美聯(lián)儲(chǔ)于本月13-14日召開議息會(huì)議，并將于15日凌晨2點(diǎn)公布會(huì)議結(jié)果。根據(jù)聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)此次議息會(huì)議的加息概率高達(dá)99.6%，基本是板上釘釘?shù)氖?，美?lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從0.75%~1%的區(qū)間上調(diào)至1%~1.25%的區(qū)間。

對(duì)于市場(chǎng)而言，已經(jīng)既定的事實(shí)并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成顯著影響，從市場(chǎng)預(yù)期的加息概率看，此次加息已經(jīng)被認(rèn)為是基本確定的，因此加息并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成影響，真正讓市場(chǎng)關(guān)心的是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否向市場(chǎng)透露出更多關(guān)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表的信息，以及對(duì)未來利率路徑的闡釋，這會(huì)影響美元的強(qiáng)弱和美債的走勢(shì)。

毫無疑問，如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，加息和縮表計(jì)劃將繼續(xù)推進(jìn)，則偏鷹派，將迎來美債收益率的上漲和短期的強(qiáng)勢(shì)美元；若美聯(lián)儲(chǔ)推遲縮表計(jì)劃，或認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹低于預(yù)期，則可能給市場(chǎng)傳遞溫和的信號(hào)，讓市場(chǎng)走勢(shì)更平穩(wěn)。

無論如何，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前的市場(chǎng)走勢(shì)，已經(jīng)某種程度上反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，因此當(dāng)預(yù)期過于一致時(shí)，未來的市場(chǎng)走勢(shì)很可能走向相反方向。

從美元指數(shù)看，自5月下旬暴跌以來，其在97附近持續(xù)震蕩，最低下探96.5，最高反彈至97.6，美元指數(shù)處于筑底階段。筆者認(rèn)為美元指數(shù)將在97附近震蕩筑底，然后待有利好消息出現(xiàn)時(shí)再開始上行。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的增速在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中屬于領(lǐng)先的，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元沒有持續(xù)走弱的基礎(chǔ)。在近期歐洲和英國(guó)利好出盡的情況下，很有可能下一階段歐元兌美元貶值，則美元指數(shù)很可能迎來上升周期，而美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議有可能是此次反轉(zhuǎn)的導(dǎo)火索。

從美債收益率看，10年美債收益率上周達(dá)到今年以來最低點(diǎn)2.13%，這也是在美聯(lián)儲(chǔ)3月加息之后的持續(xù)下降周期的低點(diǎn)。目前來看，這很可能是近期的低點(diǎn)，美債收益率的下降很可能反應(yīng)了對(duì)加息預(yù)期的消化，因此在加息之后可能回吐之前的漲幅，美債收益率將在加息之后繼續(xù)反彈。每次市場(chǎng)的演化路徑都不盡相同，3月份美聯(lián)儲(chǔ)加息前美債跌，加息后美債漲；此次6月加息前美債漲，那么加息后美債將要跌嗎？

黃金價(jià)格與美元指數(shù)和美國(guó)實(shí)際利率密切相關(guān)，筆者判斷美元指數(shù)可能上升，美債收益率也有可能增加，因此黃金價(jià)格短期仍然是下跌的態(tài)勢(shì)，未來數(shù)月的震蕩區(qū)間可能就在1200-1300美元/盎司之間。

美國(guó)股市在量化寬松政策之后經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的牛市，已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，如果這次議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)縮表的決心比較強(qiáng)烈，那么很可能就是終結(jié)牛市的信號(hào)，當(dāng)然美國(guó)股市上漲這么久，在加息的環(huán)境下，本身也有獲利回吐的需求，因此對(duì)于追高美股的投資者需要保持警惕。

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣匯率的壓力主要體現(xiàn)在美元指數(shù)的上升帶來的壓力，但是之前由于人民幣兌美元漲幅小于美元指數(shù)的下跌幅度，因此實(shí)際上仍然留有一定余地，只要美元指數(shù)不出現(xiàn)大幅反彈，人民幣壓力仍然在可控范圍內(nèi)。

對(duì)于國(guó)內(nèi)債市，這周已經(jīng)出現(xiàn)小幅反彈，目前10年國(guó)債與美債之間的利差是135bp，屬于歷史上利差比較大的區(qū)間，因此即使美債有一定的上升幅度，國(guó)債收益率不會(huì)面臨直接的壓力，這么大的利差也足以緩解人民幣的貶值壓力。

國(guó)內(nèi)股市目前仍在反彈的進(jìn)程中，由于相對(duì)低的估值和之前足夠大的跌幅，未來仍有一定的上漲空間。在美股漲的時(shí)候A股沒漲，那么在美股跌的時(shí)候A股就會(huì)跌嗎，可能會(huì)受波及但不至于影響趨勢(shì)。