七禾網(wǎng)7、相對(duì)研究技術(shù)面而言，研究現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)會(huì)復(fù)雜很多，您一般通過(guò)哪些方式獲得現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)方面的信息？

付愛(ài)民：第一個(gè)，像我自己到處參加實(shí)地調(diào)研，到第一線去。第二個(gè)，跟產(chǎn)業(yè)的人交朋友，所以我們跟產(chǎn)業(yè)的人都很熟悉了，我現(xiàn)在大部分都跟產(chǎn)業(yè)的人打交道了。像技術(shù)我自己在研究，這方面打交道不是太多了，因?yàn)槠鋵?shí)大家都是雷同的，你懂的我也懂，大部分東西大家都知道。但是我們跟產(chǎn)業(yè)結(jié)合，他們產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)和我們完全互補(bǔ)。產(chǎn)業(yè)跟一般期貨公司搞的研發(fā)還是有點(diǎn)不一樣的，產(chǎn)業(yè)是接地氣的，比如節(jié)奏，現(xiàn)在的雞蛋，它里面的節(jié)奏、投機(jī)率、養(yǎng)殖戶的心理，包括行業(yè)微觀的變化，有些微觀的變化可以導(dǎo)致很大的變化，產(chǎn)業(yè)是比較敏感的，而我們不懂的人，光憑邏輯分析產(chǎn)業(yè)的話，是不敏感的。所以我跟產(chǎn)業(yè)的人交朋友，大家互通有無(wú)?，F(xiàn)在有一種方式，產(chǎn)業(yè)直接和投資高手互相參股合作?，F(xiàn)貨商若想專(zhuān)門(mén)找?guī)讉€(gè)人做投資，好的投資人是挖不走的。

七禾網(wǎng)8、平時(shí)會(huì)不會(huì)去看一些新聞，或者公開(kāi)的信息？

付愛(ài)民：現(xiàn)在電腦上每天看到的信息太多了，像我現(xiàn)在打電話跟不同產(chǎn)業(yè)的人交流，有時(shí)候昨天跟湖北打電話、今天跟唐山打電話、明天跟新疆打電話，都是跟產(chǎn)業(yè)打電話。宏觀方面，我們會(huì)“偷懶”，那么好的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在旁邊，比如謝東海老師，你不懂，他一講你就知道了，宏觀的他講一下管一年。再一個(gè)就是看新聞聯(lián)播。宏觀方面，幾個(gè)大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家每個(gè)人有什么特點(diǎn)我也知道，每個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都有自己的背景，他們的觀點(diǎn)我都會(huì)經(jīng)?？?，知道哪些是說(shuō)得對(duì)的，哪些是偏理性的，哪些是懂政治的。包括如何看待總理講話，像前段時(shí)間總理一發(fā)言，螺紋鋼就起來(lái)了。

七禾網(wǎng)9、您現(xiàn)在一般是先考慮宏觀因素、產(chǎn)業(yè)因素，再精選品種；還是先從技術(shù)圖形上選好品種，再去研究具體的產(chǎn)業(yè)供求？

付愛(ài)民：現(xiàn)在我已經(jīng)反過(guò)來(lái)了，先考慮宏觀，就是看產(chǎn)業(yè)，哪個(gè)品種有機(jī)會(huì)，然后再看微觀。期貨跟股票不一樣，期貨品種少，基本上一天時(shí)間，過(guò)濾一下就知道哪些品種有機(jī)會(huì)，那些品種我們要重點(diǎn)去研究、調(diào)研考察，把邏輯搞清楚，也就是我說(shuō)的基本面是講究確定性的，我覺(jué)得確定是漲還是跌，然后再去擇時(shí)，擇時(shí)就是用技術(shù)面了。我去考察調(diào)研，是非常有好處的，因?yàn)槲抑烙行┢贩N的安全邊際等信息以后，擇時(shí)自己來(lái)，就是自己慢慢每天耐心地等待，這是我的強(qiáng)項(xiàng)，做了20年以后，找進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)更準(zhǔn)。先從宏觀來(lái)，產(chǎn)業(yè)上找出確定性，哪些品種可能有機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)是半年還是一年，腦子里都有未來(lái)一兩年的這個(gè)品種走勢(shì)圖，到那個(gè)時(shí)候，我會(huì)從技術(shù)面上去選擇合適的點(diǎn)位，所以這樣很多錢(qián)賺得就相對(duì)有把握性了，賺錢(qián)的可能性就大幅增加了。

