全球玻璃工業(yè)，誰(shuí)主沉浮一百年？我國(guó)的玻璃工業(yè)起步離不開袁世凱家族，至今一半企業(yè)都姓“耀”，洛陽(yáng)浮法曾經(jīng)改變了中國(guó)，然后至今確實(shí)“福建系”占據(jù)半壁江山，未來我們判斷，全球玻璃工業(yè)或?qū)⑦~入中國(guó)的時(shí)代。

投資故事：誰(shuí)主沉浮一百年

人類世界最早的玻璃出現(xiàn)于古埃及和美索不達(dá)米亞，而近100年來玻璃工業(yè)最重要的事件是英國(guó)皮爾金頓（PILKINGTON）1952年發(fā)明了浮法工藝，至今及可見的未來，人類主流的建筑及汽車玻璃的工藝依然基于浮法……不同于一般的深度報(bào)告，本文我們想從更廣的視角來闡述對(duì)于中國(guó)及全世界玻璃工業(yè)的研究觀點(diǎn)，并且本報(bào)告也是我們福耀玻璃、中國(guó)巨石等極致制造全球擴(kuò)張系列研究之一；

中國(guó)的玻璃工業(yè)至今一半企業(yè)都姓“耀”，起步繞不開袁世凱家族。中國(guó)玻璃工業(yè)的起點(diǎn)是耀華，取自“光耀中華”的含義，秦皇島耀華玻璃廠于1922年3月由民族資本家周學(xué)熙發(fā)起，耀華的投資方之一灤礦是袁世凱出任直隸總督時(shí)創(chuàng)辦，而周氏則為袁氏幕僚。袁世凱之子袁克桓曾任秦皇島耀華董事長(zhǎng)，后創(chuàng)建上海耀華，曾經(jīng)一度袁世凱家族主導(dǎo)了中國(guó)玻璃及水泥工業(yè)的發(fā)展，上海耀華和英國(guó)皮爾金頓合資成立上海耀皮——此為中國(guó)近代史上的第一家中外合資企業(yè)，至今取名“耀”字的玻璃企業(yè)，仍占玻璃工業(yè)近的一半；

皮爾金頓的“浮法工藝”改變了世界玻璃工業(yè)發(fā)展史，而“洛陽(yáng)浮法”令我國(guó)玻璃進(jìn)入工業(yè)化時(shí)代。1952年英國(guó)皮爾金頓公司（PILKINGTON）發(fā)明浮法技術(shù)，“浮法工藝”改變了世界玻璃工業(yè)發(fā)展：玻璃工業(yè)自此進(jìn)入規(guī)模經(jīng)濟(jì)、成本大幅降低的時(shí)代。新中國(guó)成立后，由于海外技術(shù)封鎖， “洛陽(yáng)浮法”于1981年正式開發(fā)成功。與英國(guó)皮爾金頓浮法、美國(guó)PPG浮法工藝齊名為世界公認(rèn)的三大浮法工藝。至今，人類的平板玻璃工業(yè)依然建立在浮法工藝的基礎(chǔ)上；

開啟工業(yè)化的黃金年代，“福建系”逐漸三足鼎立。雖然我國(guó)浮法工藝起步于“洛陽(yáng)浮法”， 以洛陽(yáng)浮法命名的老牌國(guó)企洛陽(yáng)玻璃2015年將浮法業(yè)務(wù)進(jìn)行置換，轉(zhuǎn)型電子及光伏玻璃領(lǐng)域。曾連續(xù)13年玻璃產(chǎn)銷量全國(guó)第一的華爾潤(rùn)于2015年宣告破產(chǎn)，城頭變幻大王旗，當(dāng)前的玻璃行業(yè)已經(jīng)形成：福耀玻璃、信義玻璃及旗濱集團(tuán)等三家“福建系”半壁河山。偶然之中有必然，我們認(rèn)為企業(yè)家精神、聚焦主業(yè)、以及對(duì)工藝及成本等孜孜不倦的追求極致是其成功關(guān)鍵；

全球玻璃工業(yè)或邁入“中國(guó)時(shí)代”，誰(shuí)是世界浮法王者？旭硝子、圣戈班依舊屹立，而皮爾金頓、PPG逐漸退出平板業(yè)務(wù)?；诟》üに嚨氖澜绮ＡЧI(yè)，很有可能被中國(guó)企業(yè)所重塑，也就是說，我們認(rèn)為就浮法工藝而言，中國(guó)的玻璃企業(yè)已經(jīng)具備明顯的國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)；自2014年以后，國(guó)內(nèi)玻璃的龍頭企業(yè)：福耀、信義等率先揚(yáng)帆出海，而國(guó)際化的歷程中必然將拉大其差異化，這是國(guó)內(nèi)玻璃龍頭企業(yè)的宿命也是出路，并且將令世界玻璃工業(yè)邁入“中國(guó)時(shí)代”；

