七禾網(wǎng)12、我岔開(kāi)一下話(huà)題，在2016年，甚至是更早的時(shí)候，你已經(jīng)看好騰訊了，騰訊這個(gè)公司您又是基于什么樣的邏輯，認(rèn)為它是一個(gè)很好的公司，很好的股票呢？

梁瑞安：我覺(jué)得中國(guó)跟別的國(guó)家不一樣的地方，就是我們中國(guó)人多，將近14億人口，最近一二十年來(lái)，我們進(jìn)入了一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，人多的地方能把人綁在一起，社交這個(gè)工具我覺(jué)得威力不得了。比如我2000年使用QQ，大概幾年前我就用微信了，所以它把人給圈起來(lái)了，它能把人圈起來(lái)就變成一個(gè)主流媒體了，它可能比很多電視臺(tái)都牛很多，為什么？它里邊一彈出信息，半個(gè)中國(guó)都知道。為什么？微信現(xiàn)在應(yīng)該有十億用戶(hù)，可能有八億是大陸的，還有兩億是海外的。有了那么多人圈在一起，變現(xiàn)的能力就會(huì)來(lái)了。騰訊往外投了一千多億，就是投一些創(chuàng)業(yè)公司，所以我就把騰訊當(dāng)成一個(gè)科技的指數(shù)來(lái)投。

未來(lái)這個(gè)時(shí)代應(yīng)該是科技的時(shí)代，我們一定要投科技股。但是如果你要押注小公司，你可能押一百個(gè)對(duì)二十個(gè)，但是我押一個(gè)指數(shù)，這不是百分百對(duì)嗎？因?yàn)槲沂亲非蟠_定性，我押它就確定了，一年掙20%我也滿(mǎn)意，掙10%我也滿(mǎn)意，我也不需要黑馬，我只是押一個(gè)指數(shù)。

七禾網(wǎng)13、2017年整個(gè)股市只有小部分股票上漲，您覺(jué)得何時(shí)會(huì)出現(xiàn)大部分股票都上漲的行情？

梁瑞安：這就是大家所謂的怎么定義牛市的問(wèn)題。我自己定義牛市就是大家都發(fā)瘋了，就是牛市，比如2007年，還有2015年，它們相差了八年，為什么大家發(fā)瘋了？就是后知后覺(jué)的人都跑步?jīng)_進(jìn)去，全民炒股，一定是頂，所以你把這個(gè)頂數(shù)一數(shù)，我覺(jué)得大概五到八年會(huì)出現(xiàn)個(gè)頂，我們股災(zāi)在2015年，所以比較危險(xiǎn)的大概是2020年，所以我估計(jì)他們跑步進(jìn)場(chǎng)，我掐指一算應(yīng)該是2019年他們會(huì)全面進(jìn)場(chǎng)，見(jiàn)什么買(mǎi)什么，那時(shí)候我估計(jì)就是丈母娘比基金經(jīng)理業(yè)績(jī)厲害的時(shí)候，大家發(fā)瘋了買(mǎi)股票。其實(shí)很多股票不應(yīng)該漲，但是也會(huì)普漲，這就是所謂的瘋狂牛市。

七禾網(wǎng)14、總體來(lái)說(shuō)，哪些類(lèi)型的股票先漲？哪些類(lèi)型的股票后漲？哪些類(lèi)型的股票不漲？哪些類(lèi)型的股票持續(xù)漲？

梁瑞安：您問(wèn)的問(wèn)題有點(diǎn)難，板塊輪動(dòng)是我最不擅長(zhǎng)的，因?yàn)槲矣X(jué)得買(mǎi)股票就是一個(gè)買(mǎi)公司，假如市場(chǎng)是理性的話(huà)，我可能拿了三五年八年都能拿著，市場(chǎng)非理性咱們就減半或者全平掉，您提到哪個(gè)公司、哪個(gè)股票先漲，哪個(gè)后漲，這個(gè)確實(shí)有點(diǎn)復(fù)雜。

我覺(jué)得業(yè)績(jī)差的，估值高的，三五年不要碰，千萬(wàn)不要摸這種估值特別高的，估值高的我指的是超過(guò)50倍的，連看都不要看。

七禾網(wǎng)15、有人說(shuō)第四季度社會(huì)資金比較緊張，所以近期大盤(pán)跌了一些。對(duì)此邏輯您是否認(rèn)同？現(xiàn)在是不是加倉(cāng)白馬股的好機(jī)會(huì)？

梁瑞安：我覺(jué)得股票的短期價(jià)格，一到三個(gè)月其實(shí)是很難判斷的，咱們只能事后解釋?zhuān)?strong>最近的動(dòng)蕩我覺(jué)得和年末資金緊張有關(guān)。怎么利用呢，我覺(jué)得也是加倉(cāng)白馬股的絕佳機(jī)會(huì)，因?yàn)樗罱@個(gè)錢(qián)緊過(guò)了元旦就解決了。

七禾網(wǎng)、也就是您現(xiàn)在60%的倉(cāng)位其實(shí)是在伺機(jī)而動(dòng)，說(shuō)不定什么時(shí)候就進(jìn)去了。

