中國資本市場在今天迎來了新的歷史里程碑，A股在經(jīng)過3次被拒后，終于在今日（6月21日）被美國明晟公司宣布納入MSCI新興市場指數(shù)，從2018年6月開始將A股納入MSCI新興市場指數(shù)和ACWI全球指數(shù)。其中，MSCI新興市場指數(shù)將加入中國A股的222只大盤股，基于5%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場指數(shù)0.73%的權(quán)重。

MSCI計劃分兩步實施這個初始納入計劃，以緩沖滬股通和深股通當(dāng)前尚存的每日額度限制。第一步預(yù)定在2018年5月半年度指數(shù)評審時實施；第二步在2018年8月季度指數(shù)評審時實施。

3次闖關(guān)失敗 第4次為什么能成功？

為什么在3次闖關(guān)后，第4次才被通過，主要是什么原因？據(jù)筆者了解，主要有6點。

1、標(biāo)的股票數(shù)量由169只提高到222只，新增加73只，剔除20只，凈增加53只；

2、A股在主要指數(shù)中的權(quán)重有所提高；

3、出臺了兩步走的初始納入計劃方案。相同點是納入的主要指數(shù)不變、初始納入因子5%不變（不考慮兩步走方案）、正式納入時間2018年6月不變。

4、滬港通和深港通的成功運行，海外投資者視其為一種很好的進(jìn)入中國市場的途徑；

5、海外投資者也樂于見到A股中停牌股票數(shù)量的降低；

6、對涉及A股的全球金融產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)先審批的限制放寬。

哪類股票將被納入？

MSCI還表示，未來可能會將大約450只大盤股和中盤股股票納入MSCI指數(shù)。目前，納入新興市場指數(shù)的具體個股名單尚未公布。據(jù)了解，名單或?qū)⒃诿髂?月審核納入股票后公布。按申萬行業(yè)分類來看，金融板塊市值和數(shù)量占比最高；食品飲料數(shù)量不多，但由于貴州茅臺等白酒股的影響使得市值占比僅次于金融板塊；除上述行業(yè)外，醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、建筑裝飾、汽車、交通運輸、化工、有色行業(yè)的股票數(shù)量均超過10只，而休閑服務(wù)、通信、紡服、建材、電氣設(shè)備、家電數(shù)量在3只及以下；28個申萬一級行業(yè)中，只有輕工行業(yè)沒有股票被納入。

A股入MSCI有何影響？

1、為A股帶來增量規(guī)模約796億

國金證券：A股成功加入MSCI，短期流入增量資金約為117億美元。按初始納入比例5%測算，新方案中A股在MSC新興市場指數(shù)、中國指數(shù)、亞洲（除日本）指數(shù)、全球市場指數(shù)中的權(quán)重分別為0.5%、1.7%、0.6%、0.1%。規(guī)模方面，初始納入5%時，MSCI新興市場、亞洲（除日本）市場、全球市場、中國指數(shù)共將為A股帶來增量規(guī)模約117億美元，約合人民幣796億。

2、A股迎接MSCI考了滿分！

王亞偉：對于A股迎接MSCI，我給滿分。

首先，加入MSCI就不能隨意停牌、大面積停牌。通過一段時間的努力，中國股市做的很好，近期相繼有停牌近一年的幾乎都復(fù)牌了，半年的都在陸續(xù)復(fù)牌，并且現(xiàn)在隨意停牌、編理由的已罕見了，借忽悠式重組、跟風(fēng)式重組的已說了“不”字。此處拿了25分。

第二，加入MSCI必須與國際指數(shù)有所同步，近期美股波段見頂、索羅斯也號召要做空、英國退歐等事件引發(fā)歐股大跌，但A股竟然于5月31日謀求向上變盤，企圖顛覆去年6月暴跌后的趨勢，這肯定是不行的，所以昨天大跌，一次性地讓指數(shù)回到之前的位置，與國際同步，免得被MSCI抓了把柄。此處又拿了25分。

第三，加入MSCI不允許波動太大。今天晚上就有電話會議要宣布MSCI的消息,A股今天飄紅，以積極的態(tài)度和笑臉去迎接MSCI，反過來影響國際其它股指晚上會反彈。在昨天大跌后，市場極度恐慌，按道理來說，再發(fā)一根長陰是完全可以的，但長陰則兩天連續(xù)跌幅太大，屬于波動過猛，仍是不行的。所以今天回暖，窄幅波動。此處再拿25分。

第四，如果爆跌，即使加了MSCI，國內(nèi)老百姓不答應(yīng)，中國馬上還有五年一次的金融工作會議，資本市場還有很多重要的舉措要推行，所以今天馬上暖住，大金融板塊把指數(shù)全線護(hù)住不讓下跌，這樣，誰都能喘一口氣。所以此處再得25分。

綜上所述，迎接MSCI，A股這次考了滿分。滿分的情況下，預(yù)計晚上會有好事發(fā)生。但是這個好事肯定仍只會是意向性的，并不是實質(zhì)性的，比如具體時間、具體入市資金等，還相差的太遠(yuǎn)。A股此后仍得以窄幅震蕩波動很小的走勢來顫顫兢兢地等待下一次MSCI的發(fā)成績單。

