主持人：關(guān)于中小創(chuàng)雖然近期不太好，中小創(chuàng)里面有沒有好的板塊？剛剛講到的一些股票已經(jīng)有中小創(chuàng)里面了，但是你有沒有特別看好的中小創(chuàng)里面的一些板塊？

林毅：我特別看好東方財(cái)富，我覺得倒是一個(gè)比較好的公司，就是好的業(yè)務(wù)模式，我覺得未來(lái)顛覆證券公司的，應(yīng)該就是像東方財(cái)富，同花順這種公司。

主持人：也就是說(shuō)在中小創(chuàng)里面，它未來(lái)有可能對(duì)傳統(tǒng)的東西形成一種顛覆的公司是比較好的。

林毅：比較好的，并且我覺得它現(xiàn)在獲客成本很低，讓你去上東財(cái)，沒有人看到東財(cái)這哥們給我100塊錢，讓我注冊(cè)一個(gè)東財(cái)賬戶，我沒看到這種事。反倒我去上了東財(cái)，東財(cái)把我的流量賣掉，它可以賣我的流量，也可以賣廣告，而不是說(shuō)它要靠流量公司、廣告公司幫它引流，其實(shí)我們這個(gè)公司，它現(xiàn)在在掙什么錢呢？在掙一個(gè)賣基金的錢，它還可以做資產(chǎn)管理，所以我覺得它還是顛覆到我們的證券行業(yè)。

主持人：我們所說(shuō)的股票只是舉例，我們只是舉例說(shuō)它有可能業(yè)務(wù)模式會(huì)對(duì)原來(lái)的證券行業(yè)，或者是說(shuō)金融行業(yè)有些業(yè)務(wù)模式進(jìn)行一定的顛覆。

林毅：其實(shí)我覺得互聯(lián)網(wǎng)公司獲客成本的高低決定了它未來(lái)的空間有多少，獲客成本低的話，說(shuō)明你這個(gè)產(chǎn)成品有價(jià)值，不需要花很多的錢，樂視為什么會(huì)倒？就是說(shuō)它的獲客成本太高了，它可能要比市場(chǎng)便宜500塊錢賣你一個(gè)電視機(jī)，后面其實(shí)你給他賺錢，希望你買他的軟件服務(wù)，但是他軟件服務(wù)又是免費(fèi)提供的，沒到他續(xù)費(fèi)的時(shí)候，他自己已經(jīng)掛了。

主持人：那么我們?cè)偃ブv講港股，去年以來(lái)港股應(yīng)該是比較牛的，這個(gè)港股牛跟我們深港通、滬港通有沒有關(guān)系？

林毅：我覺得有很大關(guān)系，我正兒八經(jīng)看到的大資金，就是股災(zāi)之后，基本上都是往港股跟美股走的，其實(shí)他們一直在那兒，無(wú)非就是2014年的時(shí)候把他們拉回來(lái)了，現(xiàn)在又回去了。所以我說(shuō)最近這段時(shí)間，有可能市場(chǎng)會(huì)好起來(lái)。

主持人：可不可以這么說(shuō)，以前的股市大家沒得選，反正好的股票也不漲，壞股票也亂漲，我為了賺錢，也只能跟著這個(gè)消息闖一闖，現(xiàn)在大家有得選了，好股票國(guó)家支持，然后好的上市公司，國(guó)家支持，然后港股，國(guó)家也可以讓你買，就是港股里面也有很多好股票，這樣一來(lái)的話，就是說(shuō)好像我們可以用非常方便的去找到好的公司。

林毅：港股可能像今年來(lái)說(shuō)它漲了好幾輪。像我們國(guó)內(nèi)的這種A股投資者，我自己傾向于看著A股炒港股，但是你盡量去買，比如說(shuō)像雄安起來(lái)的時(shí)候，港股那一頭，反應(yīng)可能更劇烈，比方說(shuō)前幾天有炒作的，哪怕你去買蘋果，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司，你覺得國(guó)內(nèi)的蘋果這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈要起來(lái)了，但是你會(huì)發(fā)現(xiàn)余姚的那家公司，大概10年不到，它漲了100倍。