七禾網(wǎng)10、要把一個(gè)品種研究透，需要關(guān)注哪些類(lèi)型的現(xiàn)貨信息？

付愛(ài)民：最簡(jiǎn)單就是這個(gè)行業(yè)的供需關(guān)系、供需平衡表，然后未來(lái)的供應(yīng)、影響供需變化的變量，把這些東西分析出來(lái)。如果有大變量，就有大行情，沒(méi)有變量，就沒(méi)行情，那就可以忽略不計(jì)。像農(nóng)產(chǎn)品的話關(guān)鍵是天氣，工業(yè)品的話主要看經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)家政策。

七禾網(wǎng)11、假設(shè)現(xiàn)貨層面定了方向，您具體的進(jìn)出場(chǎng)會(huì)不會(huì)結(jié)合技術(shù)手法？如何結(jié)合？

付愛(ài)民：我現(xiàn)在是產(chǎn)業(yè)上定了方向以后，如果我想激進(jìn)的話，憑我的交易經(jīng)驗(yàn)是可以做到的。第二，我現(xiàn)在用程序化，當(dāng)我覺(jué)得這個(gè)品種要漲了，我會(huì)設(shè)定一些買(mǎi)入條件，只要發(fā)出買(mǎi)入信號(hào)，程序化就會(huì)堅(jiān)決執(zhí)行，比請(qǐng)人都方便多了。以前我請(qǐng)了幾個(gè)下單員幫我下單，有時(shí)候萬(wàn)一我出差去考察，下單員忽略了，或者不敢下多少單，但我現(xiàn)在有程序化執(zhí)行了。我現(xiàn)在會(huì)編一些程序，就不需要盯盤(pán)了，比較輕松。過(guò)去是我自己盯盤(pán)，現(xiàn)在電腦幫我盯盤(pán)，而且現(xiàn)在有夜盤(pán)，我要全都盯盤(pán)的話，就要暈了。電腦盯盤(pán)，一出現(xiàn)機(jī)會(huì)馬上買(mǎi)進(jìn)，特別是秒殺行情，行情有時(shí)候一起來(lái)，速度非常快，手工下單是來(lái)不及的，但是程序化可以，比如程序化有逐級(jí)買(mǎi)入、算法交易等方式。

七禾網(wǎng)12、近年來(lái)，針對(duì)一個(gè)品種或一個(gè)板塊的實(shí)地調(diào)研，即以調(diào)研了解到的一線信息作為投資參考進(jìn)行交易的方式越來(lái)越受歡迎。您覺(jué)得實(shí)地調(diào)研對(duì)做交易有沒(méi)有用？農(nóng)產(chǎn)品的實(shí)地調(diào)研應(yīng)關(guān)注哪些方面？工業(yè)品的實(shí)地調(diào)研應(yīng)關(guān)注哪些方面？

付愛(ài)民：我在2011年還沒(méi)有用到基本面，而到現(xiàn)在，我覺(jué)得基本面是非常有幫助的，對(duì)我們交易有質(zhì)的提升，這是一個(gè)質(zhì)變，而不是量變。我們過(guò)去從短線轉(zhuǎn)中線，再到長(zhǎng)線，那些改變是量變，把產(chǎn)業(yè)跟技術(shù)結(jié)合叫質(zhì)變，我覺(jué)得用處非常大，而且我覺(jué)得實(shí)地調(diào)研是必須要的。真正規(guī)模做大的話，基本面不懂是不行的，做大了之后，信心、安全邊際都要算出來(lái)。

