近期，受消息面影響，國(guó)債期貨出現(xiàn)一定幅度下行。經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市并無(wú)過(guò)多利空，資金面大概率將維持緊平衡，中美國(guó)債收益率利差下行對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成壓力。預(yù)計(jì)后期期債仍將振蕩，但當(dāng)前收益率適合投資者進(jìn)行債券配置。

10月25日國(guó)債期貨出現(xiàn)大幅下行，與市場(chǎng)上關(guān)于“銀行同業(yè)負(fù)債占比的上限可能繼續(xù)調(diào)低”的傳言有關(guān)，但是，后來(lái)央行指出此傳言不實(shí)。受此影響，周四國(guó)債期貨小幅高開(kāi)，但是隨后開(kāi)始下行，尾盤(pán)拉升。從期債的表現(xiàn)來(lái)看，投資者情緒仍然比較謹(jǐn)慎。

從基本面看，國(guó)內(nèi)三季度GDP同比增速較前兩個(gè)季度下行了0.1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)9月投資類(lèi)指標(biāo)有走弱跡象，而傳統(tǒng)的“金九銀十”也沒(méi)有出現(xiàn)，后期受投資增速可能下行的影響，經(jīng)濟(jì)增速也可能出現(xiàn)一定幅度下行。通脹方面，雖然9月PPI環(huán)比上漲1%，但是隨著黑色系等大宗商品價(jià)格持續(xù)下行，PPI可能已經(jīng)到達(dá)階段性高點(diǎn)。CPI方面，雖然食品項(xiàng)環(huán)比數(shù)據(jù)已由負(fù)轉(zhuǎn)正，但是9月仍有下行，后期食品項(xiàng)雖對(duì)CPI拖累減少，但是CPI年內(nèi)大概率仍將在低于2%的區(qū)間運(yùn)行。整體來(lái)看，通脹數(shù)據(jù)仍將表現(xiàn)溫和。因此，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)于債券市場(chǎng)并無(wú)較大利空。

從資金面來(lái)看，之前為了對(duì)沖稅期影響，央行連續(xù)多個(gè)交易日在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行大額凈投放。從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，資金面重新進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，銀行間與交易所各個(gè)期限回購(gòu)利率均出現(xiàn)一定幅度上行，符合筆者之前的預(yù)期。后期，資金面仍將維持緊平衡的局面。

海外市場(chǎng)上，美債與歐債收益率近期均呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率增加。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席將于明年2月進(jìn)行換屆，熱門(mén)人選泰勒屬于典型鷹派，其可能當(dāng)選的預(yù)期將給市場(chǎng)形成壓力。另外，由于目前美國(guó)10年期國(guó)債收益率與中國(guó)10年期國(guó)債收益率利差由之前的高位開(kāi)始回落，這也對(duì)國(guó)內(nèi)債市形成壓力。后期需持續(xù)關(guān)注美債運(yùn)行情況。

整體來(lái)看，近期債市受消息面及市場(chǎng)情緒影響較大，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債券市場(chǎng)并無(wú)過(guò)多利空，資金面大概率將維持緊平衡，美聯(lián)儲(chǔ)加息以及換屆對(duì)市場(chǎng)形成一定壓力，中美國(guó)債收益率利差下行對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成壓力。預(yù)計(jì)后期期債仍將振蕩，但當(dāng)前收益率已適合投資者進(jìn)行債券配置。