七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

郝煉：

郝煉先生是芝加哥投資學(xué)院的創(chuàng)始人。在過(guò)去十八年中，他積累了豐富的中美兩國(guó)金融行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及人脈資源，并在推動(dòng)中美金融交流與合作中做出了被業(yè)界廣泛認(rèn)可的貢獻(xiàn)。

郝煉先生與2001年加入全球最大的期貨交易所集團(tuán)，CME Group. 他領(lǐng)導(dǎo)的技術(shù)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)首先完成了交易管理及監(jiān)控系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)。接著他的團(tuán)隊(duì)又參與開(kāi)發(fā)了GLOBEX全球電子交易平臺(tái)及網(wǎng)絡(luò)。 如今全球已經(jīng)有超過(guò)100個(gè)國(guó)家和地區(qū)的機(jī)構(gòu)及個(gè)人直接連接到GLOBEX平臺(tái)上進(jìn)行交易。

2006年郝煉先生被CME集團(tuán)委派到中國(guó)管理該集團(tuán)與中國(guó)外匯交易中心的“超級(jí)清算平臺(tái)”項(xiàng)目。在他的領(lǐng)導(dǎo)和推動(dòng)下，中國(guó)外匯交易中心完成了交易，清算，風(fēng)控及全系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的安裝和測(cè)試，并對(duì)其上百家銀行會(huì)員做了期權(quán)及期貨的培訓(xùn)工作。

2007年，郝煉先生被CME集團(tuán)任命為駐中國(guó)代表。在這個(gè)崗位上他孜孜不倦地做出了大量工作并卓有成效地推動(dòng)了中美兩國(guó)政府及金融業(yè)各層面的交流與合作。

2009至2011年，他數(shù)次組織，策劃并參與了CME集團(tuán)及美國(guó)政界領(lǐng)袖與中國(guó)高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人的多場(chǎng)座談。在此期間，他還領(lǐng)導(dǎo)創(chuàng)立了旨在促進(jìn)高端金融人士專業(yè)交流的華人衍生品協(xié)會(huì)，目前該學(xué)會(huì)已經(jīng)擁有了近千名中美金融專業(yè)人士加入成為會(huì)員。

2011年底，郝煉先生創(chuàng)辦了芝加哥投資學(xué)院，六年來(lái)，該學(xué)員培訓(xùn)了來(lái)自中國(guó)政府及監(jiān)管部門，交易所，經(jīng)紀(jì)公司，機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者3000多學(xué)員。

目前郝煉先生及他的團(tuán)隊(duì)除了繼續(xù)為中國(guó)金融市場(chǎng)提供最專業(yè)的培訓(xùn)外，正與多方渠道及機(jī)構(gòu)合作為中美機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者的打造一個(gè)全方位的跨境投資及資管服務(wù)平臺(tái)。

精彩觀點(diǎn)：

美國(guó)金融市場(chǎng)領(lǐng)先全球的核心原因是：試錯(cuò)的自由。

中國(guó)的金融市場(chǎng)從投資產(chǎn)品的多樣性、監(jiān)管完善度和投資者理性程度來(lái)說(shuō)，與美國(guó)尚有一定差距。

美國(guó)兩大交易所CME和ICE分別都有上千種掛牌交易產(chǎn)品，中國(guó)目前暫時(shí)只有50個(gè)左右的（期貨）交易品種。

美國(guó)更在意收益的穩(wěn)定性，中國(guó)更在意投資是否能獲得超額回報(bào)。

美國(guó)富人更能接受長(zhǎng)期投資的概念，中國(guó)富人更希望看到快速的回報(bào)。

在美國(guó)只有醫(yī)生、律師和大學(xué)教授三個(gè)職業(yè)能夠被公眾普遍接受具有比較高的社會(huì)地位。

美國(guó)大部分中產(chǎn)階級(jí)的資產(chǎn)管理其實(shí)是通過(guò)養(yǎng)老金賬戶投資股票和ETF。

主動(dòng)管理的產(chǎn)品中，趨勢(shì)追蹤策略仍是核心主流策略，占所有CTA基金的70%以上。

美國(guó)目前很少有所謂單兵作戰(zhàn)的交易員，頂級(jí)的交易員都是團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，以自動(dòng)化交易為主，競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自于研發(fā)能力和技術(shù)能力。

目前已經(jīng)有中國(guó)的私募機(jī)構(gòu)在美國(guó)的CTA年度大獎(jiǎng)Pinnacle Award上嶄露頭角。

CME的核心資源是人才。

CME在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品上也是永遠(yuǎn)走在市場(chǎng)的最前沿，近期即將上市的比特幣期貨就是最好的例證。

