìn)行套利交易就風(fēng)生水起，這些資金紛紛流向商品、股市、新興市場(chǎng)、黃金等，而現(xiàn)在，當(dāng)量化寬松貨幣政策開始收緊之時(shí)、美元指數(shù)大幅反彈，美元套息交易就會(huì)主動(dòng)或被迫平倉(cāng)，從而使資金紛紛撤離商品市場(chǎng)與新興市場(chǎng)等市場(chǎng)，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)大動(dòng)蕩。一旦這種贖回潮越演越烈，將不可避免的發(fā)生一系列的多米諾骨牌效應(yīng)，使風(fēng)險(xiǎn)資金也開始規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，撤出冒險(xiǎn)交易。風(fēng)險(xiǎn)偏好意愿大幅降低，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)情緒上漲。
 
　　在目前這種情況下，美元指數(shù)已經(jīng)從74反彈到80之上，短期內(nèi)有回調(diào)壓力，但是回調(diào)后是否還會(huì)繼續(xù)反彈則是決定商品價(jià)格是否見底的決定性因素。如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收進(jìn)流動(dòng)性，或者歐元區(qū)國(guó)家出現(xiàn)問題，到可能導(dǎo)致美元指數(shù)繼續(xù)反彈，那樣商品價(jià)格就會(huì)繼續(xù)下跌。相反，如果美元指數(shù)在此開始下跌，不再創(chuàng)出反彈新高，則商品價(jià)格就會(huì)在此區(qū)間震蕩筑底。
 
　　原油價(jià)格跌破上升通道線
 
　　從原油走勢(shì)看，3月WTI原油期貨價(jià)格已經(jīng)跌破自去年8月以來的上升通道線的下軌，目前在70美元獲得暫時(shí)支撐，油價(jià)能否繼續(xù)上漲，不僅取決于需求，更主要取決于美元指數(shù)的走勢(shì)，只有在美元指數(shù)不大幅反彈的情況下，油價(jià)才由基本面決定。因此，下周不僅要關(guān)注庫(kù)存變化，更主要的是關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　滬燃料油已經(jīng)出現(xiàn)大幅貼水
 
　　截止2月4日，華南燃料油庫(kù)存量134萬噸，較上周減少6萬噸，下滑至09年8月底來低點(diǎn)。而上周，上海期貨交易所的燃料油期貨庫(kù)存也大幅減少24000噸，庫(kù)存減少到406766噸。說明消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，黃埔的現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)攀升，創(chuàng)出2009年以來的新高，達(dá)到4470元/噸。但是，由于期貨市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，燃料油期貨不僅沒有上漲，反而大幅下跌，可見系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正成為商品的主要風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不確定的情況下，在長(zhǎng)假來臨之際，最好空倉(cāng)過節(jié)等待市場(chǎng)明朗后再做。
 
　　天膠現(xiàn)貨價(jià)震蕩，期貨價(jià)再次大幅震蕩
 
　　上周不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際，天然橡膠的現(xiàn)貨價(jià)都出現(xiàn)震蕩行情，周五的現(xiàn)貨價(jià)下跌幅度不大，比前幾天的現(xiàn)貨價(jià)還高，上海期貨交易所天膠庫(kù)存減少，利好價(jià)格。但是，不管是國(guó)內(nèi)天膠期貨還是東京的期貨價(jià)周五都大幅下跌。國(guó)內(nèi)1005合約創(chuàng)出近期新低，下周估計(jì)以22000為中心出現(xiàn)震蕩行情。如果美元指數(shù)不再反彈，則22000以下將是多頭建倉(cāng)良機(jī)，但是如果美元指數(shù)回調(diào)后繼續(xù)反彈，則天膠價(jià)格反彈后還會(huì)走低。所以，下周天膠仍然是震蕩行情，不排除創(chuàng)新低后大幅反彈的可能，但是趨勢(shì)不明朗。在不確定性的情況，在春節(jié)長(zhǎng)假之時(shí)，最好空倉(cāng)觀望，等待國(guó)際金融市場(chǎng)趨勢(shì)明朗后再做。