梁瑞安：對(duì)的，下個(gè)月就買(mǎi)。

七禾網(wǎng)、也有人說(shuō)，春節(jié)前大盤(pán)會(huì)有紅包行情，據(jù)有人統(tǒng)計(jì)，十年里有八九年會(huì)有紅包行情，那您覺(jué)得今年有沒(méi)有紅包行情？如果有的話(huà)，這個(gè)行情有多大？

梁瑞安：我覺(jué)得短期不可預(yù)測(cè)，但是我希望春節(jié)前有個(gè)紅包行情，因?yàn)榇蠹铱梢蚤_(kāi)心點(diǎn)兒。

七禾網(wǎng)16、之前我們講的都是您過(guò)去看好的板塊，那么2018年的話(huà)，您還比較看好哪幾個(gè)板塊？

梁瑞安：其實(shí)未來(lái)我們都是盯著這幾個(gè)板塊：大消費(fèi)、非銀金融、高端制造業(yè)、新能源、醫(yī)藥。

七禾網(wǎng)、大消費(fèi)里邊的話(huà)，您可能最看好的還是白酒的龍頭股？

梁瑞安：對(duì)，最看好高端白酒，中端不看。

七禾網(wǎng)、是不是中端白酒的競(jìng)爭(zhēng)特別激烈？

梁瑞安：您說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)，因?yàn)楹芏嘀卸税拙贫加械赜蛐?，比如在安徽是中端的，而要打到河南就費(fèi)勁了，為什么？河南有個(gè)中端，所以我們要買(mǎi)大家買(mǎi)不著的，那叫茅臺(tái)。

七禾網(wǎng)、非銀金融是非銀行類(lèi)的金融公司嗎？

梁瑞安：非銀金融，為什么叫非銀，銀行我看不懂，也不是說(shuō)不看好，我覺(jué)得保險(xiǎn)不錯(cuò)，還有一些資產(chǎn)管理，我覺(jué)得資產(chǎn)管理未來(lái)十年也會(huì)蓬勃發(fā)展，還有信托，這些都是不錯(cuò)的。

七禾網(wǎng)、新能源分為好多板塊，有新能源制造汽車(chē)，有的是提供零配件的，有些可能還是提供軟件系統(tǒng)的等等，那么在這里邊的話(huà)，您主要看好是那種直接造車(chē)的還是給他們提供配件的，還是給他們提供服務(wù)的？

梁瑞安：我覺(jué)得新能源是非常重要的一個(gè)板塊，在未來(lái)三五十年很有前途。新能源汽車(chē)，整車(chē)還是零部件，還是軟件服務(wù)，我們都會(huì)在找。還有就是直接替代動(dòng)力煤的，比如風(fēng)電、水電也是清潔能源，但是水電已經(jīng)開(kāi)發(fā)得差不多了。還有我們馬上要起飛的光伏，光伏我們摸索了十幾年，已經(jīng)到了飛速發(fā)展的前夜了，所以我們也是非?？春玫?。

七禾網(wǎng)、有人特別看好5G，就是移動(dòng)通信的5G，您對(duì)這個(gè)有沒(méi)有什么看法？

梁瑞安：2G到5G一直在變，一直在變的話(huà)，它背后其實(shí)是資本推動(dòng)。我個(gè)人的傾向是，對(duì)變的東西不太感冒，為什么，你老變的話(huà)，你要投入很多錢(qián)，這個(gè)資本開(kāi)支很大，而且競(jìng)爭(zhēng)很激烈，所以我不太投這類(lèi)東西，雖然我知道，5G對(duì)大家生活很好，但是我覺(jué)得要投入很多，所以我在這一塊沒(méi)找到好標(biāo)的。

七禾網(wǎng)、我們經(jīng)常會(huì)有一句話(huà)，窮人要錢(qián)不要命，富人要命不要錢(qián)，所以導(dǎo)致最近這個(gè)醫(yī)療股這幾年時(shí)勢(shì)比較好，還有一些相關(guān)的股票基金漲得一塌糊涂。類(lèi)似于這方面你有什么看法？

梁瑞安：我覺(jué)得我們中國(guó)的醫(yī)藥起步比較晚，目前競(jìng)爭(zhēng)力還比較弱，其實(shí)好的標(biāo)的都在歐美，但是前景是很好的。五年十年后，老齡化會(huì)非常明顯，今天大家可能沒(méi)怎么感覺(jué)，但是五年后，你會(huì)感覺(jué)到很明顯。但是短期又面臨著醫(yī)療改革，藥價(jià)都是不斷往下降的，你要出業(yè)績(jī)，其實(shí)蠻難的，所以我覺(jué)得中國(guó)的醫(yī)藥股還可以等一等，觀察觀察，畢竟估值也很高，而且它的競(jìng)爭(zhēng)力還不是很強(qiáng)，所以我們一邊研究，一邊觀察。

七禾網(wǎng)17、剛剛您也講到過(guò)了，您選股票要么選唯一，要么選第一，如果第一太貴了，比如某個(gè)股票太貴，我買(mǎi)不起，我能不能買(mǎi)點(diǎn)另外一個(gè)類(lèi)似公司的股票？

