滬鎳期貨自“六連陽”以后，于11月7日步入震蕩下跌行情，途中雖有反彈，但很快又迎來一波下跌，甚至在11月15日出現(xiàn)跌停行情。今日，滬鎳繼續(xù)下跌，盤中一度跌逾4%，創(chuàng)近一個半月新低。

滬鎳1805合約日線走勢

庫存高企及供應增加料壓制不銹鋼價格

那么究竟是什么原因促使了滬鎳前期的上漲和近期的下跌？對此，浙商期貨有色金屬分析師蔣欣彬表示，前期滬鎳走高主要受山東臨沂地區(qū)采暖季鎳鐵限產，以及動力電池用鎳需求增加的樂觀情緒推動。由于目前電池用鎳量僅占原生鎳總消耗量的3%，短期難以改變不銹鋼在原生鎳需求中的主導地位，因此市場重新聚焦不銹鋼需求及鎳鐵限產執(zhí)行情況。從供應端來看，最新調研數(shù)據(jù)顯示，當前山東臨沂地區(qū)鎳鐵廠訂單保持平穩(wěn)，鎳鐵限產不及預期，而近期進口盈利窗口打開亦導致進口電解鎳流入增多，鎳金屬整體供應有所增加。需求方面，由于近期鋼廠連續(xù)下調不銹鋼出廠價，市場憂慮不銹鋼需求走弱。雖然當前不銹鋼價格弱勢企穩(wěn)，但不銹鋼社會庫存高企及供應增加料將繼續(xù)壓制不銹鋼價格，鎳鐵及精鎳需求恐將繼續(xù)走弱。

鎳價短期料將維持弱勢震蕩走勢

蔣欣彬認為近期滬鎳震蕩下跌主要受到原生鎳供應增加以及不銹鋼價格低迷推動。從原生鎳供應來看，進口盈利窗口打開導致電解鎳流入增多，俄鎳現(xiàn)貨升水處于下降態(tài)勢，而山東臨沂地區(qū)鎳鐵廠限產不及預期亦對鎳鐵價格形成壓制。此外，近期個別鋼廠恢復廢不銹鋼及廢鎳資源采購，國內原生鎳需求料將進一步受到壓制。由于近期不銹鋼價格僅表現(xiàn)為弱勢企穩(wěn)，而市場反映月底將有較多貨源陸續(xù)流出，因此預計不銹鋼價格仍將維持弱勢。受供應增加及下游需求低迷影響，鎳價短期料將維持弱勢震蕩走勢，建議反彈拋空。下跌行情的持續(xù)性需要關注是否會出現(xiàn)山東鎳鐵廠因空氣污染而再次限產或不銹鋼價格企穩(wěn)回升等情況。

南華期貨研究員表示，當前鎳鐵環(huán)保限產不及預期，同時德龍新華聯(lián)投產后進口國內鎳鐵開始釋放。而鎳礦港口庫存保持歷史低位，鎳礦供應仍處于季節(jié)性緊張。需求方面，前期市場看好新能源三元電池耗硫酸鎳的需求增量，但炒作告一段落后將回歸基本面。目前不銹鋼走出旺季后之后價格有所打壓，鎳板庫存本周增加明顯。電池對鎳的需求提振有限。短期技術面偏空，或測試下方92000支撐。滬鎳空單持有。

七禾網研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938