自5月9日至9月8日，4個(gè)月的時(shí)間，動(dòng)力煤主力合約大漲近25%。進(jìn)入9月份，動(dòng)力煤價(jià)格依然淡季不淡，上周五港口動(dòng)力煤價(jià)再現(xiàn)上漲。供給不足疊加下游需求強(qiáng)勢，市場普遍認(rèn)為動(dòng)力煤價(jià)格短期將保持強(qiáng)勢。

自2013年9月份動(dòng)力煤上市以來，煤價(jià)大幅波動(dòng)，3年多時(shí)間里，走出一波過山車行情，不少煤炭企業(yè)在煤價(jià)低迷時(shí)大幅虧損，但同時(shí)，瑞茂通等國內(nèi)一批靈活運(yùn)用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)，卻實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定盈利。據(jù)鄭州商品交易所人士表示，目前有8家上市煤企已經(jīng)參與或準(zhǔn)備參與動(dòng)力煤期貨。

供需失衡現(xiàn)貨煤價(jià)再漲“昨天港口動(dòng)力煤價(jià)又漲了7塊，雖然從理論上看，進(jìn)入9月份，煤炭消費(fèi)進(jìn)入淡季，但是由于進(jìn)口煤減少、煤管票以及下游電廠日耗持續(xù)偏高等因素影響，供需依舊不平衡，所以煤價(jià)還是比較強(qiáng)勢”，9月9日，在“第二屆中國（鄭州）國際期貨論壇動(dòng)力煤、甲醇分論壇”上，一位期貨公司煤炭分析師對(duì)《證券日報(bào)》記者表示。

據(jù)記者了解，9月6日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于580元/噸，環(huán)比上漲1元/噸，價(jià)格指數(shù)經(jīng)過連續(xù)三期下跌后，首次反彈。雖然近期電廠日均耗煤量有所下降，但是相對(duì)同期來說依然偏高。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至9月6日，六大電力集團(tuán)沿海電廠日均耗煤70.4萬噸，環(huán)比下降8.7%，存煤平均可用天數(shù)16.2天，環(huán)比增加2.4天。

市場人士認(rèn)為，相對(duì)去年同期的55萬噸左右的日均耗煤，目前70.4萬噸日均耗煤依舊偏高，而6大發(fā)電企業(yè)煤炭庫存可用天數(shù)16天，仍低于電廠的煤炭安全可用天數(shù)22天，電廠自身存補(bǔ)庫需求。

中國煤炭資源網(wǎng)分析師亦對(duì)記者表示，除上述原因之外，運(yùn)輸、投機(jī)囤貨以及冬儲(chǔ)等因素，也加劇煤炭的供需失衡。他表示，禁汽運(yùn)后鐵路計(jì)劃不好批，運(yùn)輸上也存在問題，另外上月底的合同價(jià)較低，近期船到北方，裝船剛需比較強(qiáng)，賣方不得不近期采購，加之東北地區(qū)、西南地區(qū)有冬儲(chǔ)需求，多因素促使現(xiàn)貨煤價(jià)保持強(qiáng)勢。

照往年慣例，冬儲(chǔ)煤行情一般開始于10月初，而電廠會(huì)從10月初開始集中補(bǔ)庫，但是8月28日，國家發(fā)展改革委出臺(tái)了《關(guān)于建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度的指導(dǎo)意見（試行）》，指出建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度，發(fā)揮煤炭生產(chǎn)、經(jīng)營和消費(fèi)企業(yè)“削峰填谷”儲(chǔ)備功能。市場分析認(rèn)為，若改政策從9月份開始實(shí)施，將促使電廠冬儲(chǔ)煤補(bǔ)庫提前集中釋放。

現(xiàn)貨企業(yè)運(yùn)用期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

近幾年煤炭價(jià)格波動(dòng)巨大，從2013年年底到2016年年初，動(dòng)力煤期貨連續(xù)下跌2年多，但是自2016年1月份觸底之后，在不到一年的時(shí)間里，動(dòng)力煤價(jià)格在2016年11月份就回到2013年的水平。價(jià)格的大幅波動(dòng)給企業(yè)經(jīng)營帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。瑞茂通供應(yīng)鏈管理股份有限公司副總裁曹詩雄在論壇上表示，原材料價(jià)格波動(dòng)，在經(jīng)營中的比重占到60%；另外需要關(guān)注國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟(jì)和國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整。

據(jù)曹詩雄介紹，瑞茂通在2013年年底，動(dòng)力煤期貨上市伊始，就開始準(zhǔn)備套保。通過期貨，瑞茂通又衍生出許多新的貿(mào)易模式，如指數(shù)套利、非交割品的保值等。現(xiàn)在已經(jīng)充分利用動(dòng)力煤期貨作為定價(jià)依據(jù)，管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

他舉出多個(gè)瑞茂通參與期貨進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的案例。其中在2015年年底，動(dòng)力煤期貨價(jià)格跌破300元/噸，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格在350元/噸左右，市場跌勢明顯放緩。公司認(rèn)為現(xiàn)貨已經(jīng)跌無可跌，與其350元/噸的價(jià)格去大量采購現(xiàn)貨，不如在期貨市場逐步建立多單。歷時(shí)兩個(gè)月，該公司在1605合約上以305元/噸的均價(jià)，建立了X萬噸虛擬庫存。到2016年3月下旬，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格漲至380元/噸，現(xiàn)貨團(tuán)隊(duì)在市場上采購銷售，期貨則以355元/噸的價(jià)格平倉，平均每噸獲利50元。

像瑞茂通一樣，運(yùn)用期貨市場經(jīng)營的現(xiàn)貨煤炭企業(yè)不在少數(shù)。鄭州商品交易所相關(guān)人士介紹，在2016年度，中國企業(yè)500強(qiáng)中的23家動(dòng)力煤生產(chǎn)、貿(mào)易以及下游電力企業(yè)集團(tuán)中，參與動(dòng)力煤期貨的有13家，占比57%。在A股上市的32家煤炭生產(chǎn)企業(yè)中，有8家已經(jīng)或已準(zhǔn)備參與動(dòng)力煤期貨。動(dòng)力煤期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格，為企業(yè)提供套期保值平臺(tái)的市場功能得到了行業(yè)和企業(yè)的廣泛認(rèn)可。鄭商所相關(guān)人士表示，為進(jìn)一步推動(dòng)動(dòng)力煤等期貨品種功能發(fā)揮，下一步，鄭商所將主要從四個(gè)方面開展工作，以切實(shí)提高現(xiàn)貨企業(yè)運(yùn)用期貨工具的能力：

一是對(duì)動(dòng)力煤合約規(guī)則進(jìn)行梳理；二是積極推動(dòng)場外期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)；三是深化與行業(yè)協(xié)會(huì)、產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)企業(yè)的合作；四是加強(qiáng)動(dòng)力煤期貨高級(jí)分析師的培養(yǎng)及合作。