梁瑞安：我是這樣看的，十年后，今天的龍頭還是不是龍頭？如果我能想明白，未來(lái)十年它還一直當(dāng)龍頭，我只買(mǎi)龍頭，堅(jiān)決不買(mǎi)老二老三，多便宜都不要，這是我的性格。為什么？因?yàn)辇堫^有可能市占率從20%到80%，你買(mǎi)老二，十年不漲，結(jié)果龍頭翻了十倍，這個(gè)時(shí)候我們就錯(cuò)過(guò)一個(gè)時(shí)代了，所以說(shuō)，我就是堅(jiān)決抓住龍頭，抓住未來(lái)的龍頭。

七禾網(wǎng)18、您做股票講究長(zhǎng)期持有，對(duì)做期貨的人來(lái)說(shuō)，這個(gè)品種我長(zhǎng)期持有，結(jié)果三天之后就賣(mài)掉了，因?yàn)樗J(rèn)為一分鐘是短，三天是長(zhǎng)。那么我們做股票的話(huà)，您說(shuō)的長(zhǎng)期是指多長(zhǎng)？

梁瑞安：其實(shí)我一直假設(shè)這個(gè)世界上沒(méi)有股票市場(chǎng)，然后我們?cè)趺唇灰住Ｈ绻袌?chǎng)都沒(méi)有非理性因素，長(zhǎng)期可能是拿一二十年的，這是長(zhǎng)期。但是有了股票市場(chǎng)，有了交易，每天波動(dòng)之后，你本來(lái)預(yù)期它三年翻倍，結(jié)果三年它翻了五倍，可能我早就出去了，所以這個(gè)長(zhǎng)期怎么定義？我現(xiàn)在一般定義長(zhǎng)期是三五年，我跟研究人員說(shuō)，如果這個(gè)股票你覺(jué)得拿不了三年，就不要擺在桌子上討論，我們討論的是這個(gè)公司未來(lái)一二十年是不是很好，然后我們拿三五年。因?yàn)槔镞呺[含著一個(gè)期權(quán)，大概等非理性的人一進(jìn)去抬高，那我可以執(zhí)行這個(gè)看漲期權(quán)。

七禾網(wǎng)19、假設(shè)我們現(xiàn)在手上已經(jīng)有準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有的股票，那么應(yīng)該什么時(shí)候去平倉(cāng)。比如這個(gè)公司出現(xiàn)了什么情況，或者大盤(pán)出現(xiàn)了什么情況，我們就應(yīng)該把這個(gè)股票平掉？

梁瑞安：要平倉(cāng)，平倉(cāng)的條件是什么？比如看錯(cuò)了，第二天就平掉。還有，你原來(lái)看得比較短，結(jié)果有些意外的事情使得基本面變了，也要減倉(cāng)或者平掉。還有就是到預(yù)期了，比如這個(gè)估值從五百億已經(jīng)變成四千億了，咱們覺(jué)得差不多了，也平掉，見(jiàn)好就收。決不會(huì)因?yàn)榇蟊P(pán)動(dòng)蕩來(lái)處理我的個(gè)股，因?yàn)槲矣X(jué)得個(gè)股的發(fā)展跟大盤(pán)沒(méi)關(guān)系，是跟它的業(yè)績(jī)有關(guān)系。

七禾網(wǎng)、你好像跟普通人是反著來(lái)的，普通人是最近大盤(pán)回調(diào)我先平一下，回調(diào)之后我再買(mǎi)回來(lái)?；蛘咦罱m然我的股票在跌，但是大盤(pán)好像一直在漲，所以我就先不平。

梁瑞安：做投資，都是少數(shù)人賺錢(qián)，你跟著大多數(shù)，我看肯定賺不了錢(qián)，所以我從來(lái)不跟大多數(shù)人走。

七禾網(wǎng)20、以前大家區(qū)分上市公司的時(shí)候還沒(méi)有特別區(qū)分民營(yíng)企業(yè)或者國(guó)有企業(yè)，今年就會(huì)特別愿意去區(qū)分一下上市公司是國(guó)企還是民企。如果您選國(guó)企，要選什么類(lèi)型的國(guó)企？選民企，選什么類(lèi)型的民企？

梁瑞安：國(guó)企和民企，我傾向于選擇民企，因?yàn)槊衿笏?lì)制度比較靈活，一般對(duì)管理層激勵(lì)得比較到位。所以同樣一個(gè)行業(yè)，一個(gè)國(guó)企和民企，你會(huì)發(fā)現(xiàn)民企跑得很快。為什么？這幫管理層，比如說(shuō)有股權(quán)激勵(lì)什么的，他干活就非常積極，在這種競(jìng)爭(zhēng)很激烈的行業(yè)里邊就能脫穎而出，所以我一般在一個(gè)行業(yè)，先優(yōu)先選民企。國(guó)企有些有壟斷資源的，他不是民企能弄的，比如說(shuō)長(zhǎng)江電力，咱們也不能造一個(gè)那么大的水電站，那是國(guó)企，這個(gè)它有資源優(yōu)勢(shì)，而且是世界壟斷的。茅臺(tái)，他那個(gè)赤水河流過(guò)去，釀成酒就是液體黃金，也不是咱們倆個(gè)弄個(gè)公司能弄的，這個(gè)資源也挺好，我把它看成資源型國(guó)企。所以國(guó)企有些是資源性質(zhì)的，我會(huì)買(mǎi)。

