年初以來,銅價(jià)大幅下挫,自最高點(diǎn)的跌幅近20%。究其原因,一方面是由于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)的憂慮不斷升級(jí),市場避險(xiǎn)情緒急劇升溫,導(dǎo)致美元大幅走高;另一方面,鑒于市場擔(dān)憂中國貨幣政策趨緊,中國經(jīng)濟(jì)增速有可能放緩,進(jìn)而可能引發(fā)銅需求減少。此外,各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)并未呈現(xiàn)快速好轉(zhuǎn)勢頭,這些都造成了年初以來的銅價(jià)大跌。筆者認(rèn)為,春節(jié)將至,市場更多持觀望態(tài)度,短期內(nèi)基本面尚不支持銅價(jià)大幅上揚(yáng)。

對(duì)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題的擔(dān)憂,無疑是近期美元大幅走高的主要?jiǎng)恿?可能繼續(xù)支撐美元走高。盡管上周歐洲央行接受了希臘政府將在未來縮減政府赤字的相關(guān)方案,但筆者認(rèn)為,歐洲央行此舉更多表明一種態(tài)度上的支持,該方案能否執(zhí)行到位還存在諸多不確定性。此外,葡萄牙、西班牙債務(wù)問題的不斷升級(jí),有可能使得兩國淪落為下一個(gè)希臘。而特里謝上周關(guān)于“歐元區(qū)部分國家政府面臨預(yù)算赤字急劇上升的困境”的言論,也令市場擔(dān)憂危機(jī)進(jìn)一步升溫。

總體來看,歐元區(qū)債務(wù)問題依然令市場憂心忡忡,最新CFTC持倉數(shù)據(jù)也顯示,目前美元做多動(dòng)能強(qiáng)勁,而歐元做空力量增強(qiáng),歐元依然存在進(jìn)一步下跌的空間。特別值得關(guān)注的是,非美貨幣升值壓力的削弱,無疑會(huì)造成美元進(jìn)一步升值。

中國因素逐漸褪色。最新公布的滬銅庫存數(shù)據(jù)顯示,滬銅庫存一舉突破11萬噸關(guān)口,創(chuàng)2004年4月下旬以來新高。這表明目前國內(nèi)供需有所失衡,部分隱形庫存可能已開始顯性化。而需求增速預(yù)計(jì)有所趨緩,1月中旬,國家電網(wǎng)總經(jīng)理劉振亞宣布2010年目標(biāo)是完成電網(wǎng)建設(shè)投資2274億元,遠(yuǎn)低于市場預(yù)期,這勢必降低中國銅的需求預(yù)期。因此,中國需求減弱或?qū)⒔档豌~進(jìn)口,造成國際市場供大于求。從倫銅庫存來看,2月份以來,注銷倉單再次大幅回落,這也預(yù)示著后期倫銅庫存有可能再次攀升。

此外,中國的貨幣政策緊縮無疑令銅市雪上加霜,1月中旬,中國央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn),自此大宗商品市場和證券市場均出現(xiàn)大幅下挫。此外,中國春節(jié)降至,面對(duì)疲弱的市場走勢,短暫離場資金將對(duì)市場產(chǎn)生一定的壓力。

綜上所述,筆者認(rèn)為,銅價(jià)大幅下挫后或?qū)⒊霈F(xiàn)一定幅度反彈,但目前基本面尚不支持銅價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)大幅上漲。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題懸而未決,令非美貨幣承壓,美元走強(qiáng)將成為近期壓制銅價(jià)的主導(dǎo)因素。