主持人：如果某個投資者，之前是做手工交易的，但他不會編程，您覺得他自己學編程去實現(xiàn)交易思路，這個困難程度大不大？

鄭林：我覺得要看個人，如果很有恒心的話也可以做到。比如有的人自己手工交易比較好，可以委托一個比較信得過的程序化交易人員，把思維寫成代碼，自己能夠看得懂，也能夠改參數(shù)，我覺得也可以。

主持人：您身邊也有不少朋友做程序化交易，就您看來，優(yōu)秀的程序化交易者，都有哪些共同的品質(zhì)？

鄭林：我身邊確實有很多優(yōu)秀的程序化交易者，我之前的同事中去年有3個金牛獎得主，管理規(guī)模都在20億以上。我覺得優(yōu)秀的程序化交易者，至少都是踩過坑、遇到過困難的，性格上是比較恬淡的，這些人還有一個特性，就是比較能守得住，不太會人云亦云，都有自己的想法，并且能夠堅持。

主持人：程序化交易最早是從國外開始的，國外有很多優(yōu)秀的程序化交易大師，國內(nèi)近幾年也出現(xiàn)了很多程序化交易高手，在這些人當中，您有沒有印象特別深刻或者佩服的？

鄭林：我舉個例子，我之前的同事陳斌，他現(xiàn)在是千象投資的投資總監(jiān)，他比較會鉆研、比較能夠吃苦，能夠守得住，即使半年資金不創(chuàng)新高，他還是能堅持。我覺得同時是時勢造英雄，其實在歐美的程序化交易中，曾經(jīng)出現(xiàn)過整個行業(yè)中程序化交易的基金一半虧損的情況，這種情況下應該是把很多人都趕走了，后來又做起來了。國內(nèi)可能今后也會遇到這樣的情況，因為一個賽道變擁擠了，市場就這么大，如果要每個人都賺錢還是很難的，所以我覺得大家都要磨好內(nèi)功、做好準備。

主持人：您是如何看待程序化交易在國內(nèi)的發(fā)展前景的？

鄭林：在國內(nèi)，程序化交易體量會越來越大，做的人應該會越來越多。第二，進入這個行業(yè)的人才肯定也會越來越多。蛋糕會越來越大，同時分蛋糕的人也會越來越多，所以頭部效應肯定是會很明顯的，一些做程序化的大的私募基金會越來越大，不夠水平的會越來越難生存。所以我覺得在私募這行，需要不斷地在自我進化跟進步的過程中，大家都要不斷地學習，才能趕上時代的浪潮。

主持人：在程序化交易中，滑點是一大難題，特別是現(xiàn)在不少品種的掛單數(shù)量比以前少很多，請問滑點對于您對外分享的策略以及對您的實盤交易影響大不大？您是否有一些方法減小滑點的影響？

鄭林：滑點問題要從幾個角度考慮，比如螺紋鋼，現(xiàn)在在場的人變少了，掛單的量也變少了，當在場的人多起來了，它掛單的量也多了。對于滑點的問題，比如你在策略設計上，如果你是在下一根K線交易的，那么滑點就會小很多，如果一根大陽線突破上去，你是迅速去追單的，那么滑點會大一些，我覺得這個問題還是比較難避免，我們能做的是選擇一些交易量大的、比較活躍的品種。我講講我的一個經(jīng)歷，股指期貨受限以后，有一段時間我還在做，我原來幾個同事也還在做，有一天突然之間跌停，但是其實股票指數(shù)并沒有跌那么多，但股指突然跌停，因為有幾百手錯單突然打下來，就造成程序化大面積地去追單，有些在最底部跌停價也開了空單，我記得當天一下子從賺3%變成虧3%，這個經(jīng)歷就比較慘痛。流動性差的品種，大家一定不能去交易，指不定什么時候就來個坑，所以大家在選擇品種上，一定要選擇流動性好的品種，這樣不容易出系統(tǒng)性風險，交易的滑點也會小一些。

主持人：如果下一根K線是下一個交易日的開盤第一根K線，這個時候會不會造成滑點比較大的問題？

鄭林：這個也要避免，可以在策略的設計當中寫進去，就是在集合競價的時候不要進場。

主持人：在您的實盤交易當中，對于不同的期貨品種，倉位和資金是如何分配的？是平均分配的，還是有所側(cè)重的？

鄭林：比如一個基金產(chǎn)品剛開始運行，我的倉位大概是10%到15%，等做到比較穩(wěn)定了，那會提高到30%左右。每個品種上的資金分配，就是我剛才說的用策略投票的方法，比如你用很多策略交易，那些長期比較穩(wěn)定的品種，它自然地權(quán)重就提高了。