七禾網(wǎng)、也就是說(shuō)，我們選民企最好是競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中效率很高，能夠長(zhǎng)期勝出的公司，如果我們選國(guó)企的話(huà)，最好沒(méi)有人跟他競(jìng)爭(zhēng)。或者有些國(guó)企看上去資產(chǎn)很大，但是和他競(jìng)爭(zhēng)的公司比如全國(guó)還有幾千家，實(shí)際上這個(gè)價(jià)格也不是他說(shuō)了算，還是先不碰。

梁瑞安：是的。

七禾網(wǎng)21、樂(lè)視跟賈躍亭成了我們的一個(gè)很大的話(huà)題。您是怎么看待樂(lè)視跟賈躍亭這個(gè)現(xiàn)象？會(huì)不會(huì)出現(xiàn)下一個(gè)樂(lè)視？看上去很好，突然怎么又不行了，我們?cè)鯓尤ヮA(yù)防？

梁瑞安：我們資本市場(chǎng)還是很年輕的，大概二十多年，二十多年放在全球范圍是特年輕的。年輕的市場(chǎng)最會(huì)出現(xiàn)一些財(cái)富神話(huà)，大家就是追逐一種財(cái)富夢(mèng)想，然后就踩地雷了。我們對(duì)公司的要求是非常高的，過(guò)去幾年一定要非常賺錢(qián)，而且現(xiàn)金要很充足。然后這個(gè)指標(biāo)一看，樂(lè)視顯然不滿(mǎn)足這個(gè)條件。但是，很多人會(huì)相信夢(mèng)想，就會(huì)買(mǎi)。因?yàn)?strong>我們不相信夢(mèng)想，我們只相信抽屜里邊多少錢(qián)，再預(yù)測(cè)你未來(lái)十年、二十年能有多少錢(qián)。所以說(shuō)，像樂(lè)視這種公司以后還會(huì)出現(xiàn)的，我們能做的就是什么？圍繞價(jià)值，做足功課，嚴(yán)格選股，過(guò)濾掉這種不符合我們標(biāo)準(zhǔn)的公司，避免踩雷，我們能做的就是這些。

七禾網(wǎng)、就是我們要去選過(guò)去能賺錢(qián)，現(xiàn)在能賺錢(qián)，未來(lái)能賺錢(qián)的公司，而不是他過(guò)去是虧錢(qián)的，現(xiàn)在還沒(méi)賺錢(qián)，跟別人說(shuō)未來(lái)我會(huì)賺很多錢(qián)。

梁瑞安：對(duì)，總的來(lái)說(shuō)就是尋找躺著賺錢(qián)的公司。

關(guān)于期貨

七禾網(wǎng)22、2013-2015年您看空商品，甚至在業(yè)內(nèi)有人稱(chēng)您為“最堅(jiān)定的空頭”，請(qǐng)問(wèn)當(dāng)時(shí)您看空的最大邏輯是什么？您是什么時(shí)候改變空頭思路的？

梁瑞安：其實(shí)我當(dāng)時(shí)是看到整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)、基建、固定資產(chǎn)投資這些增速要下降，下降的話(huà)，對(duì)原材料需求要下滑。我覺(jué)得這個(gè)黑色應(yīng)該有機(jī)會(huì)，那時(shí)候判斷鋼鐵的消費(fèi)增速要下來(lái)，但是鐵礦石從幾十美金最高漲到180美金，價(jià)格漲高了一定會(huì)刺激投資，所以你看2009年往后有好幾年，澳洲、巴西投了很多新的鐵礦石的產(chǎn)能，那時(shí)候我就等到你產(chǎn)能投產(chǎn)，所以我從2013年春天等到了秋天，等到2013年12月我才重倉(cāng)做空鐵礦石。為什么？因?yàn)槲耶?dāng)時(shí)判斷2014年中國(guó)的鋼消費(fèi)大概是零增長(zhǎng)，加上海外的鐵礦石新增產(chǎn)能，我們?nèi)驎?huì)過(guò)剩一億噸鐵礦石，一億噸，根據(jù)我們的供需模型，它一定會(huì)腰斬兩刀，時(shí)間大概兩三年。這是我當(dāng)時(shí)重倉(cāng)鐵礦石的理論，而且我正兒八經(jīng)空了它21個(gè)月，從120美金大概空到30美金。所以我是看到它腰斬兩刀，而且也是做到了。后來(lái)為什么改變了思路，因?yàn)榭盏轿涣?，空到什么程度？空到全球鐵礦石的價(jià)格已經(jīng)跌入成本線(xiàn)了，很多地方已經(jīng)虧損了，而且我們的螺紋鋼1600塊錢(qián)，也是大白菜價(jià)格，一斤不到一塊錢(qián)，很多企業(yè)虧了，你一個(gè)商品，或者產(chǎn)業(yè)，你碰到各個(gè)環(huán)節(jié)都虧損之后，你該離場(chǎng)就離場(chǎng)。離場(chǎng)之后，商品我就不知道怎么做了，所以供給側(cè)改革帶來(lái)的上漲，我也沒(méi)做上。

