近期，商品市場(chǎng)受貨幣政策退出預(yù)期影響紛紛走出下跌行情，然而與金屬市場(chǎng)流暢下跌不同的是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)則表現(xiàn)為抵抗性下跌，其下跌幅度和力度都較金屬市場(chǎng)稍遜一籌。具體到強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)而言，其一方面受到商品市場(chǎng)利空氛圍的影響，另一方面則受到國(guó)家對(duì)麥?zhǔn)械恼{(diào)控的打壓，在二者的聯(lián)袂作用下，強(qiáng)麥期價(jià)也難以獨(dú)善其身。就目前強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)來(lái)看，其在上演長(zhǎng)時(shí)間的下跌行情過(guò)后，利空因素得到逐步消化，強(qiáng)麥期價(jià)開(kāi)始觸底反彈，呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。展望后市，筆者認(rèn)為強(qiáng)麥期價(jià)升勢(shì)將有望延續(xù)。

貨幣政策退出時(shí)機(jī)尚早 農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)有望率先上行
 
　　支撐2009年度商品牛市的根源就在于寬松貨幣政策的實(shí)施，使得全球流動(dòng)性極為充裕，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)的前提下，各路資金齊聚商品市場(chǎng)，來(lái)分享通脹預(yù)期主導(dǎo)下商品價(jià)格暴漲的盛宴。但隨著寬松貨幣政策歷史使命的完成，其退出時(shí)機(jī)也被提上議事日程，由此也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。畢竟，因其而起的商品牛市，也將會(huì)因它的轉(zhuǎn)向而選擇新的方向。從理論上來(lái)講，寬松貨幣政策的退出存在最佳時(shí)機(jī)，但就實(shí)際操作層面而言，其退出時(shí)機(jī)的把握將考驗(yàn)決策層的智慧。
 
　　從目前央行的政策取向來(lái)看，各國(guó)央行對(duì)貨幣政策推出的時(shí)機(jī)并未明確表態(tài)，就國(guó)內(nèi)而言，中國(guó)央行的種種舉措表明其正在嘗試對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，以此試探國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)體對(duì)貨幣政策的依賴程度。筆者認(rèn)為就目前來(lái)看，寬松貨幣政策退出尚未成熟，畢竟實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍未從此次危機(jī)中走出，尤其是以美國(guó)為代表的西方經(jīng)濟(jì)體其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程中依然存在諸多問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的態(tài)度仍是諱莫如深。退一步而言，即使退出，也并非一蹴而就，在退出過(guò)程中，依然存在較多反復(fù)。而就市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，美元指數(shù)自低點(diǎn)展開(kāi)反彈，當(dāng)前業(yè)已上行至80一線，就當(dāng)前來(lái)看，其上行態(tài)勢(shì)依然保持良好，筆者依然對(duì)其定義為反彈，其反轉(zhuǎn)之日則是美聯(lián)儲(chǔ)加息之時(shí)。 從美元指數(shù)的運(yùn)行來(lái)看，其在80一線的阻力有所顯現(xiàn)，若無(wú)新的利好刺激，在此位置，其上行動(dòng)力略有不足，將出現(xiàn)回落格局。由此作為通脹最后推手的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)有望率先上行。
 
　　國(guó)家拋儲(chǔ)量趨于穩(wěn)定 現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行
 
　　2009年末，隨著年關(guān)的臨近，糧油市場(chǎng)價(jià)格漲聲一片，小麥(資訊,行情)價(jià)格也不甘落后，價(jià)格運(yùn)行趨于強(qiáng)勢(shì)。伴隨著國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，為了平抑價(jià)格的過(guò)快上行，國(guó)家調(diào)控力度開(kāi)始加大，其市場(chǎng)表現(xiàn)則是加大國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)小麥的投放數(shù)量，周投放量由2009年12月初的200萬(wàn)噸左右提升至目前的400萬(wàn)噸左右，且已經(jīng)連續(xù)五周投放量保持在該水平。在此巨量拋儲(chǔ)下，成交均價(jià)及成交率都出現(xiàn)下行格局，基本已經(jīng)到達(dá)預(yù)期目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)，后市現(xiàn)貨價(jià)格若不持續(xù)上升，國(guó)家投放量將就此趨穩(wěn)。

在國(guó)家保持巨量投放的同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)亦保持強(qiáng)勁運(yùn)行，從筆者跟蹤的國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的200個(gè)主產(chǎn)縣主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況來(lái)看，小麥交易價(jià)格業(yè)已步入每市斤1元時(shí)代，其強(qiáng)勢(shì)格局可見(jiàn)一般。

天氣因素潛在利多不容忽視

從小麥的自身特性來(lái)看，小麥本身屬于需求彈性很低的品種，市場(chǎng)本身的需求量在一定時(shí)間段內(nèi)并不會(huì)出現(xiàn)很大的改變，左右市場(chǎng)的因素，主要在于供給的變化，而需求對(duì)麥價(jià)影響較小。因此，市場(chǎng)對(duì)于后市供給預(yù)期的變化將成為左右價(jià)格的主要因素。從小麥的生長(zhǎng)周期來(lái)看，天氣對(duì)小麥生長(zhǎng)的影響將始終存在，其市場(chǎng)表現(xiàn)則是天氣狀況對(duì)小麥產(chǎn)量的預(yù)期。對(duì)于不同的生長(zhǎng)階段而言，小麥的炒作概念則有所不同，從歷次炒作來(lái)看，我們認(rèn)為其炒作時(shí)間窗口將出現(xiàn)于小麥返青期以及抽穗成熟期，這兩個(gè)時(shí)間窗口應(yīng)給予重視。在此需要提及的是從目前的氣象條件變化來(lái)看，氣象條件的變化造成了常常上演極端的天氣狀況，例如2008年年初的北方干旱、秋末初冬的南方干旱以及目前云南干旱等都是屬于幾十年難以一遇的極端天氣，而極端天氣的上演將為麥價(jià)的炒作增加了籌碼，該利多因素的影響將是長(zhǎng)期的、潛在的、不可忽視的。

結(jié)論及操作建議

綜上所述，我們認(rèn)為商品市場(chǎng)在經(jīng)歷大幅下跌之后，在貨幣政策退出時(shí)機(jī)尚未明朗的背景下，將有所回暖。強(qiáng)麥期價(jià)在國(guó)家拋儲(chǔ)量趨穩(wěn)以及現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勁運(yùn)行的支撐下，將止跌回升，而天氣因素的潛在利好則為后市期價(jià)的上行埋下了伏筆，當(dāng)前的升勢(shì)有望延續(xù)，操作上建議逢低買入。