我就覺得一點(diǎn)，同樣的企業(yè)，它在港股那邊就便宜，這是很重要的一個(gè)邏輯。當(dāng)然反過(guò)來(lái),你如果買A股，要找一個(gè)比港股還便宜的東西，我建議大家有一條思路，老外的思維是這樣，就是說(shuō)大連鎖比大制造要貴，就是我賣貨的要比做貨物的、造東西的估值更高，中國(guó)當(dāng)年經(jīng)歷過(guò)物資緊缺了，所以你做東西的人，要顯的更高貴一點(diǎn)。

主持人:理論上來(lái)說(shuō)，就您個(gè)人來(lái)看的話，滬港通、深港通之后，流入的錢多還是流出的錢多？

林毅：我覺得肯定是流出的錢多，聰明的錢應(yīng)該會(huì)出去。

主持人：那么港股有沒有特別看好的板塊？

林毅：前一陣子我其實(shí)蠻看好港股的一些游戲的公司。我主要是覺得港股跟A股的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也比較相似，主要還是因?yàn)楸阋?，同樣的東西，國(guó)內(nèi)要比香港貴個(gè)30%，那是完全不一樣的，其實(shí)人家漲的也不比你慢。

主持人：是的。那么這一段時(shí)間以來(lái)的話，剛剛收到的錢有些流到港股，另外一個(gè)錢也不能說(shuō)流出，但至少在市場(chǎng)里面不停地吸錢的就是IPO，如果我現(xiàn)在買的是市場(chǎng)上流通的股票，我進(jìn)去之前還在市場(chǎng)里面，至少別人還在玩，如果我買了一個(gè)新股的話，這是上市公司拿走了，上市公司去發(fā)展他的業(yè)務(wù)了，也就是上市公司不停地從日常里面拿起來(lái)。

林毅：每個(gè)禮拜都有好幾十億要被拿走。

主持人：這對(duì)股市有沒有影響？

林毅：我覺得更大的影響是在以后，這批公司還要被解禁，我們還得幫他買單。一開始你拿20億，后面你拿個(gè)30、50億，所以我覺得這就是江山代有后人籌，短期來(lái)說(shuō)，不斷地IPO就會(huì)對(duì)垃圾股形成擠出。另外我覺得現(xiàn)在談一些邊際上的變化，第一，據(jù)我自己了解，上市的門檻在潛移默化當(dāng)中是在提高的。以前據(jù)說(shuō)創(chuàng)業(yè)板3000萬(wàn)利潤(rùn)，或者有2000萬(wàn)，主板3000萬(wàn)，現(xiàn)在慢慢會(huì)移到5000萬(wàn)的利潤(rùn)。

排隊(duì)的太多了，大量的好企業(yè)，其實(shí)已經(jīng)IPO掉了，好的資產(chǎn)在IPO之前，已經(jīng)被上市公司整合掉了，其實(shí)2011年的時(shí)候，我們的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)在講外延并購(gòu)的故事了。所以我覺得后面的IPO的速度可能稍微會(huì)慢一點(diǎn)，并且我覺得真的是沒什么好發(fā)的，就我自己所在的券商也這么提，今年我們的目標(biāo)要做20個(gè)IPO，發(fā)現(xiàn)一年下來(lái)，做18個(gè)已經(jīng)怕了，因?yàn)榇_實(shí)是找不到好資產(chǎn)，好的已經(jīng)都上了，之后我覺得管理層也關(guān)注到了一些變化，可能速度還不會(huì)降下來(lái)，但是有可能監(jiān)管的質(zhì)量上面，哪怕你注冊(cè)的是關(guān)于質(zhì)量的管控，其實(shí)這個(gè)要求是在提高的。

