美元指數(shù)自5月初以來處于持續(xù)走弱的態(tài)勢，目前為95.7，較5月初高點下跌4%，較年初高點下跌8%，這種持續(xù)性的下跌是在美國經(jīng)濟復蘇、美聯(lián)儲加息以及計劃縮表的環(huán)境下發(fā)生的，任何一項條件都不支持美元連續(xù)大跌，唯一的理由就是其他國家的經(jīng)濟表現(xiàn)更好，或者明顯好于預期。

從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，歐盟的表現(xiàn)要好于預期，今年1季度歐盟GDP同比增長2.5%，比去年四季度高出1個百分點，復蘇勢頭強勁；而美國1季度GDP同比增2.1%，比去年四季度高出0.1個百分點，增長勢頭明顯弱于歐盟；英國一季度GDP增速也達到1.99%，為2015年四季度以來最高增速。美國以外的發(fā)達國家經(jīng)濟表現(xiàn)其實都好于預期，而美國雖然GDP絕對增速仍然尚可，但美國經(jīng)濟復蘇最快的時候已經(jīng)過去了，美國金融危機以來增長最快的時期是2014年下半年和2015年上半年，而這也是美元表現(xiàn)最好的時期，美元指數(shù)從2014年中的80一直上漲到2015年3月的100，上漲20%。

由此可見，匯率與經(jīng)濟的相對增長速度是一致的，如今歐元區(qū)經(jīng)濟快速復蘇，因此歐元的表現(xiàn)最好，相對美元升值11%，是今年表現(xiàn)最好的貨幣，英鎊兌美元較年初升值4.2%，日元兌美元較年初升值3.5%，而日本今年一季度經(jīng)濟增長0.5%，是這三個經(jīng)濟體增速最慢的國家，而匯率升值也是最少的，這也說明了匯率背后反應(yīng)的是一個國家的經(jīng)濟實力。

目前美元指數(shù)已經(jīng)跌倒了一個關(guān)鍵平臺位子，即95-96的中樞區(qū)間，這個平臺是2015年以來每次調(diào)整的底部區(qū)域，目前美元又來到了這個關(guān)鍵位子，如果往下破位了則是萬丈深淵，往上則有更大的想象空間。目前來看，美元指數(shù)向上的可能性更大，主要基于幾個方面。一是美國經(jīng)濟仍然在復蘇階段，雖然增長力度保持相對平穩(wěn)，沒有超預期，但是也沒有表現(xiàn)低迷，不可能讓美元持續(xù)弱勢下去；二是美聯(lián)儲在加息周期，美元資產(chǎn)的吸引力相對增強；三是美聯(lián)儲縮表將減少美元的供給，使美元價格可能出現(xiàn)恢復。當然，不利之處是歐洲經(jīng)濟復蘇超預期，但是目前這種利好已經(jīng)被市場消化很多，如果持續(xù)超預期則是小概率的事件。從基本面和概率的角度看，美元上漲已經(jīng)在底部區(qū)域，筑底可能需要一個過程和時間，并可能在底部震蕩。2016年在底部震蕩時間為4個多月，2015年則為5個月，那么此輪調(diào)整從時間來看可能會震蕩到11-12月，才能迎來美元的重新上漲契機。但是，短期的小波段仍然具有交易性的機會。

美元指數(shù)的低迷為人民幣創(chuàng)造了有利的機會，由于人民幣盯住美元的權(quán)重較大，因此美元的低迷促進了人民幣相對一籃子貨幣的貶值。以國際清算銀行公布的人民幣有效匯率指數(shù)來看，今年5月份為118.4，較年初下降4.4，創(chuàng)造了良好的出口環(huán)境，促進了我國出口增速恢復正增長，今年1-5月出口累計增速8.2%，而去年同期為-10.2%。

出口增速主要取決于兩點，外需和人民幣有效匯率。按照美元將在底部震蕩一段時間進行測算，加上今年歐洲經(jīng)濟復蘇超預期，我國今年出口有望保持全年較快增長，外圍經(jīng)濟和人民幣相對貶值都創(chuàng)造了良好的出口環(huán)境。消費、投資、凈出口三大需求中，過去幾年對GDP增長呈現(xiàn)負貢獻的貿(mào)易與服務(wù)凈出口一項，今年有望轉(zhuǎn)為正貢獻，這也將部分彌補投資下滑帶來的負面影響。

美元相對弱勢的環(huán)境下，實際上是有利于美國經(jīng)濟增長的，因此對今年的外圍環(huán)境并不悲觀，可能是美元弱→美國經(jīng)濟強→歐洲經(jīng)濟恢復正常水平→美元相對走強這么一個周期，因此不必對美元指數(shù)過于悲觀，在下半年大概率將迎來反彈，其底部震蕩周期也將給人民幣一定的喘息周期，出口增速提高將為今年我國經(jīng)濟增長奠定良好的基礎(chǔ)。