七禾網(wǎng)、也就是說(shuō)您錯(cuò)過(guò)了供給側(cè)的上漲，但是抓住了這波白馬股的上漲。

梁瑞安：是的，因?yàn)槲易鐾晟唐肪陀X(jué)得，我們不確定能做多商品，但確定可以做多股票。

七禾網(wǎng)23、今天來(lái)講，大宗商品最大的基本面是什么？您如何預(yù)判大宗商品未來(lái)一段時(shí)間總體的走勢(shì)？

梁瑞安：關(guān)于商品的基本面，我記得2002、2003年的時(shí)候，大家形容是中國(guó)因素，中國(guó)的需求拉動(dòng)了整個(gè)大宗商品。銅從當(dāng)年的一萬(wàn)八漲到八萬(wàn)一，鐵礦石也是幾十美金漲上去，所以，那時(shí)候是一輪中國(guó)因素。到了今天你會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)它背后也是這樣，就是中國(guó)因素慢慢淡了，為什么？因?yàn)?strong>中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)變成了高質(zhì)量增長(zhǎng)了，它對(duì)原材料的需求增速是下滑的。所以，這就是我們未來(lái)十年主導(dǎo)大宗商品的一個(gè)核心原因，應(yīng)該是主線(xiàn)。如果，我這個(gè)判斷成立的話(huà)，那么商品的全面大牛市應(yīng)該是一去不復(fù)返，只剩下中小的行情，就是沒(méi)有嚴(yán)重的供需失衡，只有局部的供需失衡，所以行情會(huì)變得小一些。

七禾網(wǎng)24、即便是中小級(jí)別，有百分之三五十也不錯(cuò)了，因?yàn)樯唐酚懈軛U。那么2018年哪些商品或者哪些板塊品種有可能會(huì)出現(xiàn)您剛剛說(shuō)的這個(gè)中小級(jí)別，比如百分之二三十，三五十的級(jí)別？

梁瑞安：我覺(jué)得過(guò)去兩年和未來(lái)兩年，商品的主線(xiàn)還是供給側(cè)改革，然后供給側(cè)改革最受益的是黑色，所以我覺(jué)得機(jī)會(huì)在黑色，像焦炭、螺紋鋼的機(jī)會(huì)還是比較多的。

七禾網(wǎng)、您說(shuō)的機(jī)會(huì)還是階段性向上的嗎？

梁瑞安：向上向下的都有，因?yàn)槔麧?rùn)高了也可以做空的。

七禾網(wǎng)25、現(xiàn)在螺紋鋼的05跟10合約貼水嚴(yán)重，10貼水—20%的貼水，您怎么看待這個(gè)現(xiàn)象？有沒(méi)有一個(gè)修復(fù)貼水的上漲機(jī)會(huì)？

梁瑞安：我覺(jué)得目前期貨博弈越來(lái)越高端了，都是機(jī)構(gòu)跟機(jī)構(gòu)的博弈才會(huì)導(dǎo)致大幅貼水。為什么？因?yàn)槁菁y現(xiàn)貨的利潤(rùn)不可能維持那么暴利，所以他把利潤(rùn)給你做低了。這里邊做空其實(shí)也挺難做的，做多也面臨著現(xiàn)貨利潤(rùn)下降，所以多空都難受。這就是因?yàn)?strong>做期貨剩者為王，剩下的人都太聰明了，所以定價(jià)一步到位了。所以到時(shí)候有可能是現(xiàn)貨跌，現(xiàn)貨來(lái)補(bǔ)貼水，現(xiàn)貨靠攏期貨。

七禾網(wǎng)26、您經(jīng)常講供求決定價(jià)格，這應(yīng)該是您的核心理念。但是，有時(shí)候交易者的情緒，資金的博弈會(huì)引起短期的波動(dòng)，甚至出現(xiàn)百分之二三十的波動(dòng)，對(duì)此您怎么理解這樣的現(xiàn)象和應(yīng)對(duì)這樣的現(xiàn)象？

梁瑞安：我覺(jué)得金融市場(chǎng)，短期受情緒影響，這是千年不變的。我們能做的，比如商品期貨里，我就想選一些大行情來(lái)做，比如說(shuō)供需嚴(yán)重失調(diào)導(dǎo)致上漲或下跌百分之三五十以上的行情。如果做中小級(jí)別行情，你一定會(huì)受情緒影響，如果你沒(méi)有掌控情緒的好方法，肯定會(huì)吃虧。坦率講，我也沒(méi)找出掌控情緒的方法，所以，我就盡量做這種中大級(jí)別的行情，來(lái)把投資的性?xún)r(jià)比提高。

七禾網(wǎng)27、如果某個(gè)品種，我們通過(guò)供求面的分析得出要漲的結(jié)論，而且單子也做進(jìn)去了，但是這個(gè)時(shí)候價(jià)格跌了3%，5%，這能不能算是一個(gè)更好的買(mǎi)入價(jià)格？

梁瑞安：這是提到一個(gè)建倉(cāng)問(wèn)題。說(shuō)一下我的做法，跌下來(lái)雖然是更好的價(jià)格，但是我的做法是樣的，跌下來(lái)不是有浮虧了嗎，有浮虧就不加倉(cāng)，無(wú)論我判斷對(duì)錯(cuò)。就是有浮盈才有資格加倉(cāng)，先別說(shuō)你那個(gè)理論好不好使。所以，如果你認(rèn)為這個(gè)方向是對(duì)的，你可以等有浮盈才慢慢加，而不是跌下來(lái)，咱們覺(jué)得撿個(gè)便宜貨繼續(xù)加，為什么？期貨是杠桿交易，還沒(méi)等太陽(yáng)出來(lái)，你就死在里面了，經(jīng)常發(fā)生這種事。