3、利好白馬股 但也不要忽略超跌成長股

星石投資：互聯(lián)互通機制下的222只A股大盤股納入MSCI，超出之前MSCI提出的縮小版方案中的169只，這些股票多集中在金融、消費板塊，以白馬股和績優(yōu)股為主，有利于此前市場擁抱“白馬股”風(fēng)格的進(jìn)一步強化，建議再繼續(xù)關(guān)注這類標(biāo)的，但同時注意關(guān)注已經(jīng)跌出安全邊際、有真正內(nèi)生增長的成長股。成功納入MSCI短期對A股的資金面和風(fēng)險偏好均有一定的提振作用，但是更重要的是對A股長期的影響，長遠(yuǎn)來看，加入MSCI意味著資本市場更大程度的開放，有利于改善國內(nèi)的投資者結(jié)構(gòu)、投資理念與投資制度，增強A股與國際市場的聯(lián)動與融合推動A股市場走向成熟。

4、入摩后垃圾股的末日要到了

永石資產(chǎn)創(chuàng)始人胡浩：大部分垃圾股將無可避免地走入“港股化”之路，交易越來越清淡、估值越來越低，聰明的大小非將會使出渾身解數(shù)在未來一年內(nèi)脫身，而延續(xù)老思維的參與主體不管是大小非還是炒作資金將會在短暫的甜蜜后痛不欲生。

5、重點推薦關(guān)注券商板塊

廣發(fā)證券重點推薦關(guān)注券商板塊，其指出，被納入的成分股中預(yù)計含有多只券商標(biāo)的，有望在引入資金中分羹，境外資金流入或有助提升市場情緒，對券商板塊帶來短線利好沖擊。此外，從風(fēng)險、收益配比角度來看，目前階段的券商板塊已具備較高的投資性價比。

6、MSCI入不入影響不大

海通證券首席策略師荀玉根：MSCI入不入影響不大。他在近期研報中指出，目前跟蹤MSCI新興市場指數(shù)、全球指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模為1.7萬億、2.8萬億美元，如果全額納入A股，A股的權(quán)重分別為8.7%、1.1%，則新增資金為1787億美元。按照期初5%的比例折算，總規(guī)模為90億美元，即約有607億人民幣初始金額流入A股市場，占目前A股總市值比重0.13%。

7、A股邁向國際化的重要一步

中金公司策略分析師王漢鋒：考慮到修改納入規(guī)則后，納入標(biāo)的的數(shù)量大幅縮小（約169支），初始納入比例不高（約5%），相應(yīng)的資金影響也不大（估算資金流入規(guī)模在99億美元左右），而且相應(yīng)股票年初以來已經(jīng)積累一定漲幅，短期對市場的正面影響有限。但從長期來看，這將是A股邁向國際化的重要一步，長期海外投資者對A股參與度會進(jìn)一步提升，也將倒逼A股在機制和制度上逐漸走向完善。未來A股納入比例將視中國整體資本市場開放的程度以及A股投資限制的降低而進(jìn)一步提高。

8、將以更加開放的姿態(tài)歡迎境外投資者

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍：我們贊賞MSCI做出這一決定。A股納入MSCI指數(shù)，這是順應(yīng)國際投資者需求的必然之舉，體現(xiàn)了國際投資者對我國經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中向好的前景和金融市場穩(wěn)健性的信心。我們對此一直是樂見其成。A股納入MSCI指數(shù)，對中國資本市場的改革發(fā)展既是機遇，亦是挑戰(zhàn)。中國資本市場必將以更加開放的姿態(tài)歡迎境外投資者。中國將始終堅持市場化、法制化、國際化的改革方向，促進(jìn)中國資本市場穩(wěn)健發(fā)展，切實保護(hù)各類投資者的合法權(quán)益，不斷提升市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和國際影響力。

MSCI指數(shù)是什么？

簡單的說，MSCI國內(nèi)被稱為明晟指數(shù)，指數(shù)本質(zhì)就是幫全球機構(gòu)選股，所以如果股票被納入MSCI，就可能被全球的機構(gòu)買入。MSCI的指數(shù)體系主要包括發(fā)達(dá)國家板塊、新興市場板塊和邊境（前沿）市場，和中國A股相關(guān)的是新興市場板塊。MSCI全球機構(gòu)客戶約7500名，包括大型養(yǎng)老基金，對沖基金，資產(chǎn)管理公司，投資銀行，商業(yè)銀行等。從1969年第一只指數(shù)發(fā)布至今，MSCI全球股票指數(shù)覆蓋在70個發(fā)達(dá)及新興市場中超過14000只股票，是跨境股票基金最廣泛使用的業(yè)績基準(zhǔn)指數(shù)。目前全球以MSCI指數(shù)為標(biāo)的的資產(chǎn)規(guī)模超過10.5萬億美元，其中共計有1.6萬億美元的資金以MSCI新興市場指數(shù)為基準(zhǔn)。

A股入MSCI歷程

七禾網(wǎng)yfjjl6v.cn研究中心研究總監(jiān) 翁建平

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