周四，玉米1805合約低開后企穩(wěn)反彈，期價沖擊1月20日以來形成的壓力區(qū)間1800—1810元/噸后振蕩回落。元旦過后，玉米現(xiàn)貨市場成交清淡。因缺乏新消息刺激，玉米期價或延續(xù)1750—1810元/噸區(qū)間振蕩表現(xiàn)。

貿易商出貨心態(tài)積極

2018年年初，國內玉米現(xiàn)貨市場最為突出的特征就是競價銷售陳玉米批量入市，陳玉米銷售時間提前至2018年1月初，政府這一舉措傳遞出政策偏空的市場信號。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月中儲糧網競價銷售玉米10次，計劃拍賣玉米30.9萬噸，實際成交20萬噸，成交比例65%。隨著拍賣的持續(xù)，玉米拍賣區(qū)域由銷區(qū)向產區(qū)延伸，拍賣成交價與起拍價逐步接近，拍賣玉米溢價空間縮窄。

按照慣例，臨儲玉米大批量投放市場是在5月開始。與往年不同的是，今年新玉米播種面積下降，深加工及飼料消費快速增加，市場普遍預期2018年國內新玉米供應呈現(xiàn)出供不足需的局面。我們分析認為，2018年年初中儲糧出臺陳玉米競價銷售政策更多是體現(xiàn)出國家有能力調控玉米市場供需、保證玉米價格平穩(wěn)運行的市場信號。與競價銷售玉米數(shù)量和價格相比，政策傳遞出的遠期供應放大的利空信號更為明顯。隨著競價銷售持續(xù)，現(xiàn)貨市場中有效擠壓出產區(qū)及港口貿易玉米庫存，緩解了市場供應緊張的局面。

生豬出欄增加  飼料企業(yè)采購積極性下降

1月國內生豬價格高位回落，養(yǎng)殖戶出欄積極性增加，飼料企業(yè)采購積極性下降。2017年，生豬市場受到環(huán)保政策影響，生豬養(yǎng)殖行業(yè)經歷了新一輪的洗牌過程。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年我國生豬產能區(qū)域性減產情況依然存在，生豬產能總體呈現(xiàn)回升態(tài)勢。具體數(shù)據(jù)方面，根據(jù)我國部分省份公布的數(shù)據(jù)來看，2017年河南省生豬存欄同比增加2.5%，肉類總產量增加3.4%；2017年山東省生豬存欄同比增加1.3%，肉類總產量增加1.0%。2017年生豬主要產區(qū)山東、湖南、江西豬肉產量同比分別增加1.7%、3.4%和2.7%，生豬總體產能呈現(xiàn)回升態(tài)勢。

季節(jié)性消費規(guī)律顯示，春節(jié)前兩周時間居民的鮮肉購買需求迅速增加，生豬出欄加速，春節(jié)前后飼料消費轉淡。從臘月開始，我國農村多地開始屠宰年豬準備過年，南方春節(jié)前也是臘肉制作的高峰期。隨著豬肉消費季節(jié)性增加，春節(jié)前大型養(yǎng)殖廠及農村散養(yǎng)戶生豬出欄增加，飼料需求下降，飼料企業(yè)對玉米原料采購積極性下降。

近期，玉米期貨市場持倉不斷下降，春節(jié)前飼料及深加工采購告一段落，玉米消費市場缺乏亮點，期價呈現(xiàn)振蕩調整要求。截至周三收盤，玉米主力1805合約持倉84.6萬手，較1月初持倉高位108.8萬手下降24.2萬手。持倉快速下降顯示出春節(jié)前資金獲利離場要求增加，玉米期貨市場多空交易主體等待春節(jié)后政策明朗為遠期價格提供方向指引。

近期，港口玉米收購報價保持穩(wěn)定，價格波動區(qū)間逐步收窄。北方地區(qū)降雪天氣增加，玉米運輸受阻，港口玉米日到貨量維持在2萬—3萬噸附近的低位水平。玉米南北貿易發(fā)運成本下降至70元/噸，春節(jié)期間糧船運費報價下降至55元/噸。南北貿易利潤倒掛，南方港口玉米庫存壓力大，節(jié)前貿易流通萎縮。