七禾網(wǎng)28、我們做商品趨勢(shì)的話(huà)，如果說(shuō)是單子不對(duì)，就會(huì)虧錢(qián)。那么我們?cè)趺慈ヅ袛噙@個(gè)單子就錯(cuò)了呢？錯(cuò)了是不是馬上就平掉，還是再等等？對(duì)的單子要怎么退出？因?yàn)閷?duì)的單子有可能漲20%，30%，如果不平，還可能會(huì)漲40%。

梁瑞安：首先說(shuō)這個(gè)止損問(wèn)題，止損其實(shí)是一個(gè)很傻瓜的系統(tǒng)，機(jī)械式系統(tǒng)，就是說(shuō)累計(jì)虧了多少錢(qián)，到了位置，一刀砍，毫不猶豫，無(wú)論你原來(lái)推導(dǎo)多么完美，那是推導(dǎo)，事實(shí)上你已經(jīng)賠錢(qián)了，要砍掉，這叫止損。

止盈我稍微寬一點(diǎn)，畢竟掙錢(qián)了，咱們可以爽快一點(diǎn)，浮盈加倉(cāng)我可能還得給你加個(gè)三個(gè)月，六個(gè)月，我一直加上去。比如我看好這個(gè)條件，12345還在的話(huà)，我就拿著。假如這個(gè)條件少掉兩個(gè)了，我可能平一半?？赡苓@個(gè)條件沒(méi)了，全平了。其實(shí)我不是根據(jù)我掙多少錢(qián)來(lái)平倉(cāng)，而是根據(jù)整個(gè)基本面的條件，所有做多的條件還在，我就拿著。

七禾網(wǎng)、這我深有體會(huì)，因?yàn)樵?014年的時(shí)候，我跟梁總有開(kāi)過(guò)一次會(huì)，當(dāng)時(shí)梁總說(shuō)看空鐵礦石，我回家就空了兩手鐵礦石。680入場(chǎng)，然后跌到500的時(shí)候，是整數(shù)關(guān)頭，我就平掉了，后來(lái)鐵礦石跌到300，我根本想不到。其實(shí)這就顯示出梁總處理對(duì)的單子和錯(cuò)的單子的功力很深，比我要高好幾倍。

梁瑞安：你的整數(shù)關(guān)口有個(gè)漏洞，500出場(chǎng)，折成美元就不是整數(shù)關(guān)口了。

七禾網(wǎng)29、您對(duì)套利也有深入研究，你以前是否經(jīng)常做套利，現(xiàn)在還有沒(méi)有做？如果做，做什么類(lèi)型的套利？

梁瑞安：套利其實(shí)是我做商品期貨的入門(mén)，2002年北大畢業(yè)，我就開(kāi)始做套利，天天套利，埋頭套利，也蠻有意思，辛辛苦苦套一年，大概能賺百分之二三十。2006年，我到上海之后，就學(xué)會(huì)做單邊，我當(dāng)時(shí)覺(jué)得單邊特別好，抓住了時(shí)代，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)代會(huì)造成大宗商品嚴(yán)重失衡，里面有很大的機(jī)會(huì)。2012年的時(shí)候，我用超大杠桿來(lái)做交易。所以，套利是我的看家本領(lǐng)，我做得比較多的是跨期套利，比如做中短線(xiàn)來(lái)平滑收益曲線(xiàn)，因?yàn)榭缙诒澈笠仓饕垂┬桕P(guān)系，比如進(jìn)口盈虧、庫(kù)存的變化和升貼水變化。這些背后都反映供需，我根據(jù)這些消息反過(guò)來(lái)做短差，讓收益平滑。所以套利是我做期貨資產(chǎn)管理的一個(gè)輔助手段。

七禾網(wǎng)30、您經(jīng)常把做期貨比做釣魚(yú)，您覺(jué)得期貨和釣魚(yú)有什么相似性？

梁瑞安：我很喜歡釣魚(yú)，從小學(xué)就開(kāi)始釣魚(yú)。我覺(jué)得做投資和釣魚(yú)都是經(jīng)驗(yàn)活，你要釣到魚(yú)，首先要找到魚(yú)多的地方，做期貨和做股票也一樣，先要找到賺錢(qián)機(jī)會(huì)多的地方。其次，還要有耐性，比如釣魚(yú)，你不可能一竿子下去就有魚(yú)，可能需要等半小時(shí)、1個(gè)小時(shí)，釣越大的魚(yú)就要越有耐心。其實(shí)我當(dāng)時(shí)悟出這兩者的相似之處，主要在期貨止盈上，我以前做一個(gè)頭寸可能做五到十倍杠桿，然后持有幾個(gè)月，盈利有5倍到10倍。那么怎么出場(chǎng)止盈？很多人只要資金翻倍就覺(jué)得發(fā)財(cái)了，賺兩倍就很滿(mǎn)意了，我不是這樣的，我覺(jué)得這就像釣魚(yú)，釣越大的魚(yú)，折騰的時(shí)間越長(zhǎng)。做鐵礦石，我可以折騰21個(gè)月，因?yàn)獒炓粭l魚(yú)，一下就把它弄上岸，竿子是會(huì)斷的，所以一定要收收放放，加倉(cāng)減倉(cāng)，折騰，這條魚(yú)才能撈上來(lái)。如果做期貨大行情，沒(méi)有這個(gè)過(guò)程，魚(yú)是撈不著的。我以前釣魚(yú)，想一竿子把一條大魚(yú)弄上岸，結(jié)果竿子斷掉了，那一次后我發(fā)現(xiàn)，把一條大魚(yú)弄上岸需要遛，需要時(shí)間，需要耐心。