概述：玻璃的產(chǎn)業(yè)很傳統(tǒng)

經(jīng)過數(shù)百年的發(fā)展，現(xiàn)代玻璃早已脫離當(dāng)初的形態(tài)，功能性也各不相同?，F(xiàn)代玻璃可以簡(jiǎn)單分為平板玻璃和深加工玻璃，深加工玻璃主要可以分為建筑玻璃、汽車玻璃、太陽(yáng)能玻璃、電子精細(xì)玻璃以及特種玻璃（家電玻璃、安防玻璃等），至今我國(guó)在超薄精細(xì)玻璃等領(lǐng)域依然有技術(shù)空白。

平板玻璃生產(chǎn)工藝以浮法為主，而深加工玻璃加工工藝各異。平板玻璃生產(chǎn)工藝先后經(jīng)歷吹制術(shù)、垂直引上法、平拉法、輥壓法及浮法等數(shù)次變革，目前主流工藝為浮法。

而深加工玻璃生產(chǎn)工藝千差萬(wàn)別，以建筑玻璃和汽車玻璃為例，建筑玻璃通常在浮法原片生產(chǎn)之后無(wú)需復(fù)雜的后端環(huán)節(jié)，屬于產(chǎn)品同質(zhì)化較強(qiáng)，重資產(chǎn)屬性的化工行業(yè)；而汽車玻璃是在浮法玻璃原片的基礎(chǔ)上，進(jìn)行鋼化、成型，密封，除霜，注塑，車型匹配，光學(xué)畸變，產(chǎn)品差異化，屬于差異化較強(qiáng)的典型的機(jī)械加工行業(yè)。相較于建筑平板玻璃，汽車玻璃的門檻要明顯高出。

中國(guó)玻璃工業(yè)變遷：誰(shuí)主沉浮一百年？

中國(guó)玻璃工業(yè)的起點(diǎn)是耀華，取自“光耀中華”的含義，中國(guó)的玻璃工業(yè)至今一半都姓“耀”，起步繞不開袁世凱家族：袁世凱之子袁克桓曾任秦皇島耀華董事長(zhǎng)，后創(chuàng)建上海耀華，上海耀華和英國(guó)皮爾金頓合資成立上海耀皮——此為中國(guó)近代史上的第一家中外合資企業(yè)；

一、“耀”字的由來

秦皇島耀華玻璃廠于1922年3月由民族資本家周學(xué)熙發(fā)起，取“光耀中華”之意，其由灤礦及開平礦共同投資創(chuàng)立。耀華玻璃廠當(dāng)時(shí)建設(shè)了中國(guó)和亞洲第一條機(jī)制平板玻璃生產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)到15萬(wàn)-20萬(wàn)重箱，中國(guó)玻璃工業(yè)發(fā)展緩慢，至1949年我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量?jī)H為92萬(wàn)重箱。

值得一提的是，中國(guó)近代玻璃工業(yè)的背后始終有袁世凱家族的身影。耀華的投資方之一灤礦（全稱為“北洋灤州礦務(wù)有限公司”），是袁世凱出任直隸總督時(shí)創(chuàng)辦，而周氏則為袁氏幕僚。袁世凱之子袁克桓曾任秦皇島耀華董事長(zhǎng)，后創(chuàng)建上海耀華，曾經(jīng)一度袁世凱家族主導(dǎo)了中國(guó)玻璃及水泥工業(yè)的發(fā)展。

二、皮爾金頓改變世界，“洛陽(yáng)浮法”改變中國(guó)

皮爾金頓的“浮法工藝”改變了世界玻璃工業(yè)發(fā)展：1952年英國(guó)皮爾金頓公司發(fā)明浮法技術(shù)，玻璃加工工藝進(jìn)入規(guī)模經(jīng)濟(jì)，成本大幅降低的新時(shí)代。然而由于當(dāng)時(shí)國(guó)外的技術(shù)封鎖，中國(guó)無(wú)法引入浮法工藝。