主持人：現(xiàn)在有些朋友說(shuō)，雖然沒有正式推出，只要達(dá)標(biāo)就排隊(duì)，排到了，你還是能上的。我不是跟你講人情，也不是跟你講審批了，雖然有審批，你達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)了，就是排隊(duì)，基本上都是可以上的，無(wú)非就是快一點(diǎn)、慢一點(diǎn)的問題。股民在IPO數(shù)量較多的情況下面，或者是機(jī)構(gòu)，或者是股民，有沒有什么機(jī)會(huì)？

林毅：我覺得原來(lái)可能賺錢了，但是現(xiàn)在也沒看到新的一些東西，對(duì)我來(lái)說(shuō)，新股上市這么多，我覺得現(xiàn)在次新股的炒作意義不是很大。第一，市場(chǎng)撥亂反正不想炒什么資金了。另外，上市和沒上市的基因環(huán)境是不一樣的，所以很多人在想，你沒上市之前能賺錢，上市之后你能不能賺錢呢？雖然你變成上市公司了，品牌的公信力在提高，但是經(jīng)營(yíng)成本是顯著的提升的，所以意義也不是很大。

主持人：我們也有一些網(wǎng)友在上面留言，也問一些問題，就是說(shuō)股市上面的，因?yàn)槲覀冞@里還是有一些還是做期貨的朋友，股市里面你剛剛說(shuō)到的鋼鐵、煤炭、電解鋁，就是說(shuō)像這些的話，它和期貨的聯(lián)動(dòng)性有沒有，這個(gè)聯(lián)動(dòng)性里面，第一個(gè)，你有沒有關(guān)注它的聯(lián)動(dòng)性，第二個(gè)，在這個(gè)聯(lián)動(dòng)性里面，有沒有一些機(jī)會(huì)？

林毅：我覺得期貨可能看的是波動(dòng)，就是我價(jià)格漲上去了我就掙錢了，或者說(shuō)我賣空也能掙錢，我們股票市場(chǎng)更多的是看重盈利，我看重企業(yè)的盈利，就跟上市公司賣資產(chǎn)，資金收益是一樣的。但是比方說(shuō)能維持在一年兩年的業(yè)績(jī)穩(wěn)定，我就可以去做一個(gè)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)了，為什么今年公募基金做的比較好，因?yàn)楣蓟鸬臋C(jī)構(gòu)投資者，它業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)能力，盈利預(yù)測(cè)做的比較好。舉個(gè)例子，比方說(shuō)鋁到一萬(wàn)，哪怕鋁價(jià)不漲了，但是股價(jià)還會(huì)漲，我舉個(gè)例子，有些電解鋁的企業(yè)估值是到八倍到十倍，正常應(yīng)該回到15倍左右，大家覺得比較正常，可能還會(huì)漲50%，期貨已經(jīng)不漲了。期貨如果在高位盤整，股價(jià)反倒會(huì)沖的更快，期貨剛剛開始漲的時(shí)候，股價(jià)可能也會(huì)偶爾跟隨一下，但是股價(jià)不會(huì)呈現(xiàn)出還劇烈的波動(dòng)。說(shuō)白了，期貨走在股票的前面。

主持人：剛剛您說(shuō)的業(yè)績(jī)，有些朋友也有問，因?yàn)橛行┬袠I(yè)或者有些公司，它的業(yè)績(jī)有可能有季節(jié)性，比如說(shuō)雖然這個(gè)鋼鐵行業(yè)的季節(jié)性不是很大，但也有一定的季節(jié)性，因?yàn)樵诒狈降脑?，冬季是不能開工的，用工肯定要少一點(diǎn)。那么在旺季，比如說(shuō)金九銀十，或者什么，有些旺季的時(shí)候，可能會(huì)多一點(diǎn)，當(dāng)然也有其他行業(yè)，可能也有季節(jié)性的利潤(rùn)考慮，那么這些利潤(rùn)行的季節(jié)考慮，在那個(gè)股票價(jià)格上面會(huì)不會(huì)有所表現(xiàn)？