七禾網(wǎng)31、您曾經(jīng)把期貨分為七大派，消息派、政策派、陰謀派、跟風(fēng)派、技術(shù)派、供需派、綜合派。您本人屬于哪一派？您覺(jué)得哪一派比較容易賺錢(qián)？哪一派比較容易虧錢(qián)？哪一派又容易賺錢(qián)，又容易虧錢(qián)，大起大落？

梁瑞安：我本人肯定屬于供需派，這是毋庸置疑的，我也認(rèn)為，這一派比較容易成功。我覺(jué)得以供需研究做商品交易的人賺錢(qián)的可能達(dá)20%以上。至于哪一派比較容易失敗，這不好說(shuō)，我覺(jué)得其它幾派都很容易遇到滑鐵盧。至于大起大落，我覺(jué)得做期貨都容易大起大落，聽(tīng)消息做交易會(huì)大起大落，以供需做交易也會(huì)大起大落，這取決于科學(xué)的資金管理。

七禾網(wǎng)、大起的時(shí)候，能不能把錢(qián)留下？

梁瑞安：對(duì)，還有就是怎么樣不大虧，我覺(jué)得做期貨最關(guān)鍵的是怎么控制虧損，不大虧。段位高的投資者，就是賺大錢(qián)之后能拿出來(lái)。

七禾網(wǎng)32、您覺(jué)得最好的方法是供需派，但是您也表示供需派的成功率只有20%左右。

梁瑞安：其實(shí)做期貨的成功率就1%-5%，供需派的成功率高達(dá)20%已經(jīng)很了不錯(cuò)。

關(guān)于基金

七禾網(wǎng)33、2017年，您管理的基金產(chǎn)品在各個(gè)基金的宏觀策略類(lèi)排名上基本都名列前茅，業(yè)績(jī)非常好。2017年您主要抓住了什么樣的行情才有這么好的表現(xiàn)？

梁瑞安：2017年是真正意義上的價(jià)值投資元年，應(yīng)該是中國(guó)價(jià)值投資最好的一年。白馬股漲得很好，我們都重倉(cāng)在里面，所以給我們貢獻(xiàn)了很多收益。

七禾網(wǎng)34、假設(shè)您未來(lái)想要管理的產(chǎn)品，在股票、期貨和固收這三方面上，資金是怎么分配的？

梁瑞安：我是這么規(guī)劃的，股票機(jī)會(huì)多就多分配資金。期貨因?yàn)槭潜ＷC金交易，最多使用百分之二三十的保證金，剩下的現(xiàn)金可以配股票和固收。比如再過(guò)幾年，股市很火爆，市盈率太高，我們就會(huì)大幅提升固收的資金比例，還是要安全起見(jiàn)。

七禾網(wǎng)、股市瘋狂的時(shí)候，可能固收的利息會(huì)比較高。

梁瑞安：您說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)，其實(shí)做投資，就是對(duì)收益率的追求，50倍市盈率，我們收益2%，那時(shí)候有些企業(yè)債收益可能在12%、15%，我們就可以把資金拿去配企業(yè)債，不一定要配企業(yè)的股票。所以，我們的資金分配很靈活，可以投資股票，也可以投債。

七禾網(wǎng)35、現(xiàn)在市場(chǎng)上的基金經(jīng)理很多，隨便有人拿名片出來(lái)就是基金經(jīng)理，有的甚至是全球基金經(jīng)理。這么多的基金經(jīng)理，您覺(jué)得怎樣才是稱(chēng)職，并且對(duì)得起投資者的基金經(jīng)理？

梁瑞安：稱(chēng)職的基金經(jīng)理得持續(xù)的給投資者創(chuàng)造價(jià)值，所以要看他足夠長(zhǎng)的歷史記錄，比如說(shuō)一二十年，他都給投資者創(chuàng)造價(jià)值，我認(rèn)為他就是稱(chēng)職的。

七禾網(wǎng)36、除了穩(wěn)定盈利方面，在其它方面，比如人品、素質(zhì)有哪些要求？

梁瑞安：第一，要理念端正。第二，要踏實(shí)做研究。第三，要有本事。本事指的是已經(jīng)摸索出一套成熟的盈利模式，有了這三點(diǎn)，你就可以給客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值了。

七禾網(wǎng)、理念端正就是說(shuō)這個(gè)人沒(méi)問(wèn)題，他努力做研究，他的賺錢(qián)的方法沒(méi)問(wèn)題。

梁瑞安：對(duì)，他已經(jīng)摸索出了成熟的盈利模式，因?yàn)槊總€(gè)人的盈利方法不一樣，可能有一千種，一百種。但是，他確定他已經(jīng)摸索出了這條路，這樣就可以給投資者賺錢(qián)了。