新中國(guó)成立后，先后建成有槽引上生產(chǎn)線（株洲玻璃廠 1959年11月）、壓延玻璃生產(chǎn)線（株洲玻璃廠 1964年4月）、無(wú)槽引上生產(chǎn)線（秦皇島耀華玻璃廠 1966年12月），截止到1978年，全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量達(dá)1784萬(wàn)重箱，生產(chǎn)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及皮爾金頓所代表的浮法工藝的世界水平。

洛陽(yáng)玻璃廠1971年將原壓延玻璃產(chǎn)線改建成浮法產(chǎn)線， 1981年被正式命名為“洛陽(yáng)浮法玻璃工藝”。這一工藝的誕生使得中國(guó)成為世界上唯一沒有購(gòu)買“皮爾金頓專利技術(shù)使用權(quán)”而自行發(fā)明浮法工藝技術(shù)的國(guó)家。中國(guó)浮法工藝與英國(guó)皮爾金頓浮法工藝、美國(guó)PPG浮法工藝齊名為世界公認(rèn)的三大浮法工藝，自此，中國(guó)玻璃工業(yè)買入大規(guī)模工業(yè)時(shí)代；

至今，人類的平板玻璃工業(yè)依然建立在浮法工藝的基礎(chǔ)上，自動(dòng)化水平和單體產(chǎn)能規(guī)模提升，實(shí)現(xiàn)了成本的明顯降低；

三、中國(guó)制造的黃金年代，城頭變幻大王旗，“福建人”逐漸占據(jù)半壁江山

自主掌握了全套浮法工藝的中國(guó)玻璃工業(yè)，改革開放后進(jìn)入黃金年代；我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量由1978年的1784萬(wàn)重箱提高到2016年的77403萬(wàn)重箱，增長(zhǎng)幅度超過40倍。

然而，雖然我國(guó)浮法工藝起步于“洛陽(yáng)浮法”， 但以洛陽(yáng)浮法命名的老牌國(guó)企洛陽(yáng)玻璃2015年將浮法業(yè)務(wù)進(jìn)行置換，轉(zhuǎn)型電子及光伏玻璃領(lǐng)域。曾連續(xù)13年玻璃產(chǎn)銷量全國(guó)第一的華爾潤(rùn)于2015年宣告破產(chǎn)，震驚行業(yè)，城頭變幻大王旗，當(dāng)前的玻璃行業(yè)已經(jīng)形成：福耀玻璃、信義玻璃及旗濱集團(tuán)等三家福建起家公司占據(jù)半壁江山；

1. 1982-2001：群雄割據(jù)，國(guó)企民企大發(fā)展

耀皮玻璃和南玻A始創(chuàng)于80年代初，并且于90年代初期成為中國(guó)最早的一批上市企業(yè)。而到了80年代末期，兩位福建人——曹德旺和李賢義，瞅準(zhǔn)了中國(guó)汽車市場(chǎng)的巨大商機(jī)，分別在福建和廣東創(chuàng)立了福耀玻璃和信義玻璃。

這個(gè)時(shí)間段中國(guó)市場(chǎng)遠(yuǎn)未飽和，各企業(yè)分割一隅。

2. 2002-2014：兩輪景氣起落，城頭變幻大王旗

2000年后玻璃工業(yè)隨著地產(chǎn)的高速發(fā)展進(jìn)入黃金期，體現(xiàn)在同質(zhì)化的產(chǎn)能快速擴(kuò)張，產(chǎn)品差異化并不明顯。

由于玻璃產(chǎn)業(yè)供給剛性的特性（一旦點(diǎn)火投產(chǎn)不能隨意關(guān)停）長(zhǎng)期積累的供給過剩在需求進(jìn)入平穩(wěn)階段逐步令行業(yè)洗牌：

以洛陽(yáng)浮法命名的老牌國(guó)企洛陽(yáng)玻璃2015年將浮法業(yè)務(wù)進(jìn)行置換，轉(zhuǎn)型電子及光伏玻璃領(lǐng)域。上海的耀皮營(yíng)收凈利近十年來增長(zhǎng)緩慢；曾連續(xù)13年玻璃產(chǎn)銷量全國(guó)第一的華爾潤(rùn)于2015年宣告破產(chǎn)，震驚行業(yè)。

