天氣炒作行情通常來去忽悠。上周以來，鄭州菜粕期貨沖高回落，波幅較大。展望后市，隨著南美大豆產(chǎn)區(qū)降雨增多，生長逐漸正常，天氣炒作難以持續(xù)，加之國內(nèi)菜粕供應(yīng)增加，需求走軟，菜粕期貨有望繼續(xù)回落。

菜粕需求逐漸下降

近幾周，由于壓榨利潤良好，加之進(jìn)口油菜籽到港量增加，沿海油廠開工率上升。但下游需求不旺，提貨不積極，沿海油廠菜粕庫存大幅增加。據(jù)監(jiān)測，截至12月8日，華南地區(qū)（兩廣、福建）菜粕庫存為5萬噸，較10月下旬的0.95萬噸大幅增加426.32%，部分油廠因菜粕脹庫而停機(jī)。

目前正處于加拿大油菜籽集中上市期，我國油菜籽進(jìn)口量增加，港口油廠油菜籽庫存大幅增加。據(jù)監(jiān)測，截至12月8日，國內(nèi)沿海進(jìn)口油菜籽總庫存上升至42.8萬噸，較11月底的31.65萬噸增加35.23%，為連續(xù)第二周增加。根據(jù)船期，預(yù)計(jì)12月份油菜籽進(jìn)口到港量將達(dá)39萬噸，為下半年以來最高單月到港水平。油菜籽庫存高企和預(yù)期進(jìn)口到港量增加，為菜粕供應(yīng)量繼續(xù)增加創(chuàng)造了有利條件。

國內(nèi)大部分地區(qū)氣溫大幅度下降，部分地區(qū)最低氣溫已跌破零度，水廠養(yǎng)殖基本停滯，主要用于水廠飼料生產(chǎn)的菜粕進(jìn)入了傳統(tǒng)消費(fèi)淡季。由于豆粕菜粕價差依舊不高，菜粕很難進(jìn)入除水產(chǎn)飼料外的其他領(lǐng)域。

南美天氣炒作式微

菜粕期貨反季節(jié)大漲主要受豆粕期貨上漲提振，而豆粕上漲主要得益于國際市場炒作拉尼娜可能導(dǎo)致南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱。氣象機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在太平洋周邊已經(jīng)出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，但規(guī)模偏弱，并可能持續(xù)到明年2—3月。目前來看，拉尼娜對南美大豆的生長影響甚微，這一點(diǎn)從南美大豆播種進(jìn)度上可見一斑。

由于降雨較多，土壤墑情較好，不論是巴西還是阿根廷，大豆播種進(jìn)度都較快。據(jù)巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural數(shù)據(jù)，截至上周四，巴西2017/2018年度大豆播種進(jìn)度達(dá)96%，高于上年同期的95%和五年均值93%。據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所周報，截至12月7日當(dāng)周，阿根廷2017/2018年度大豆播種進(jìn)度為53.2%，比去年同期水平高4.4個百分點(diǎn)。由于預(yù)期天氣問題不大，市場開始調(diào)高本年度巴西大豆產(chǎn)量。據(jù)AgRural預(yù)計(jì)，巴西2017/2018年度大豆產(chǎn)量將達(dá)1.129億噸，較此前預(yù)估數(shù)據(jù)增加2.45%，高于美國農(nóng)業(yè)部在上月報告中預(yù)計(jì)的1.08億噸。

加拿大油菜籽豐收上市

加拿大是我國油菜籽最重要的進(jìn)口來源國。由于播種面積增加，加之天氣適宜，今年加拿大油菜籽產(chǎn)量大幅增加，刷新歷史紀(jì)錄。據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局上周三發(fā)布的報告，今年加拿大油菜籽產(chǎn)量為2130萬噸，較去年1970萬噸高8.12%，也高于該機(jī)構(gòu)9月份的預(yù)估。受此影響，11月中旬以來，加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨連綿下跌。加拿大油菜籽下跌，直接影響我國油菜籽的進(jìn)口成本，從而利空菜粕期現(xiàn)貨價格。

綜上所述，近期菜粕期貨反季節(jié)走高，主要是受豆粕上漲提振，但隨著南美降雨增多，大豆種植、生長正常，天氣炒作將曇花一現(xiàn)，難以為繼。加之國內(nèi)菜籽、菜粕庫存雙增，而需求日漸低迷，菜粕回調(diào)行情或延續(xù)。