主持人：有網(wǎng)友提問，程序化交易當中有很多參數(shù)，如何去找到一個合適的參數(shù)？

鄭林：現(xiàn)在很多軟件都可以做檢測，參數(shù)尖峰的點肯定是不能選的，你選在平穩(wěn)的區(qū)間就行了，比如你只看收益的話，就看看這個參數(shù)左右的參數(shù)，看它們的收益率跟選定的參數(shù)對應的收益率差別大不大，如果不大的話，這就是一個比較平穩(wěn)的參數(shù)區(qū)間，再從這個平穩(wěn)的參數(shù)區(qū)間里面去選。

主持人：也就是說要避免尖峰部位的參數(shù)，如果選了尖峰的參數(shù)，有可能有過度優(yōu)化的問題。

鄭林：說到過度優(yōu)化，我們以前是踩過坑的，優(yōu)化得不能再優(yōu)化了，有時候會把3個參數(shù)一起拿來優(yōu)化，這種情況就很容易出現(xiàn)一個極值，3個參數(shù)構(gòu)建了一個極值點出來，左右兩邊都跟它差距很大，這個時候問題就很大了，實盤交易會讓你很失望的。

主持人：有網(wǎng)友想請您介紹一下程序化交易當中，資金管理的一些基本思路。

鄭林：比如我們在管理基金產(chǎn)品的時候，就我個人來說，至少要保證虧損的最大限度不能超過5%，如果你的產(chǎn)品凈值低于0.95就很麻煩了，所以在一開始的時候，可以存一些貨幣型基金，一開始的倉位控制在10%到15%是比較適合的，等有一定收益以后，盈利再回吐的時候加倉是比較好的。

主持人：您剛剛提到的是管理產(chǎn)品，回撤的控制是比較嚴格而且比較嚴謹?shù)?，對于大部分的個人投資者而言，您認為程序化資金管理這一塊應該怎么做？

鄭林：程序化的特點其實是很明確的，年化收益基本上是最大虧損的2到5倍，如果行情不好的話，可能是2倍，比如年化收益要求30%，那它可能最大回撤有15%，那么行情好的時候，最大回撤是15%，可能年化收益有75%，根據(jù)這個比例，按風險來配置自己的倉位。比如你可以承受10%的風險，那你就設置20%的倉位，你要求的回報率如果是100%，那么你就應該能夠承受30%的風險。

主持人：有網(wǎng)友提問，在不同的行情階段，表現(xiàn)最好的參數(shù)可能是不一樣的，參數(shù)選好以后，之后要不要去改參數(shù)？

鄭林：對于改參數(shù)，其實很難有這么好的運氣，就是說你改的參數(shù)很難是接下來最好的，改參數(shù)其實是對過去行情的一個擬合，你改了以后，往往是不適應未來的行情的。我們的普遍做法是，去選一個市場通用的、效率不是很高、也不是很低的一個參數(shù)，組合起來績效還可以，我們不在某個品種上進行過分的優(yōu)化，或者說不在某個品種上做得很細。舉個例子，比如你在螺紋鋼上優(yōu)化了，優(yōu)化得很好，最大回撤是3000，那么實盤糟糕了，很快你可能就會見到3000這個數(shù)字，那么你怎么辦呢，是下線還是不下線？比如說你不怎么優(yōu)化，可能螺紋鋼的最大回撤是6000，那么6000這個數(shù)字你是不太會見到的，但是你組合以后，把這個風險對沖了，你后面用起來就比較放心了。

主持人：還有網(wǎng)友提問，怎么去判斷策略失效？有些書本上會寫，超過歷史最大回撤，就要考慮策略失效的問題。

鄭林：策略失效這個問題有時候會很有趣，同一個策略，可能在這個品種上創(chuàng)了最大回撤，在另外一個品種上創(chuàng)了新高，這個時候你怎么評判它到底有沒有失效呢？所以還是回到剛才的那個問題，就是一開始在檢驗上一定要花大功夫，策略不要輕易地下線，如果檢驗上你花了很大功夫，最后結(jié)果如果是你虧了錢，那么你看看同行，他們肯定也虧了錢。我覺得一方面你要評判策略的有效性，一方面還要跟同行對比，可能這個標的在今年確實是很難做，那也不要過分強求自己。比如現(xiàn)在港股行情很好，做港股的基金基本上都賺得很多，但是做阿爾法的基金都不太好，那么你能說阿爾法就一定失效了嗎？其實很多時候是市場帶來的一些機會，所以除了要評判自身的策略以外，也要結(jié)合市場來看，不要一段時間虧了錢就嚇到了，還要看看同行，如果大家都不好，你做得比其他人好一些，我覺得你就能熬過去。因為往往是市場上很多人都奔潰的時候，行情就來了。

主持人：鄭總您這邊還有什么想對觀眾朋友以及廣大投資者說的？

鄭林：我覺得做程序化，是個路漫漫其修遠兮的過程，大家可以上下而求索。程序化交易是一份事業(yè)，大家也不用太急，選擇可靠的策略、可靠的平臺、或者可靠的人慢慢做。

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