行業(yè)景氣度下滑成為企業(yè)的試金石，福建派系的三大頂梁柱福耀玻璃、信義玻璃、旗濱集團(tuán)脫穎而出，“福建系”營(yíng)收不降反增，業(yè)績(jī)亦罕受影響：信義和福耀2015年業(yè)績(jī)分別同增50%、17%，而旗濱2015年在行業(yè)普遍虧損的情況下依舊盈利1.7億元，體現(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)能力。信義、旗濱此階段大肆擴(kuò)張市場(chǎng)份額，營(yíng)收持續(xù)保持增長(zhǎng)，浮玻產(chǎn)能至2017年分列行業(yè)前二。

冷思考：“福建系”為什么會(huì)脫穎而出？

江湖之中玻璃企業(yè)千千萬(wàn)，玻璃工業(yè)生自袁世凱家族，長(zhǎng)自洛陽(yáng)浮法，然而今日殺出重圍占據(jù)半壁河山的卻是“福建系”（福耀、信義和旗濱）。偶然之中有必然，我們認(rèn)為企業(yè)家精神、聚焦主業(yè)、以及對(duì)工藝及成本等孜孜不倦的追求極致是其成功關(guān)鍵：

一、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的企業(yè)家精神

我們以福耀玻璃為例：事實(shí)證明，國(guó)內(nèi)雖有“洛陽(yáng)浮法”等領(lǐng)先的浮法生產(chǎn)工藝，但汽車玻璃加工領(lǐng)域技術(shù)起步較晚，包括蚌埠等玻璃設(shè)計(jì)院不掌握汽車玻璃生產(chǎn)技術(shù)，這也是國(guó)內(nèi)很多浮法玻璃企業(yè)無(wú)力涉足高毛利率的汽車玻璃行業(yè)的原因；

1995~1998年，福耀以市場(chǎng)換技術(shù)引入世界龍頭圣戈班，“開眼看世界”，學(xué)到了玻璃加工技術(shù)、世界級(jí)管理，也獲得了資金優(yōu)勢(shì)，1999~2007年，再次以市場(chǎng)換技術(shù)，打贏反傾銷官司后，PPG同意合作和福耀分享上游汽車級(jí)浮法技術(shù)，從此掌握汽車級(jí)浮法工藝（此前僅有通遼的建筑級(jí)，產(chǎn)品工藝差一個(gè)世代），是成本下降至世界一流水平之關(guān)鍵；

二、專注主業(yè)，只做一片玻璃

我們還是以福耀玻璃為例：福耀起源是創(chuàng)辦于1976年的福建省福清市高山鎮(zhèn)的一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)——高山異形玻璃廠，1983年4月，曹德旺承包了這家年年虧損的鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠。剛開始專門生產(chǎn)水表玻璃，1985年，轉(zhuǎn)戰(zhàn)汽車玻璃維修賺到第一桶金，92年改制93年上市，上市之初涉足房地產(chǎn)、證券等，93年宏觀調(diào)控地產(chǎn)大虧，曹德旺決心砍掉地產(chǎn)、賣掉證券，定調(diào)此后一心一意做好“一片玻璃”，不行賄，自稱沒“送過一盒月餅”（沒有資本原罪，且專注，定力出眾）。其一跟風(fēng)搞多元化不是好事，要“專注，務(wù)本” ；其二是洞見汽車在中國(guó)普及，汽玻需求必然可觀（企業(yè)家精神）；

信義玻璃只做玻璃上下游的業(yè)務(wù)（浮法玻璃、建筑玻璃及汽車玻璃），當(dāng)要拓展與玻璃無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)時(shí)果斷分拆（2013年分拆信義光能、2016年分拆信義香港），旗濱集團(tuán)2005年成立，只專注于浮法原片業(yè)務(wù)，當(dāng)產(chǎn)能做到幾乎最大時(shí)進(jìn)一步往玻璃下游延伸。旗濱集團(tuán)2005年成立，只專注于浮法業(yè)務(wù)，至今產(chǎn)能比肩信義玻璃；

三、布局很重要，生產(chǎn)工廠覆蓋我國(guó)核心經(jīng)濟(jì)區(qū)域

玻璃需求關(guān)乎區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)品運(yùn)輸半徑通常在500公里左右。信義分別在廣東、安徽、四川、天津、遼寧等五個(gè)省市設(shè)有生產(chǎn)工廠，輻射我國(guó)津京冀、長(zhǎng)三角及珠三角核心經(jīng)濟(jì)帶；旗濱布局南方市場(chǎng)，生產(chǎn)基地布局在浙江、湖南、廣東、福建等地，覆蓋長(zhǎng)三角、珠三角區(qū)域。