七禾網(wǎng)、這里我要多說(shuō)一句，金融投資市場(chǎng)，賺錢(qián)的人畢竟是少數(shù)，所以在這個(gè)市場(chǎng)上，很多人為了謀生，會(huì)去行騙，經(jīng)常會(huì)有一些這樣的人出現(xiàn)。對(duì)于這方面，我們要避免踩雷。所以投資者一定要記得梁總的話(huà)，投資經(jīng)理首先要有端正的理念，踏實(shí)做事，這兩點(diǎn)可能比賺錢(qián)能力更重要。

七禾網(wǎng)37、現(xiàn)在的私募機(jī)構(gòu)也比較多，梁總您覺(jué)得哪些私募機(jī)構(gòu)未來(lái)會(huì)被淘汰，哪些機(jī)構(gòu)可能會(huì)長(zhǎng)期勝出，持續(xù)發(fā)展？

梁瑞安：我覺(jué)得目前私募發(fā)展剛開(kāi)始，魚(yú)龍混雜，五年后，可能會(huì)淘汰一半，因?yàn)樗酱_實(shí)參差不齊。至于哪些機(jī)構(gòu)能勝出？我覺(jué)得還是剛才談到的，要理念端正，潛心研究，并且長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)非常好。所以我們看別人怎么賺錢(qián)，就看他的邏輯，跟基金經(jīng)理溝通半個(gè)小時(shí)，大概就知道他是怎么賺錢(qián)的，這個(gè)賺錢(qián)方式你是否認(rèn)同，你認(rèn)同，他可能就是好的基金經(jīng)理。而且還要言行一致，有些人講得很好，做又是另一外套，言行一致和理念匹配，這些都要對(duì)上。

關(guān)于理念

七禾網(wǎng)38、前幾天我又看了一遍您2012—2017年的交易隨筆，大概有六萬(wàn)字，發(fā)現(xiàn)您是一個(gè)善于總結(jié)，精于學(xué)習(xí)，敢于判斷的人。您經(jīng)常寫(xiě)交易隨筆的原因是什么？您在寫(xiě)的過(guò)程中是否自己也收獲了一些東西？您希望別人用什么態(tài)度來(lái)看您的隨筆？

梁瑞安：投資是個(gè)經(jīng)驗(yàn)活，所以我整天看別人的傳記，如巴菲特、索羅斯、彼得林奇有關(guān)的書(shū)籍。我發(fā)現(xiàn)很多人到了五六十歲會(huì)寫(xiě)回憶錄，然后投資也是我想做一生的事業(yè)。其實(shí)在20年前，我就想自己要成為什么樣的人，因?yàn)榭吹剿髁_斯做空泰銖賺了很多錢(qián)，我的理想職業(yè)就是做一個(gè)投資家。到了2012年，我已經(jīng)在期貨股票行當(dāng)混了十年，我想該寫(xiě)點(diǎn)東西了。所以，我一邊交易，一邊寫(xiě)，交易時(shí)候的思想火花我都能記錄下來(lái)，若沒(méi)有記錄，二十年后我再回憶，可能味道變了。所以我想把我整個(gè)投資人生的軌跡客觀記錄下來(lái)，永不改變。我2012年怎么想，2013年怎么想，未來(lái)回過(guò)頭來(lái)看，可笑也好，英明也好，都無(wú)所謂，就是記錄我的軌跡。

這對(duì)我有什么好處？我覺(jué)得如果我走歪了之后，我能找到記錄，比如當(dāng)時(shí)是怎么回事，每一波行情，我做三到六個(gè)月也好，21個(gè)月也好，我邊做邊寫(xiě)，這樣以后出點(diǎn)什么差錯(cuò)我還能檢查，如果自身能力提高，我也會(huì)從文字里看到。

這幾年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)達(dá)了，我就把自己寫(xiě)的交易隨筆放在微博上，這也是一個(gè)顛覆性的事情。如果放在十年或二十年前，我寫(xiě)的這些東西，只能放在抽屜里。我寫(xiě)的微博大家可以轉(zhuǎn)發(fā)，可以評(píng)論，我大概知道，我的方向有沒(méi)有錯(cuò)，我總結(jié)的東西有沒(méi)有總結(jié)到本質(zhì)，這對(duì)我自身是一個(gè)提高。然后，別人怎么看，我觀察下來(lái)，大概有1%的人能看懂我寫(xiě)的東西，90%可能看不懂，其實(shí)也沒(méi)關(guān)系，我覺(jué)得這個(gè)東西本來(lái)就是寫(xiě)給自己的東西，別人如果是有緣人，分享給有緣人，他能看懂，我覺(jué)得也挺開(kāi)心的。所以，有時(shí)候我到全國(guó)各地交流，有時(shí)候碰到看我的東西的人，大家平時(shí)交流，也蠻有意思，以文會(huì)友。也許十年后，我有二十萬(wàn)字了，我可以出本書(shū)，也當(dāng)成自己投資人生的一個(gè)階段性總結(jié)，給自己的一個(gè)禮物。

七禾網(wǎng)、我希望自己成為1%看懂梁總的人，如果一不小心成為梁總的有緣人，還是一個(gè)比較高興的事情。我也希望各位如果有空，也去看看梁總2012—2017年的交易隨筆，和梁總做有緣人，賺大錢(qián)。