國(guó)內(nèi)的幾個(gè)交易所都是非盈利機(jī)構(gòu)，有足夠的資金支持，不用擔(dān)心交易所盈利模式和創(chuàng)收的問(wèn)題。非盈利是把雙刃劍，穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)也帶來(lái)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

中國(guó)的金融市場(chǎng)應(yīng)該可以超越歷史，從成熟市場(chǎng)的失敗經(jīng)驗(yàn)中吸取教訓(xùn)，直接取其精華、棄其糟粕、用其成果，以巨人的肩膀作為起點(diǎn)，引領(lǐng)全球金融市場(chǎng)新的發(fā)展潮流。

CII核心資源是我們的立足于美國(guó)的人脈。

CII最大的價(jià)值是幫助中國(guó)的金融行業(yè)減少試錯(cuò)成本和培養(yǎng)未來(lái)人才。

CII成立以來(lái)為監(jiān)管、交易所、經(jīng)紀(jì)公司（證券，期貨）、銀行、資產(chǎn)管理等中國(guó)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)了幾千名學(xué)員。

這幾年經(jīng)營(yíng)CII最大的感悟就是高質(zhì)量的金融培訓(xùn)無(wú)論對(duì)機(jī)構(gòu)還是個(gè)人帶來(lái)的價(jià)值都是難以估量的。

美國(guó)精神的核心是自由主義和個(gè)人主義。中國(guó)文化的核心是民族凝聚力。

我相信未來(lái)的世界是多強(qiáng)共存的世界。

中國(guó)近二三十年發(fā)展速度實(shí)在是不可思議，在短時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造了巨大的財(cái)富和機(jī)會(huì)。

因?yàn)榘l(fā)展太快了，所以導(dǎo)致市場(chǎng)存在一定的信用危機(jī)和監(jiān)管漏洞。

一定是中國(guó)的發(fā)展機(jī)會(huì)多。

七禾網(wǎng)1、郝總，您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您在美國(guó)金融行業(yè)從業(yè)多年，就您看來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)領(lǐng)先全球的核心原因是什么？

郝煉：試錯(cuò)的自由。美國(guó)金融市場(chǎng)起步較早，經(jīng)歷了多次大起大落，每一次出現(xiàn)大的低谷，市場(chǎng)都能夠通過(guò)包容和創(chuàng)新，自下而上找出解決方案，再邁向下一個(gè)巔峰。

七禾網(wǎng)2、中國(guó)的金融市場(chǎng)和美國(guó)相比，哪些方面還有較大的差距？

郝煉：中國(guó)的金融市場(chǎng)從投資產(chǎn)品的多樣性、監(jiān)管完善度和投資者理性程度來(lái)說(shuō)，與美國(guó)尚有一定差距。就拿我們比較熟悉的期貨市場(chǎng)舉例，美國(guó)兩大交易所CME和ICE分別都有上千種掛牌交易產(chǎn)品，中國(guó)目前暫時(shí)只有50個(gè)左右的交易品種，期權(quán)也才剛剛起步，還有很大的發(fā)展空間。從監(jiān)管上來(lái)說(shuō)，美國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，很多管理制度都比較完善，對(duì)行業(yè)的各個(gè)方面都有比較明確的法律和合規(guī)要求，違規(guī)成本也比中國(guó)高很多。另外美國(guó)的金融市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)渡到以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，投資者信息獲取能力較強(qiáng)，決策更加理性。

七禾網(wǎng)3、從整個(gè)財(cái)富管理、資產(chǎn)管理領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，中美之間有何差別？

郝煉：美國(guó)的財(cái)富已經(jīng)進(jìn)入了以財(cái)富保值和財(cái)富傳承為目標(biāo)的階段，而中國(guó)目前仍處于財(cái)富快速積累的階段。由于財(cái)富階段的不同，對(duì)財(cái)富管理和資產(chǎn)管理的要求也有所不同：美國(guó)更在意收益的穩(wěn)定性，中國(guó)更在意投資是否能獲得超額回報(bào)。另外，美國(guó)富人更能接受長(zhǎng)期投資的概念，中國(guó)富人更希望看到快速的回報(bào)。

七禾網(wǎng)4、在美國(guó)，私募基金經(jīng)理、操盤手、交易員的社會(huì)地位如何？收入水平如何？

郝煉：在美國(guó)只有醫(yī)生、律師和大學(xué)教授三個(gè)職業(yè)能夠被公眾普遍接受具有比較高的社會(huì)地位，其他工作或職業(yè)基本談不上社會(huì)地位如何。私募基金經(jīng)理、操盤手、交易員相當(dāng)于個(gè)人創(chuàng)業(yè)的一種，從這個(gè)角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)者也是美國(guó)社會(huì)比較認(rèn)可的角色。既然是創(chuàng)業(yè)，收入水平要取決于他的管理規(guī)模和交易業(yè)績(jī)了。