四、對(duì)工藝及成本等孜孜不倦的追求極致

“福建幫”期間費(fèi)用率長(zhǎng)期低于可比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。信義、旗濱在核心生產(chǎn)基地建有碼頭（降低運(yùn)費(fèi)），旗濱自己研發(fā)有混合燃燒系統(tǒng)（高熱能利用率），費(fèi)用的良好控制使得行業(yè)低谷時(shí)公司游刃有余。

海外企業(yè)：那些年謝幕的巨頭

一、老牌王者，遺憾告別的皮爾金頓

2006年板硝子以30億英鎊(折合52億美元)現(xiàn)金收購(gòu)皮爾金頓股票，經(jīng)過六年的資本運(yùn)作，板硝子終于蛇吞皮爾金頓。本次兼并改變了各大公司之間的力量對(duì)比，板硝子從全球第十的優(yōu)質(zhì)浮法玻璃企業(yè)躍居為當(dāng)時(shí)的世界第二。

皮爾金頓公司創(chuàng)建于1826年，作為有180多年歷史的百年老店，皮爾金頓公司發(fā)明的浮法玻璃制造工藝被評(píng)為20世紀(jì)世界最重要的50項(xiàng)發(fā)明之一，然而公司如此遺憾的落幕令人唏噓，我們認(rèn)為主要在于以下幾點(diǎn)原因：

在歐洲市場(chǎng)公司經(jīng)營(yíng)保守，反應(yīng)較為遲緩被動(dòng)。公司營(yíng)收主要來自歐洲，然而即使在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)--歐洲，皮爾金頓也不能夠積極的應(yīng)對(duì)外來競(jìng)爭(zhēng)壓力，尤以2003年美國(guó)加迪安公司甚至在英國(guó)本土建成一條浮法玻璃生產(chǎn)線為最大例證。

不重視新興市場(chǎng)。公司在新興市場(chǎng)的開拓過程往往都以失敗告終，在埃及廠股份競(jìng)購(gòu)、南非廠技術(shù)服務(wù)包括在中國(guó)合資的耀皮玻璃項(xiàng)目都難言成功。

在生產(chǎn)工藝升級(jí)方面，動(dòng)力不足。2005年，平板玻璃業(yè)務(wù)占到公司營(yíng)收的96%，圣戈班、旭硝子僅占到14%、47%。隨著平板玻璃技術(shù)的成熟，公司毛利下滑嚴(yán)重，較高的平板玻璃生產(chǎn)成本拉低了公司的盈利能力。

二、成功轉(zhuǎn)型，抽身而退的PPG

1883年，PPG在美國(guó)匹茲堡成立。PPG是美國(guó)首家成功采用鍍膜工藝生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)厚板玻璃的公司。同時(shí)，PPG也是世界上第一個(gè)利用當(dāng)?shù)靥烊粴赓Y源作為窯爐燃料的平板玻璃工廠。這一創(chuàng)使用凈化燃燒氣體作為工業(yè)燃料，產(chǎn)品檔次大幅提升，快速風(fēng)靡全球。

公司充分受益于二戰(zhàn)時(shí)期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮和戰(zhàn)后全球重建，一度快速發(fā)展玻璃業(yè)務(wù)，但隨著行業(yè)壁壘下降（來自日本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力），公司選擇切換賽道進(jìn)入涂料領(lǐng)域；2016年3月，公司正式宣布將平板玻璃制造出售給Vitro S.A.B，這一決定意味著公司正式剝離玻璃業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)玻璃龍頭到涂料帝國(guó)的一個(gè)跨越。我們認(rèn)為作為以玻璃生產(chǎn)起家的企業(yè)，公司切換賽道，積極轉(zhuǎn)舵的原因在于：

隨著生產(chǎn)工藝的壁壘逐漸消失，而生產(chǎn)工藝及產(chǎn)品升級(jí)緩慢，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入該領(lǐng)域的學(xué)習(xí)成本降低，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激化，產(chǎn)品價(jià)格下降，拖累公司整體盈利能力。

輕資產(chǎn)的涂料業(yè)務(wù)已成為主業(yè)，其ROE明顯高于玻璃業(yè)務(wù)。20世紀(jì)60年代，公司把握機(jī)遇，積極進(jìn)行全球性的生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)張，進(jìn)入21世紀(jì)以后，公司在涂料等業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展迅速，在營(yíng)收占比中超過93%左右。