農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品我都調(diào)研過(guò)，農(nóng)產(chǎn)品你要關(guān)注的方面，第一個(gè)是產(chǎn)業(yè)的氣候，農(nóng)產(chǎn)品的核心是氣候，現(xiàn)在有很多公司專(zhuān)門(mén)請(qǐng)了天氣博士，誰(shuí)能把天氣研究透，那肯定是最厲害的。以大豆為例，像我們國(guó)內(nèi)大豆，交易的是國(guó)產(chǎn)大豆，但是國(guó)內(nèi)的豆粕是跟著美國(guó)大豆的，你如果不懂產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，看美國(guó)大豆?jié)q去做國(guó)內(nèi)大豆，那可能完了，你要知道農(nóng)產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)和關(guān)系。還有豆粕和玉米，一個(gè)是蛋白飼料，一個(gè)是能源飼料，我當(dāng)時(shí)還不知道，后來(lái)為什么豆粕漲了很多而玉米不漲，因?yàn)楫?dāng)年蛋白消費(fèi)增加，你去買(mǎi)能源飼料就不對(duì)?，F(xiàn)在我們都懂了，慢慢弄懂以后，發(fā)覺(jué)其實(shí)有很多對(duì)我們交易是非常有幫助的，品種不會(huì)選錯(cuò)了，不會(huì)糊里糊涂地去瞎買(mǎi)了。不能光看著圖形買(mǎi)，小鴨子、小雞、小天鵝剛出生時(shí)長(zhǎng)得差不多的，那到底誰(shuí)能成為天鵝呢？那就屬于基本面分析了。玉米圖形和豆粕圖形起步都是差不多的，技術(shù)分析是一樣的，但是產(chǎn)業(yè)分析就完全不一樣。棉花可以漲到天上去，玉米事實(shí)上漲不到，小麥不可能，大米更不可能，因?yàn)閲?guó)家會(huì)調(diào)控，這都是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，所以你不能光看圖說(shuō)話。

工業(yè)品相對(duì)來(lái)說(shuō)更簡(jiǎn)單一點(diǎn)，像我們說(shuō)的M1、M2，還有美林時(shí)鐘，大的工業(yè)品的周期你肯定要知道。第二個(gè)，每個(gè)工業(yè)品本身的各種關(guān)系、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展景氣程度，這個(gè)是關(guān)鍵，就像之前為什么銅漲，那時(shí)候中國(guó)大量的電力設(shè)備投資，需求大幅增加。比如橡膠，我們過(guò)去都不懂，后來(lái)懂了都已經(jīng)晚了，錯(cuò)失了巨大的機(jī)會(huì)，如果當(dāng)時(shí)懂了，那行情是非常好做的，2011年到2016年之間這么大的跌幅，那時(shí)候整個(gè)泰國(guó)膠大幅增加，而且一增加就是五六年的，每年高增長(zhǎng)量。我們那時(shí)候不懂，光看著圖，我記得當(dāng)時(shí)很多做技術(shù)分析的人，前幾年都是空銅和空膠。在2011年之前，銅和橡膠是同漲同跌的，到2011年以后，橡膠是從4萬(wàn)多一直跌到1萬(wàn)，但是銅跌不動(dòng)，后來(lái)我們知道了，兩者技術(shù)面差不多，但產(chǎn)業(yè)邏輯不一樣，橡膠是供需過(guò)剩的，供應(yīng)增加，需求不增，而銅是緊平衡的，這是產(chǎn)業(yè)微觀的一點(diǎn)不同。所以產(chǎn)業(yè)一點(diǎn)微微的差別，在我們交易里面可以說(shuō)是天壤之別，產(chǎn)業(yè)非常重要。

七禾網(wǎng)13、有人認(rèn)為，個(gè)別品種可能會(huì)被現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)大佬和期貨行業(yè)大佬聯(lián)合操控，階段性猛拉或猛砸價(jià)格。您覺(jué)得盤(pán)面上有這樣的跡象嗎？如果遇到了這類(lèi)行情，我們應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

付愛(ài)民：個(gè)別小品種是可能出現(xiàn)的，但是大品種是不可能出現(xiàn)的，因?yàn)樵冶P(pán)或猛拉，實(shí)際上價(jià)格是偏離正常幅度的，一定會(huì)遭到理性交易者的狙擊，大品種狙擊的人很多，沒(méi)人會(huì)傻到花錢(qián)亂砸。但小品種有可能被操控，像過(guò)去的甲醇。

七禾網(wǎng)14、如果遇到某個(gè)小品種被操縱的話，您是跟一把還是不做？

付愛(ài)民：容易被操縱的品種，我肯定不去做。我們現(xiàn)在交易是追求確定性，我覺(jué)得行情有確定性了我去做，然后再加技術(shù)面，我們的交易體系已經(jīng)形成了，像這種行情即使能賺錢(qián)，我不去冒這個(gè)險(xiǎn)，就是覺(jué)得這個(gè)錢(qián)是沒(méi)意義的。它既然被操縱，就有可能回歸理性，也有可能不回歸理性，對(duì)你來(lái)說(shuō)進(jìn)去是五五對(duì)開(kāi)的，你沒(méi)必要去做這個(gè)嘗試。我的目的不是去賺這個(gè)錢(qián)，而是把我的動(dòng)作做規(guī)范，如果我的動(dòng)作不規(guī)范了，賺的錢(qián)也是賭來(lái)的。