林毅：我覺得這個(gè)比較少，現(xiàn)在特別是上游的這些公司，在十幾年前，老百姓都已經(jīng)摸的很透了，所以我一直說(shuō)周期股，這一波會(huì)從時(shí)間、空間上都會(huì)大幅超預(yù)期，他沒有什么商業(yè)模式，并且產(chǎn)業(yè)資本沒在這里面套利。原來(lái)我做一個(gè)體育用品的，我是在做體育用品的，之后我收了一家同行業(yè)的公司，收購(gòu)的時(shí)候，我有可能已經(jīng)套利賺錢了，收的公司有可能就是我自己體外再撫育的，現(xiàn)在比方說(shuō)30倍、40倍賣給上市公司，我里面已經(jīng)賺的盆滿缽滿，股價(jià)不漲，其實(shí)老百姓已經(jīng)給我買單了，我作為莊家一樣，已經(jīng)賺錢了。

主持人：您選股思路是怎么樣的？

林毅：這個(gè)咱可以稍微聊一聊，我主要是抓邏輯的，先把邏輯弄正確，講邏輯就是講故事，咱先把故事講圓了，舉一個(gè)例子，就是前天軍工股起來(lái)了，我說(shuō)它能不能漲，它最多的邏輯就是軍工再不推向市場(chǎng)的話，軍工從業(yè)人員待遇太低了。我覺得這個(gè)是非常不對(duì)的，我怎么辦呢？我不可能依賴于大量的補(bǔ)貼，當(dāng)然補(bǔ)貼也是一部分，我們呼吁增加這批人的薪酬待遇，另外要讓他們?nèi)シ窒碣Y本紅利，讓員工持股，或者給你個(gè)期權(quán)，之后讓你去資本市場(chǎng)上面，不是說(shuō)套現(xiàn)，其實(shí)有個(gè)估值倍數(shù)，有個(gè)溢價(jià)，所以我覺得再不往上走，這個(gè)也就是說(shuō)現(xiàn)在軍工股最大的一個(gè)就是資產(chǎn)證券化率提高，但是我覺得現(xiàn)在又有一個(gè)很大的問題，就是市場(chǎng)太看重估值了，軍工股現(xiàn)在300倍、200倍、100倍的這種估值水平，老百姓是接受不了的，所以我說(shuō)咱們?cè)僮咦呖础?/p>

主持人：可能要等待軍工企業(yè)利潤(rùn)上去。比如說(shuō)他本來(lái)工資100倍，我利潤(rùn)增長(zhǎng)個(gè)兩三倍，估值變成300倍，又好了。

林毅：就像您剛才問我的問題一樣，跟周期企業(yè)一樣，它原有的業(yè)務(wù)大家都很了解。選股票先要把邏輯講順，然后去找催化劑，像軍工的催化劑，就是說(shuō)你會(huì)發(fā)現(xiàn)最大的催化劑資產(chǎn)證券率提高，你就會(huì)看到大量的股票、大量的上市公司紛紛停牌，今天我航天機(jī)電停了，明天中國(guó)衛(wèi)星停了，停牌之后馬上注入一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，我發(fā)現(xiàn)這個(gè)催化劑有了，故事又講圓了，你就可以大量去買。買的話，當(dāng)然我們以前喜歡買彈性大一點(diǎn)的，所謂高貝塔的股票，就是買績(jī)差股，這也是看行業(yè)的，可能有些人喜歡。

我自己的邏輯是這樣，比如說(shuō)去把邏輯講順，然后找到催化劑，找到催化劑之后，你先去買里面的這種彈性小一點(diǎn)的白馬股，如果你邏輯錯(cuò)了，它的波動(dòng)小，你不至于虧的很厲害。如果你買了白馬股，白馬股也漲了，邏輯也對(duì)，然后催化劑也是在強(qiáng)化，你也可以買一些彈性大的，我大概是這么一個(gè)選股的思路。

主持人：林老師，最后還有什么要跟各位網(wǎng)友說(shuō)的？

林毅：我最后做一個(gè)廣告，大家關(guān)注股票的話，可以在微信公眾號(hào)或者微博上搜索“林毅沒有V”，另外，我也希望有機(jī)會(huì)能夠多來(lái)這里與大家溝通交流。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿挑戰(zhàn)！