美聯(lián)儲六月份在聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點，至1.00-1.25%，并預(yù)計今年再加息一次，維持今年加息三次的立場。同時，美聯(lián)儲也公布了縮減其龐大資產(chǎn)負債表計劃的細節(jié)，在經(jīng)濟前景展望中，下調(diào)了年底通脹預(yù)期，但上調(diào)了2017年的經(jīng)濟增速。六月的美聯(lián)儲會議，以耶倫為首的委員們并未受到近期部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是通脹數(shù)據(jù)偏弱的影響，釋放出下半年偏鷹派的態(tài)度。

耶倫在政策聲明后的記者會上表示，預(yù)計將把儲備余額和整體資產(chǎn)負債表規(guī)模削減至明顯低于近幾年，但大于金融危機之前的水準。鑒于截止2017年3月31日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表顯示其資產(chǎn)規(guī)模為4.473萬億美元，其中國債余額約為2.565萬億，機構(gòu)和MBS余額約為1.822萬億美元。雖然在政策正?；瓌t和計劃附錄和記者會上耶倫并未明確說明，將資產(chǎn)負債表縮減至何種程度，但從其兼具模糊和藝術(shù)性的暗示中，可以揣測，若美聯(lián)儲將來合意的資產(chǎn)負債表規(guī)模為2.0~ 2.5萬億，則至少需要40~50多個月時間縮表；美聯(lián)儲預(yù)計今年開始資產(chǎn)負債表正?；M程，并逐步擴大縮表規(guī)模，且縮表計劃主要通過停止將規(guī)模越來越大的到期證券回籠資金再投資來實現(xiàn)，采取這種相對溫和漸進的方式，美聯(lián)儲也是想盡可能減少縮表帶來的負面沖擊。耶倫還表示，可能在“較短時間內(nèi)”就開始資產(chǎn)負債表正?；Ｔ倏紤]到明年美聯(lián)儲內(nèi)部人員變動，耶倫也想盡可能快的推進資產(chǎn)負債表正?；M程。市場因此判斷，如果經(jīng)濟前景達標，美聯(lián)儲最早將于9月份開始啟動縮表進程，是的沒錯，9月份很有可能是加息疊加縮表的模式，市場可能迎來非常重大的考驗。

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美聯(lián)儲6月份的經(jīng)濟預(yù)估報告顯示，2017年美國經(jīng)濟成長2.2%，高于3月預(yù)期的2.1%；年底通脹預(yù)計為1.7%，低于之前預(yù)估的1.9%。美聯(lián)儲更加青睞的PCE通脹指標從今年早些時候的1.8%回落至1.5%，仍長期低于聯(lián)儲設(shè)定的2%目標。報告顯示，美聯(lián)儲對未來經(jīng)濟增長仍充滿信心，但短期內(nèi)對通脹下滑有所憂慮。不過盡管通脹近期有所走弱，但PPI數(shù)據(jù)一直堅挺，且一季度私人部門投資大幅增加，且有跡象表明消費支出仍不斷增強，盡管近期一些數(shù)據(jù)有所不佳，但經(jīng)濟的增長動能卻在持續(xù)增強，尤其在二三季度，若消費和投資能保持目前的狀態(tài)，則9月份既加息又縮表的可能性將大增。

表1，通脹指標(PPI---藍色線、PCE---粉色線、CPI---橙色線)

(數(shù)據(jù):Reuters)

表2，美國失業(yè)率

(數(shù)據(jù):Reuters)

表3，各國央行貨幣政策(FED---綠色線、ECB---藍色線、BoE---橙色線、BOJ---紅色線)

(數(shù)據(jù):Reuters)

表4，美國和德國2年期國債收益率之差與美元指數(shù) (美元指數(shù)---藍色線、Spread---綠色面積)

(數(shù)據(jù):Reuters)

考慮其他央行可能跟隨美聯(lián)儲，但節(jié)奏將可能遠遠落后，從歐洲央行，英格蘭銀行，日本央行最近一次的央行會議結(jié)果看，今年內(nèi)都將很難縮表，而對加息將可能慎之又慎。英國央行最有可能率先加息，英國失業(yè)率也已經(jīng)徘徊在歷史低位，其下半年加息的可能性很大，因此仍看好英鎊的趨勢性上漲機會。從息差擴大和經(jīng)濟動能進一步增強兩方面相互交織，美元下半年企穩(wěn)走強，呼之欲出。對于美股來說，私人投資和消費雙雙持續(xù)走強支撐經(jīng)濟加速增長，企業(yè)業(yè)績也可能保持高增長，隨著息差的進一步擴大，資金流入美國加快，美股也將受到支持，總體仍將維持上漲新高的格局。

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