七禾網(wǎng)15、您目前對(duì)哪一個(gè)或哪幾個(gè)板塊品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)了解比較深入？哪個(gè)板塊可能后續(xù)機(jī)會(huì)比較大？

付愛(ài)民：這段時(shí)間我們看雞蛋、鋁、黑色，這些品種也是挺熱門(mén)的。現(xiàn)在雞蛋已經(jīng)漲了很多了，已經(jīng)成火箭蛋了。黑色漲了比較多，還有鋁也漲了，這兩個(gè)是供給側(cè)改革的品種，這兩個(gè)我還是看好的，但是我更看好鋁一點(diǎn)，因?yàn)殇X的供給側(cè)改革我覺(jué)得還在中段，而黑色的供給側(cè)改革已經(jīng)到了末段了，黑色系畢竟?jié)q幅已經(jīng)太大了，而鋁現(xiàn)在漲幅還是不夠的，而且現(xiàn)在鋁的供給側(cè)改革實(shí)際上還沒(méi)有像黑色這么成熟、范圍這么廣。

七禾網(wǎng)16、您現(xiàn)在也涉足量化交易了，您做量化交易的選品種、選方向是人工完成的，還是系統(tǒng)自動(dòng)完成的？您的量化策略的交易執(zhí)行過(guò)程，是全自動(dòng)的，還是半自動(dòng)的？

付愛(ài)民：我程序化的執(zhí)行是全自動(dòng)了，程序化是比較穩(wěn)地交易，人工會(huì)下重倉(cāng)，程序化是比較理性的、全自動(dòng)的，它就做些穩(wěn)健收益。但是我會(huì)在參數(shù)上、選品種上做調(diào)整，哪個(gè)品種我是看漲的、哪個(gè)品種看跌的，我的程序化跟別人不一樣，一些海歸回來(lái)以后，做了十大經(jīng)典策略，寫(xiě)了一些程序，他們的程序都是高度雷同的，賺錢(qián)一起賺、賠錢(qián)一起賠，所以今年很多量化產(chǎn)品都賺不到錢(qián)。而我今年是賺錢(qián)的，我的程序化是根據(jù)我自己的一些交易經(jīng)驗(yàn)，品種和方向也不是人工定的，全部電腦定，但我會(huì)在參數(shù)上做優(yōu)化，我覺(jué)得這個(gè)品種看好，比如我本來(lái)下單1手的，我給它改成下2手。平常都是它自己選品種，趨勢(shì)來(lái)了它自動(dòng)跟，但我如果覺(jué)得某個(gè)品種確實(shí)是機(jī)會(huì)很好，我就會(huì)人工調(diào)節(jié)，把參數(shù)改一下，我加碼，比如買(mǎi)1手我改成2手。我一直反對(duì)很多人做量化比如每個(gè)品種都放1%的倉(cāng)位，我說(shuō)這樣不行，懂的人要懂得選擇，擇優(yōu)才叫本事，你不能擇優(yōu)，每個(gè)都放1%，我能擇優(yōu)了，我覺(jué)得哪幾個(gè)品種有機(jī)會(huì)，我把倉(cāng)位放大一點(diǎn)做，所以我的利潤(rùn)會(huì)大于別人。比如說(shuō)，你覺(jué)得選投顧比較難，選了1000個(gè)投顧，那等于沒(méi)選，你一定賺不到錢(qián)的，你選一個(gè)投顧可能賺也可能虧，你選1000個(gè)就一定賺不到錢(qián)，你要是選1萬(wàn)個(gè)就更不用提了，賺錢(qián)的可能都沒(méi)有了。所以選擇本身就是一種智慧，程序化在品種的選擇上，肯定要有所側(cè)重，這才能夠?qū)е履愕某绦蚧莾?yōu)化的，而不是那些完全“傻瓜”的全自動(dòng)程序化，那全自動(dòng)就是沒(méi)意義的全自動(dòng)。