三、歷史悠久，發(fā)展停滯的圣戈班和旭硝子

法國(guó)圣戈班1665年由創(chuàng)始人Colbert先生創(chuàng)辦，并于當(dāng)年承建了巴黎凡爾賽宮的鏡廊，法國(guó)盧浮宮前的玻璃金字塔和北京及上海的大劇院所用的玻璃也來自于圣戈班。這家歷經(jīng)350余年風(fēng)雨的公司目前在玻璃行業(yè)依然處于全球第三、歐洲第一。目前公司在全球67個(gè)國(guó)家設(shè)有生產(chǎn)企業(yè)，擁有17余萬(wàn)的員工，2016年銷售額2858.7億元，在全球擁有近17萬(wàn)名員工。

旭硝子公司于1907年成立，母公司為日本三嶺集團(tuán)，為全球第二大玻璃制品公司，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收764億元（人民幣），凈利潤(rùn)28億元。百年來公司堅(jiān)持以玻璃產(chǎn)業(yè)為主線，目前公司在汽車玻璃及顯示器玻璃等領(lǐng)域市占率均處全球前2名。

然而圣戈班和旭硝子十年來營(yíng)收和利潤(rùn)停滯不前甚至下滑，盈利能力更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及中國(guó)的福耀、信義和旗濱。從銷售毛利看，福耀玻璃和信義玻璃顯著領(lǐng)先，旗濱集團(tuán)2016年毛利率亦高于兩巨頭。從銷售凈利率來看，“福建系”亦明顯高于兩巨頭。

玻璃工業(yè)或邁入“中國(guó)時(shí)代”，誰(shuí)是世界浮法王者？

我們認(rèn)為“浮法工藝”自50年代至今，以及在可見的未來，依然是人類社會(huì)主流的建筑及汽車玻璃的生產(chǎn)工藝；

那么基于浮法工藝的世界玻璃工業(yè)，很有可能被中國(guó)企業(yè)所重塑，也就是說，我們認(rèn)為就浮法工藝而言，中國(guó)的玻璃企業(yè)已經(jīng)具備明顯的國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)；

自2014年以后，國(guó)內(nèi)玻璃的龍頭企業(yè)：福耀、信義等率先揚(yáng)帆出海，我們判斷，這是國(guó)內(nèi)玻璃龍頭企業(yè)的宿命也是出路，并且將令世界玻璃工業(yè)邁入“中國(guó)時(shí)代”；

一、國(guó)際化是發(fā)展的宿命

一方面國(guó)內(nèi)需求進(jìn)入成熟期，且政府相繼出臺(tái)一系列指導(dǎo)性文件，嚴(yán)禁新建生產(chǎn)線，因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將基本穩(wěn)定，很難再有大的格局變化。

另一方面環(huán)保壓力趨嚴(yán)提高了玻璃企業(yè)的復(fù)產(chǎn)和運(yùn)行成本（我們估算，一條600～800t/d日熔量的玻璃產(chǎn)線，脫硫脫硝除塵設(shè)備安裝成本約在2000-4000萬(wàn)元，其日運(yùn)行成本超過2萬(wàn)元），而玻璃并非完全的不可貿(mào)易品；

二、國(guó)際化也必然是出路

“福建系”企業(yè)率先出海，開啟全球化道路，我們認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)玻璃龍頭企業(yè)之間的差異化并不顯著，而國(guó)際化的歷程中必然將拉大其差異化，包括生產(chǎn)工藝管理、產(chǎn)品品質(zhì)、新產(chǎn)品研發(fā)及人才引入方面，且諸多發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)需求仍具有較大想象力，因此，對(duì)國(guó)內(nèi)玻璃龍頭企業(yè)而言，國(guó)際化是出路。

另外，國(guó)際化絕不僅僅是量的增長(zhǎng)，全球市場(chǎng)、全球制造、全球供貨，生產(chǎn)前移的同時(shí)帶來本土化人才的引入和全球化的物流體系，考慮國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)，未來或?qū)?shí)現(xiàn)以外供內(nèi)（海外生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)）；

福耀信義的汽車玻璃早已占據(jù)世界領(lǐng)先地位，同時(shí)海外設(shè)廠，截至2017年8月底，信義、旗濱馬來浮法生產(chǎn)線已經(jīng)建成投產(chǎn)，而福耀美國(guó)、俄羅斯工廠有望今年貢獻(xiàn)利潤(rùn)，下一步或?qū)⒈泵兰皻W洲加大布局。我們認(rèn)為“福建系”再次領(lǐng)先一步，未來或?qū)⑴c國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距已經(jīng)拉開。