提要

原油走強抬高了瀝青生產成本，部分廠家開始出現(xiàn)虧損，再度降價意愿不強，同時部分廠家的轉產及下游冬儲開始也有效地緩解了庫存壓力，使得瀝青現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)。瀝青主力合約1806短時仍有較強支撐，有望繼續(xù)上沖周線阻力位2750元/噸。

圖為瀝青1806合約日線

在觸及階段性底部之后，瀝青1806合約于2017年12月22日開始了反彈步伐，本周初站上2700元/噸關口，伴隨著油價上漲和下游冬儲的開始，預期瀝青短線仍將走強。

原油上破60美元/桶

國際油價在2018年年初擺脫了自2017年11月初以來的區(qū)間振蕩走勢，WTI油價一舉突破60美元/桶關鍵壓力位，并持續(xù)振蕩上行，在此之前，已經橫盤振蕩近七周。

當前原油在沖高之后依舊徘徊在三年來最高點62美元/桶附近，較去年11月初漲5美元/桶，漲幅達8.77%。

受原油不斷走高影響，國內瀝青期貨主力合約1806近期持續(xù)反彈，在2017年12月21日觸及階段性底部2566元/噸之后，本月初成功站上2600元/噸，隨后一直呈反彈之勢。

從原油8%的漲幅來看，瀝青期貨的漲幅遠不及原油漲幅，故短線仍有一定的上漲空間，目前有沖擊周線壓力位2750元/噸的可能。

下游冬儲開始

在原油不斷走高的同時，國內瀝青現(xiàn)貨卻一直下滑，以山東地區(qū)為例，2017年11月初瀝青現(xiàn)貨均價尚在2600元/噸，而目前為2350元/噸，跌幅超9%。近期隨著油價走高，大部分瀝青廠家出現(xiàn)虧損，廠家再度降價促銷的意愿不強。

與此同時，下游也開始了瀝青冬儲。由于春節(jié)假期在2月下旬，3月開春即可施工，而由于環(huán)保限制，2+26城市在取暖季禁止各類道路施工，所以在取暖季結束后，預期北方將出現(xiàn)一輪需求爆發(fā)期。下游選擇在這個時間點進行瀝青冬儲給予北方的瀝青現(xiàn)貨市場很大的支撐。據(jù)筆者了解，目前西北、東北、山東地區(qū)的施工企業(yè)已經開始進行瀝青冬儲用于春節(jié)后的施工，并適度儲備了應對4—5月的煉廠傳統(tǒng)檢修季的現(xiàn)貨用量。

南方需求旺盛

與北方地區(qū)受環(huán)保、嚴寒天氣無法施工不同，華東及西南地區(qū)近期一直保持著較為強勢的需求，尤其華東地區(qū)，不斷有工程進入收尾階段，對于瀝青現(xiàn)貨的用量維持剛需，華東地區(qū)廠家?guī)齑嬉恢碧幱谳^低水平。今年國家對于西部地區(qū)加大基礎設施投資使得西南地區(qū)的施工一直保持旺盛，華東地區(qū)的瀝青現(xiàn)貨持續(xù)進入西南地區(qū)套利，部分北方貨物也因為西南地區(qū)的強勢需求而減緩了供應壓力。

從庫存來看，當前全國各地區(qū)的瀝青庫存較去年同期相對較低，并沒有很大的出庫壓力，主要還是南方地區(qū)的需求較為旺盛，跨地區(qū)套利銷售在一定程度上減緩了庫存的增長。此外，部分北方廠家轉產焦化料，也有效緩解了供應壓力。

值得注意的是，當前國內主要地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價格均不是很高，其中山東地區(qū)僅為2350元/噸，華東地區(qū)為2600元/噸，均低于瀝青期價2700元/噸。而春節(jié)前將是瀝青用量低谷時段，如果瀝青庫存接連走高，逼近歷史同期高位，瀝青價格有繼續(xù)走弱風險。

綜上，原油走強抬高了瀝青生產成本，部分廠家開始出現(xiàn)虧損，再度降價意愿不強，同時部分廠家的轉產及下游冬儲開始也有效地緩解了庫存壓力，使得瀝青現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)。