七禾網(wǎng)11、取得這樣的成績(jī)應(yīng)該是依托行情配合與盈利加倉(cāng)，那么也請(qǐng)您談一下您的加減倉(cāng)規(guī)則？

丁成勇：高頻交易也是加減倉(cāng)的變化，高頻的核心不是通過(guò)止盈止損的方式，而是每天做交易次數(shù)的累加，要把有限的資金變成無(wú)限的資金來(lái)使用。通過(guò)測(cè)算波動(dòng)率，每次做3個(gè)點(diǎn)，900塊錢(qián)，一天交易幾百次，所以相當(dāng)于價(jià)格上漲我們倉(cāng)位就變小，價(jià)格下降我們倉(cāng)位就變大。如果我們連續(xù)平倉(cāng)3次，說(shuō)明趨勢(shì)就來(lái)了，那我們的策略在中途自動(dòng)就會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橼厔?shì)性策略，將波動(dòng)放大到5個(gè)點(diǎn)或者10個(gè)點(diǎn)，又繼續(xù)在10個(gè)點(diǎn)的波動(dòng)做差價(jià)，這也是我們一個(gè)核心的交易策略，目前我們也在這么做螺紋。

七禾網(wǎng)12、獲得高額利潤(rùn)后，如何守住利潤(rùn)也是關(guān)鍵，您的交易系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)控制又是如何設(shè)置的？

丁成勇：風(fēng)控有兩塊，預(yù)警線和清盤(pán)線，我們都是根據(jù)客戶的需求來(lái)做風(fēng)控。我們一般會(huì)先問(wèn)客戶最多能虧多少，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)和收益是成正比的，比如有些產(chǎn)品清盤(pán)線定在10%，那一年就30%左右的收益，有些個(gè)人單賬戶，愿意承擔(dān)50%的風(fēng)險(xiǎn)，就有可能翻兩三倍。所以每個(gè)策略的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有所不同，因?yàn)槊總€(gè)客戶都不同。

七禾網(wǎng)13、您對(duì)量化交易頗有研究，從去年底到今年上半年，市場(chǎng)上大部分程序化交易者普遍出現(xiàn)了較明顯的回撤，您覺(jué)得主要是行情導(dǎo)致的，還是程序化交易策略本身的原因？

丁成勇：舉例來(lái)說(shuō)，北京是中國(guó)的城市，但是反過(guò)來(lái)不能說(shuō)中國(guó)的城市是北京，這樣就是以點(diǎn)概面。我舉這個(gè)例子就是為了說(shuō)明程序化交易、量化交易、高頻交易、主觀交易都只是工具，行情也只是個(gè)行情，上半年程序化虧損的多就把責(zé)任推到程序化交易上是不對(duì)的。去年的大波段行情里，趨勢(shì)性策略肯定能賺錢(qián)，如果要做一些高頻交易，累加一些價(jià)差的話那肯定被打爆，有止盈止損那估計(jì)也不會(huì)虧，最多虧一些手續(xù)費(fèi)。去年的大行情給了趨勢(shì)交易者一種錯(cuò)覺(jué)好像是找到了交易圣杯，想要通過(guò)這種圣杯賺到市場(chǎng)上很多錢(qián)，就在今年上半年失效了，沒(méi)有一個(gè)交易策略能夠永遠(yuǎn)做一個(gè)品種。比如我們現(xiàn)在有最好的戰(zhàn)斗機(jī)，最好的飛行員，但是遇到極其惡劣的天氣一樣很危險(xiǎn)。我現(xiàn)在把最好的策略都給你，代表的是我格局很大，但是你不知道怎么去使用它，其實(shí)這中間相隔的就是操盤(pán)手的經(jīng)驗(yàn)。期貨市場(chǎng)也有很多常青樹(shù)，雖然經(jīng)常有報(bào)道他們大虧，但其實(shí)他們只是利潤(rùn)的回撤，他們的策略本身就是要坦然的面對(duì)這些利潤(rùn)的回撤，他們的成功之處就在于能堅(jiān)定不移的堅(jiān)持他們心目中的系統(tǒng)。