七禾網(wǎng)5、美國(guó)的資產(chǎn)管理主要流行哪些類型的基金產(chǎn)品？流行哪些類型的交易策略？

郝煉：美國(guó)大部分中產(chǎn)階級(jí)的資產(chǎn)管理其實(shí)是通過(guò)養(yǎng)老金賬戶投資股票和ETF。機(jī)構(gòu)投資的話，以股票和債券為主，另類投資（對(duì)沖基金、CTA等）為輔。主動(dòng)管理的產(chǎn)品中，趨勢(shì)追蹤策略仍是核心主流策略，占所有CTA基金的70%以上。

七禾網(wǎng)6、從個(gè)人能力、單兵作戰(zhàn)的角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)的頂級(jí)交易員能否和美國(guó)的頂級(jí)交易員媲美？

郝煉：不是很確定您所說(shuō)的美國(guó)頂級(jí)交易員具體是指哪些人，據(jù)我所知美國(guó)目前很少有所謂單兵作戰(zhàn)的交易員，頂級(jí)的交易員都是團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，以自動(dòng)化交易為主，競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自于研發(fā)能力和技術(shù)能力。美國(guó)單兵的主觀交易員規(guī)模應(yīng)該都比較小。這樣來(lái)比較的話，單兵作戰(zhàn)的中國(guó)頂級(jí)交易員應(yīng)該是比較強(qiáng)的。

七禾網(wǎng)7、美國(guó)私募機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式、交易模式是否值得中國(guó)的同行學(xué)習(xí)和參考？

郝煉：美國(guó)的私募從運(yùn)作模式來(lái)說(shuō)，在基金的流動(dòng)性、信息透明度、數(shù)據(jù)報(bào)告嚴(yán)謹(jǐn)性和投資者關(guān)系管理等方面都有值得中國(guó)學(xué)習(xí)的地方。交易模式來(lái)說(shuō)，美國(guó)的私募以量化交易為主，主觀交易為少數(shù)，應(yīng)該也是中國(guó)私募行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

七禾網(wǎng)8、中國(guó)的私募機(jī)構(gòu)和個(gè)體操盤手有沒(méi)有機(jī)會(huì)在美國(guó)市場(chǎng)運(yùn)作產(chǎn)品、拓展全球業(yè)務(wù)？

郝煉：肯定有機(jī)會(huì)，目前已經(jīng)有中國(guó)的私募機(jī)構(gòu)在美國(guó)的CTA年度大獎(jiǎng)Pinnacle Award上嶄露頭角，相信未來(lái)有更多優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)可以來(lái)美國(guó)發(fā)展。

七禾網(wǎng)9、您曾在CME工作多年，您覺(jué)得CME這樣的交易所，其核心資源、核心優(yōu)勢(shì)是什么？

郝煉：核心資源是人才。CME之所以成為全球領(lǐng)先的交易所，是因?yàn)樵趲讉€(gè)關(guān)鍵的歷史節(jié)點(diǎn)上決策層突破了固有觀念，創(chuàng)建了新的游戲規(guī)則。比如從雞蛋、黃油交易所轉(zhuǎn)型為金融期貨交易所，從大廳喊價(jià)交易向電子化交易遷移，從會(huì)員公有制轉(zhuǎn)為私有股份制等等，每一步都奠定了新的基礎(chǔ)。另外CME在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品上也是永遠(yuǎn)走在市場(chǎng)的最前沿，近期即將上市的比特幣期貨就是最好的例證。

七禾網(wǎng)10、國(guó)內(nèi)的幾個(gè)主流交易所和CME相比，有何優(yōu)勢(shì)和不足？

郝煉：優(yōu)勢(shì)是國(guó)內(nèi)的幾個(gè)交易所都是非盈利機(jī)構(gòu)，有足夠的資金支持，不用擔(dān)心交易所盈利模式和創(chuàng)收的問(wèn)題。CME作為盈利企業(yè)，需要不斷尋找突破點(diǎn)和創(chuàng)收點(diǎn)，才能保證公司的增長(zhǎng)。另外在風(fēng)險(xiǎn)控制上，因?yàn)橹袊?guó)有保證金監(jiān)控中心，而且交易所可以直接管控到每個(gè)交易客戶，風(fēng)險(xiǎn)管理更謹(jǐn)慎嚴(yán)格。非盈利是把雙刃劍，穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)也帶來(lái)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。另外交易所對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的自主掌控能力有限，新產(chǎn)品上市周期長(zhǎng)，創(chuàng)新性會(huì)有所受阻。