七禾網(wǎng)17、您覺(jué)得量化交易的最大好處是什么？最大問(wèn)題是什么？

付愛(ài)民：好處就是我不用盯盤(pán)了，而且速度快，不需要太多人手，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是準(zhǔn)確、高效。第二個(gè)，開(kāi)車(chē)是把我們的手腳做了延伸，程序化是把我們?nèi)四X做了延伸，我想好的東西，可以寫(xiě)成程序，過(guò)去培養(yǎng)徒弟需要很久，但按照我的思路設(shè)計(jì)做程序化以后，它能堅(jiān)決執(zhí)行，它不知道疲勞，只要有機(jī)會(huì)，它都一定能抓住，不會(huì)錯(cuò)失。有時(shí)候我自己想好的策略，可能因?yàn)楹染仆袅?，或者因?yàn)榍榫w沒(méi)有執(zhí)行，程序化是不會(huì)出現(xiàn)這種情況的，它一定會(huì)執(zhí)行。

至于問(wèn)題，我覺(jué)得就是剛剛說(shuō)的，它很難形成暴利，因?yàn)槌绦蚧侵v究穩(wěn)健的，當(dāng)出現(xiàn)大機(jī)會(huì)的時(shí)候，我還是人工在做，激進(jìn)賬戶是我手工在做，因?yàn)楹芏鄸|西寫(xiě)不成程序，比如基本面的東西，我覺(jué)得確定性比較高的時(shí)候，我會(huì)下重倉(cāng)。

七禾網(wǎng)18、量化交易可以作為實(shí)現(xiàn)交易思想的工具，解放雙手，減少盯盤(pán)時(shí)間，但也有一些做不到的層面。請(qǐng)問(wèn)，交易中哪些層面是人可以做到，而機(jī)器和程序是做不到的？

付愛(ài)民：就是相對(duì)來(lái)說(shuō)確定性的、基本面的東西，是很難寫(xiě)成程序的，這個(gè)需要人工分析判斷，就像我們現(xiàn)在是宏觀、產(chǎn)業(yè)和技術(shù)面的結(jié)合，而程序化一般是偏技術(shù)面的，宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面這方面的確定性沒(méi)融進(jìn)來(lái)。聽(tīng)說(shuō)現(xiàn)在有基本面程序化，但我個(gè)人覺(jué)得基本面的東西沒(méi)法量化，因?yàn)榛久孀兓炝耍F(xiàn)在懂平衡表的人都不見(jiàn)得賺錢(qián)，事物變化太快了。

七禾網(wǎng)19、是不是有豐富交易經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)高手更能在量化交易領(lǐng)域有所作為？

付愛(ài)民：有些做量化的人對(duì)交易的理解是不深的，量化需要有交易策略，所以一家公司要有交易策略，再找量化工程師去寫(xiě)出交易策略，然后再模擬測(cè)試。但很多會(huì)做交易的人不懂程序，懂程序的人不懂交易，這是一個(gè)現(xiàn)狀。有些交易高手，他有策略，但他不知道怎么寫(xiě)成程序，在美國(guó)有這種情況，也有人找程序員幫忙寫(xiě)，但是程序一旦寫(xiě)出來(lái)以后，它實(shí)際上就公開(kāi)了，有可能賺不到錢(qián)了，因?yàn)槿魏我粋€(gè)程序都有容量，所以在國(guó)外很多有交易經(jīng)驗(yàn)的人，他自己不會(huì)寫(xiě)，就找那些工程師幫他寫(xiě)，寫(xiě)的時(shí)候是分幾個(gè)模塊來(lái)寫(xiě)的。為什么我花了3年時(shí)間做量化呢？我前兩年找了新加坡、美國(guó)各個(gè)地方的工程師幫我寫(xiě)，但出入非常大，逼著我自己學(xué)，因?yàn)槟阏覄e人寫(xiě)，告訴他思路，他再反饋給你，來(lái)來(lái)回回的效率非常慢，后來(lái)我自己會(huì)寫(xiě)，效率就非常高，就是零消耗。一般人我把東西講給他聽(tīng)的話，至少衰減50%，需要不斷地溝通，成本是非常高的。我自己寫(xiě)的東西，就不需要溝通成本，第二個(gè)，別人要模擬測(cè)試，而我不太需要測(cè)試，因?yàn)槲医?jīng)驗(yàn)比較豐富，大概知道效果，所以我的效率特別高，效果也確實(shí)比較好。