七禾網(wǎng)14、您目前的策略是長(zhǎng)、中、短結(jié)合，多品種配套的，那么具體是如何搭配的，會(huì)不會(huì)隨著市場(chǎng)的變化而有所調(diào)整？

丁成勇：近幾年經(jīng)過(guò)資金的積累，我們也逐漸想做得更加穩(wěn)定的凈值曲線，一些不是產(chǎn)品的資金也嚴(yán)格按照陽(yáng)光私募的標(biāo)準(zhǔn)和要求去執(zhí)行。我們之所以長(zhǎng)中短結(jié)合，多品種配套，就是為了尋求一個(gè)穩(wěn)定的盈利曲線。長(zhǎng)中短結(jié)合就是我剛才所說(shuō)的利用不同的波動(dòng)率，波動(dòng)率大那么倉(cāng)位就小一些，波動(dòng)率小那么倉(cāng)位就大一些，我們的投資部門(mén)、風(fēng)控部門(mén)都會(huì)通過(guò)一些科學(xué)的計(jì)算，算出來(lái)之后制定策略，進(jìn)行量化交易。

七禾網(wǎng)15、您目前的交易系統(tǒng)中總共有多少個(gè)策略？各個(gè)策略的主要特點(diǎn)是什么？策略之間是如何組合以及分配資金的？

丁成勇：我們?cè)?008年的時(shí)候策略研究不下200個(gè)，但是后來(lái)刪除了很多，現(xiàn)在我們用的只有二十多個(gè)。我們會(huì)用到策略的組合和多品種的組合，可以提高勝率，提高盈利曲線，用比較規(guī)范的說(shuō)法就是用多策略阿爾法套利追求超額收益。

七禾網(wǎng)16、您是針對(duì)個(gè)別幾個(gè)品種開(kāi)發(fā)策略，還是針對(duì)大多數(shù)品種進(jìn)行開(kāi)發(fā)策略從而追求策略的普適性的？

丁成勇：像我們的高頻策略就是普適性比較強(qiáng)，除非一個(gè)品種的交易制度發(fā)生變化，就像股指期貨的次數(shù)受限。其他的策略是針對(duì)不同品種的，因?yàn)槊總€(gè)品種的波動(dòng)率、規(guī)律、參與者都是不一樣的，我們要做的是怎樣在非理性中找尋到一種規(guī)律性的買進(jìn)賣出信號(hào)。我們?cè)跇?gòu)建策略的思想上是不變的，但是我們面對(duì)每個(gè)品種的測(cè)試和調(diào)整是不一樣的。

七禾網(wǎng)17、近幾年程序化交易在國(guó)內(nèi)迅猛發(fā)展，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人參與度都大幅提升，您認(rèn)為這對(duì)程序化交易來(lái)說(shuō)是否會(huì)造成比較大的沖擊和挑戰(zhàn)，程序化交易是否會(huì)越來(lái)越難賺錢(qián)？

丁成勇：國(guó)際上來(lái)看是有這樣的說(shuō)法，但是我認(rèn)為在中國(guó)市場(chǎng)，這種情況還很早，還有很長(zhǎng)的發(fā)展空間。國(guó)外之前像華爾街經(jīng)常說(shuō)策略同質(zhì)化嚴(yán)重，包括之前雷曼的倒閉是因?yàn)橥|(zhì)策略造成市場(chǎng)沒(méi)流動(dòng)性了，找不到對(duì)手盤(pán)，最后比的是誰(shuí)跑得快。這種情況在中國(guó)未來(lái)可能也會(huì)發(fā)生，但我們這一代可能是看不見(jiàn)了，我們能做的就是把握當(dāng)下。

七禾網(wǎng)18、有人說(shuō)現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)，該開(kāi)發(fā)的策略大多已經(jīng)開(kāi)發(fā)出來(lái)了，后續(xù)在策略的創(chuàng)新上會(huì)越來(lái)越難。您是否認(rèn)同？為什么？

丁成勇：我們也有過(guò)這樣的經(jīng)歷，我們的研發(fā)團(tuán)隊(duì)在國(guó)外訂閱了很多雜志，看了很多書(shū)籍，解密了不少華爾街的策略。當(dāng)時(shí)通過(guò)一些渠道買了香港、臺(tái)灣、美國(guó)的書(shū)籍，公司的圖書(shū)館交易類書(shū)籍不下2000本，當(dāng)時(shí)也是想尋求一種圣杯。想把國(guó)外的交易系統(tǒng)拿回來(lái)，當(dāng)時(shí)我也很贊同。但是國(guó)內(nèi)外環(huán)境不同，一些品種的波動(dòng)率也不同，所以在中國(guó)就是要想怎么創(chuàng)新的問(wèn)題，現(xiàn)在我們和一些私募交流，他們都很保守，覺(jué)得策略是個(gè)秘密，其實(shí)這些策略都是很普通的。大家有探索的精神是好的，但我認(rèn)為最重要的還是培養(yǎng)開(kāi)戰(zhàn)斗機(jī)的人，中國(guó)現(xiàn)在無(wú)論是期貨行業(yè)還是證券行業(yè)都缺少這樣的老司機(jī)。我們現(xiàn)在也在研究比如詹姆斯西蒙斯的高頻策略，研發(fā)了七八套，朱利安羅伯遜的股票策略，保爾森的對(duì)沖策略，這些策略技術(shù)都是差不多的，在市場(chǎng)上好的策略很多，還是一句話，就差會(huì)用的人。在期貨市場(chǎng)聰明人很多，但是我認(rèn)為真正需要的是智者。

七禾網(wǎng)19、人工智能AI的話題現(xiàn)在也非?；馃?，這與傳統(tǒng)的量化交易又有所不同，據(jù)了解國(guó)外已經(jīng)有機(jī)構(gòu)在嘗試用AI進(jìn)行交易，您怎么看待人工智能的發(fā)展？

丁成勇：國(guó)內(nèi)現(xiàn)在也掀起了AI熱，這說(shuō)明我們中國(guó)人愛(ài)好學(xué)習(xí)，這種拼搏和學(xué)習(xí)的精神我們不比美國(guó)人差，可能幾十年之后我們就是老大。但是現(xiàn)在談AI，就只是個(gè)概念，包括國(guó)外也不是很成熟。我理解的AI就是三個(gè)階段，第一個(gè)初級(jí)階段是軟件怎么使用，怎么挖掘大數(shù)據(jù)。第二個(gè)階段是感測(cè)性，這個(gè)拼的是硬件，我們編程以前拼的是速度，我們是3毫秒、6毫秒，美國(guó)是微秒級(jí)的光纖速度，這是我們很難邁過(guò)去的一個(gè)坎。還有一點(diǎn)是我們都在用軟件寫(xiě)程序，國(guó)外厲害的私募都在用芯片寫(xiě)，是嵌入計(jì)算機(jī)的程序。第三個(gè)階段是真正的實(shí)現(xiàn)機(jī)器人交易，所有的東西都不需要人工來(lái)完成。所以我認(rèn)為AI在中國(guó)目前還處于初級(jí)階段，在做軟件挖掘大數(shù)據(jù)的階段，后面還將繼續(xù)發(fā)展。

七禾網(wǎng)20、程序化交易往往被拿來(lái)與主觀交易做比較，您認(rèn)為程序化交易相較于主觀交易，有何優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)？有盤(pán)手認(rèn)為做程序化交易盈利概率大，而主觀交易的高手收益率應(yīng)該會(huì)超過(guò)程序化交易。對(duì)此您怎么看？

丁成勇：程序化交易是建立在主觀交易的基礎(chǔ)上，如果不用計(jì)算機(jī)下單，也是主觀交易。做主觀交易也是有定了的交易規(guī)則，該買就買該賣就賣，像個(gè)機(jī)器人一樣。所以其實(shí)兩者是相互交融的，做IT的人會(huì)編程但是沒(méi)有金融的思想是不行的。所以我認(rèn)為程序化優(yōu)于主觀的說(shuō)法有待商榷，只能說(shuō)在某些方面能規(guī)避一些人為情緒對(duì)下單的影響。像之前“漲停板敢死隊(duì)”做股票，他們就是有一個(gè)交易系統(tǒng)，只打板，目標(biāo)盈利5%-15%，有明確的進(jìn)出場(chǎng)信號(hào)，有明確的止盈止損信號(hào)，這四個(gè)要素是構(gòu)建一個(gè)交易策略的核心，所以其實(shí)主觀和程序化沒(méi)有什么優(yōu)劣之分。但是對(duì)于剛進(jìn)入市場(chǎng)的新手，可能程序化比主觀更有優(yōu)勢(shì)一些，能夠減少情緒的影響。對(duì)于大的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，主觀交易結(jié)合程序化交易是更好的選擇。

程序化交易其實(shí)國(guó)內(nèi)目前的資金主流不是很認(rèn)可，但是在未來(lái)肯定會(huì)出現(xiàn)像主觀交易者創(chuàng)造神話一樣的大佬。現(xiàn)在的資金還是比較青睞像林廣袤、傅海棠這樣的主觀交易者，他們一般就是死多頭或者死空頭，這也是系統(tǒng)化交易，只是他們不會(huì)承認(rèn)自己是程序化。每個(gè)人在交易的時(shí)候都把教條融入自己的血液里，只是沒(méi)把這些東西寫(xiě)成條例，在未來(lái)程序化肯定也會(huì)慢慢崛起，誕生很多程序化明星投資經(jīng)理。我們現(xiàn)在也招了很多從國(guó)外回來(lái)的IT專家，在考慮成立一家電子科技公司，專門(mén)寫(xiě)代碼，服務(wù)這些私募基金，在研發(fā)策略上做一些引導(dǎo)工作。未來(lái)期貨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該是電纜之間的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者策略都開(kāi)發(fā)的差不多，拼的就是不對(duì)稱的信息及物理速度。而且未來(lái)程序化交易一定是會(huì)超過(guò)人工交易的，畢竟人的體能、精力就這么多，像林廣袤可能只能顧及到一兩個(gè)品種，其他都是試探性建倉(cāng)，如果是電子化交易，就可以顧及到一百多個(gè)品種，一定會(huì)出現(xiàn)很出名的程序化交易技術(shù)公司。

扯遠(yuǎn)一點(diǎn)說(shuō)，現(xiàn)在中國(guó)大量的資金還是在實(shí)體企業(yè)，還在炒房。這些產(chǎn)業(yè)資本還沒(méi)有進(jìn)入金融市場(chǎng)，通過(guò)現(xiàn)在去杠桿、轉(zhuǎn)型、發(fā)展產(chǎn)業(yè)會(huì)漸漸進(jìn)入金融市場(chǎng)。未來(lái)中國(guó)最大的三個(gè)產(chǎn)業(yè)就是金融、科技、軍工。以前房地產(chǎn)、期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)都是蓄水池，期貨市場(chǎng)未來(lái)其實(shí)是個(gè)很大的金融產(chǎn)業(yè)，將會(huì)出現(xiàn)有做資訊的，有做IT的等等，未來(lái)分類也將更加規(guī)范，公司服務(wù)類別也將細(xì)分，不會(huì)一家公司又做投研，又做交易，還去募集資金，會(huì)整體形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。